שאלות מתחילים

[Adir]

שלום לכולם,
קראתי המון על תעודות סל בפורום וגם בבלוג אבל יש כמה עניינים שעדיין לא ברורים לי ואשמח להקבל הסבר עליהם.
1. אקח לדוגמא את תכלית ת"א 100 (40A) ואת תכלית ת"א 100 סד-2 (40A) , שתי התעודות של תכלית ועוקבות אחרי אותו המדד אבל השווי של סד-1 הוא פי 10 מהשווי של הרגילה, מה העניין? למה יש 2 תעודות של אותו המנפיק על אותו המדד עם אותם דמי ניהול אבל השווי שונה ? אמורה להיות לי העדפה כלשהי לתעודה מסוימת (חוץ מעניין הסחירות)?
2. האם יש יתרון להחזיק תעודה שהנפיק הברוקר שלך (למשל - ברוקר: מיטב דש, לקנות תעודה של תכלית)?
3. ממה שראתי הבנתי שתעודות הסל בארץ הם מוצר סינטטי ושאני חשוף לסיכון מנפיק, אבל כשהסתכלתי בפרטי התעודות הנ"ל ראיתי טבלה של החזקות עיקריות של התעודה ושם מופיעות המניות שיש במדד והנתח שלהן באחוזים, האם אלו באמת הנכסים בהם התעודה מחזיקה?

שאלה נוספת בקשר לתעודות על מדדי אג"ח (קשה להסביר אך אנסה להיות ברור) - מה בעצם 'מזיז' את המדדים האלו? מדדי מניות אני מבין שערכן של המניות במדד עולה/יורד ובהתאם לכך המדד עולה/יורד אבל אג"ח זה שונה ולא ברור לי מה באמת מזיז את מדדי האג"ח (זה לא אמור להיות תמיד סביב 100?).

המון תודה.

 

[Yevgeny]

1. המחיר עצמו הןא לא משנה והוא בעיקר נגזרת של כמה זמן התעודה / קרן קיימת. כדי לדעת באמת ההבדל בין שתי התעודות צריך לקרוא את התשקיף שלהם, שזה המסמך המחייב שמתאר את מהות התעודה.
3. תעודות /קרנות שמחקות מדדים (מניות או אגח) בארץ יכולות ליישם זאת בקלות יחסית ע"י אחזקה פיזית. ישראל אבל היא אחוז זניח מהשוק העולמי, ותעודות בארץ שעוקבות אחרי מדדים בחו"ל עושות זאת ע"י עקיבה סינטטית.
4. ברכישת אגח אתה משלם כסף היום תמורת תזרים כספי עתידי עם בטוחות מסוימות. כמה אתה מוכן לשלם היום תמורת הבטחה של מדינה או חברה לשלם לך 100 שח בעוד שנה? זה המחיר שמשתנה כל הזמן, כמו מניות.

 

[Adir]

אוקי אז שאלה נוספת בקשר למדדי אג"ח, למה שארצה לקנות קרן של מדד אג"ח ממשלתי כללי ולא של קרן של אג"ח לטווח ארוך (5+)? הרי התשואה של האג"ח ארוך טווח תיהיה טובה יותר והסיכון הוא אמור להיות די זהה בשני המדדים מכיוון שזה אג"ח ממשלתי, לא?

 

[daat99]

אתה שוכח את הסיכון של העלאת ריבית.
בגדול על כל 1% העלאת ריבית קרן אג"חים מפסידה 1*מח"מ אחוזים מהשווי שלה.
ככל שהמח"מ יותר ארוך כך ההפסד יהיה יותר גדול.

 

[ברננקי]

או בפשטות: אג"ח ארוך יותר הוא תנודתי (יותר). לא שזה רע, פשוט קח את זה בחשבון, כי הרוב מסתמכים על הפלח האג"חי כחלק יציב ולא תנודתי בתיק שלהם.

 

[Adir]

טוב אז קודם כל תודה על התגובות,
אני עדיין לא כל כך מצליח להבין את ההיגיון בכך שהעלאת ריבית מורידה את השווי של קרן האג"ח,
הסיבה היא שכביכול האג"ח הופך להיות פחות משתלם מכיוון שאג"חים חדשים שיונפקו יהיו עם ריבית גבוהה יותר?
בכל אופן, קרן של מדד אג"ח ממשלתי כללי לא מוגבלת למח"מ מסוים - האם היא מחזיקה את האג"חים עד הפידיון?

ושוב תודה

 

[daat99]

הסיבה היא שכביכול האג"ח הופך להיות פחות משתלם מכיוון שאג"חים חדשים שיונפקו יהיו עם ריבית גבוהה יותר?

נכון - וכאן נכנס נושא סבוך של הפסד תשואה אלטרנטיבית שהרבה אנשים מתכחשים לקיומו.