Benjamin W
משתמש בכיר
- הצטרף ב
- 10/8/16
- הודעות
- 7,702
- דירוג
- 7,502
The more I know the less I understand.רון טען שמעבר לאמפיריקה מדובר גם בפרמטר עם הגיון כלכלי, ואני אמרתי שאני לא מבין את ההגיון.
The more I know the less I understand.רון טען שמעבר לאמפיריקה מדובר גם בפרמטר עם הגיון כלכלי, ואני אמרתי שאני לא מבין את ההגיון.
HFT עובד, בגלל הזמן שלוקח למידע לעבור ולשוק להגיב....
היום מדובר בנאנו שניות - דקות בודדות
בתקופה של צעקות בזירת המסחר, היה מדובר בפרק הזמן שלוקח לצעקות לעבור...
היתרונות האחרים שהעלת לא קשורים ליעילות השוק... כאילו זה לא קשור לתמכור הנכסים.אני נשאר ברמה האקדמית. אז אוקיי, הבנו שההיפותזה לא עובדת כאשר יש משתתפים שנהנים מיתרון לא הוגן - יכולים להגיב לפני אחרים.
אבל יש עוד יתרונות של שחקנים על שחקנים אחרים. למשל, יש שחקנים שמחוייבים לנהוג לפי מדיניות קרן, ויש אחרים שלא. יש שחקנים גדולים שפקודות שלהם מזיזות את השוק עצמו, ויש כאלה שלא. יש שחקנים שיש להם כיס עמוק שיכול לכסות הפסדים זמניים, ויש כאלו שיסגרו להם את הפוזיציה. יש שחקנים שחייבים את הכסף שלהם בעוד שנה כדי לקנות דירה, ויש כאלה שלא.
אז להגיד שה-HFT עובד, זה כמו להגיד ש_כל_ יתרון פוטנציאלי כזה של שחקנים מסויימים על שחקנים אחרים ב_כל_ סיטואציה כבר מוצה עד תום. נשמע כמו משהו מאוד חזק, שאין שום אפשרות להראות שנכון.
היתרונות האחרים שהעלת לא קשורים ליעילות השוק... כאילו זה לא קשור לתמכור הנכסים.
ממה שאני מבין, תאורטית, HFT עובד כי למידע לוקח זמן להתפשט (To propogate) בימינו המודרניים הזמן הזה הוא מאוד קצר. ובזמן הזה HFT יכול לעבוד.
הטיעון הזה נשמע הגיוני במבט ראשון: שחקנים צריכים את הכסף עכשיו, ולכן הם ימכרו גם במחיר נמוך. במיתון למשל, אנשים מפחדים לאבד את העבודה שלהם, ולכן הם רוצים להוריד סיכון בהשקעה במניות. הם ימכרו מניות גם כשהם יודעים שהם יתנו להם תשואה גבוהה עוד 20 שנה, כי לא ברור שתהיה להם הכנסה מעבודה ולכן שנאת הסיכון שלהם עולה.אם שחקנים לא יכולים לעשות שיקולים של צמיחת החברה בשנים הבאות כי הם חייבים את הכסף בעוד חודש, זה לא קשור לתמחור?
לא נשמע לי הגיוני. אם גופים כאלו (ללא הון משמעותי) יורידו את המחיר כי הם צריכים את הכסף עכשיו, בעלי ההון יקנו מייד ואז המחיר יחזור לקדמותו.כלומר התמחור יכול להיות מושפע באופן משמעותי גם ע״י גופים עם 0 אחזקות נטו שעושים כל הזמן קניה/מכירה כחלק מאסטרטגיית ארביטראז׳.
הטיעון הזה נשמע הגיוני במבט ראשון: שחקנים צריכים את הכסף עכשיו, ולכן הם ימכרו גם במחיר נמוך. במיתון למשל, אנשים מפחדים לאבד את העבודה שלהם, ולכן הם רוצים להוריד סיכון בהשקעה במניות. הם ימכרו מניות גם כשהם יודעים שהם יתנו להם תשואה גבוהה עוד 20 שנה, כי לא ברור שתהיה להם הכנסה מעבודה ולכן שנאת הסיכון שלהם עולה.
אבל במבט שני זה לא הגיוני לדעתי. הסיבה היא ש"בעלי ההון" הם מיעוט האוכלוסיה בעולם. 90% מההון מוחזק ע"י 15% מהאוכלוסיה. האוכלוסיה הזאת עשירה, ולרוב לא עובדת או שלא תלוייה בעבודה. האוכולוסיה הזאת אמורה ליהיות פחות מושפעת משיקולים של "צריך את הכסף עוד חודש", וזאת האוכלוסיה שוקבעת את מחירי המניות.
העובדה שרק חלק קטן מהשוק לוקח חלק במסחר הפעיל לא אומרת שאותו החלק קובע את המחיר. ברגע שהשוק יפסיק להיות משוכלל, אתה תראה את כולם מגדילים את הקיף המסחר עד שהמצב יתאזן.כי גם אחוז קטן מההון משפיע על המחיר.
?!שהנחת השוק המשוכלל כפשוטה אינה נכונה
העובדה שרק חלק קטן מהשוק לוקח חלק במסחר הפעיל לא אומרת שאותו החלק קובע את המחיר. ברגע שהשוק יפסיק להיות משוכלל, אתה תראה את כולם מגדילים את הקיף המסחר עד שהמצב יתאזן.
אני אראה את זה באיחור, אבל הבורסה תראה זאת מיד, מכיוון שיש פקודות Limit שכבר יושבות בבורסה וממתינות לאנומליה.מתי? תראה את זה מייד, במהירות האור שמגבילה זרימת אינפורמציה ביקום?
אני אראה את זה באיחור, אבל הבורסה תראה זאת מיד, מכיוון שיש פקודות Limit שכבר יושבות בבורסה וממתינות לאנומליה.
בודאי שלא, אבל ככל שהשכיחות של האנומליות עולה (באופן כללי בשוק), הפקודות נפוצות יותר. כאן נכנסים לתמונה רוב המחזיקים שלא משתתפים במסחר.לכל אנומליה יש פקודת Limit, לא משנה מה גודל האנומליה ומה הסחירות של המניה?
בודאי שלא, אבל ככל שהשכיחות של האנומליות עולה (באופן כללי בשוק), הפקודות נפוצות יותר. כאן נכנסים לתמונה רוב המחזיקים שלא משתתפים במסחר.
אני לא משוכנע באמיתות קיומן.איך תכנה תופעות כאלו?
אני לא משוכנע באמיתות קיומן.
אם הן אכן קיימות באופן מובהק לצד אחד, באופן הניתן לחיזוי, אכנה אותן "חוסר יעילות".
יש עדר. לא ניתן לדעת לאן הוא ילך בצעד הזמן הבא.בשביל להגיד שהן לא קיימות / לא ניתנות לחיזוי, אתה צריך להניח אחד משני דברים: או שאין עדר (כלומר, אנשים שהם לא רציונליים מתנהגים באופן בלתי תלוי ומאזנים אחד את השני) או איזה חוק כלים שלובים כזה, שעל כל עדר יש כבר כוחות מאזנים שלמדו להרויח ממנו, שהם כל כך חזקים שהם מאזנים עדרים באופן מושלם ומיידי.
אני משוכנע שיש אסטרטגיות תזמון שתכנה את השוק בעתיד. אני לא משוכנע שיש מישהו שיודע להבחין בהם. רוב מחפשי האסטרטגיות (הרציניים) מפצלים את התיק שלהם על מספר אסטרטגיות בו־זמנית, מצפים להצלחה חלקית ובטווח הארוך מתמצעים לשוק.מהתבוננות (ללא סטטיסטיקה מספיקה) מתרשם שאכן יש אפקטים כאלו שניתן לנצל.
המודל האקראי של השוק מתאים למציאות בצורה טובה מאד*. לכן, נטל ההוכחה על מי שטוען שהוא ניתן לתזמון.והיא נראית לי זו שזקוקה להוכחה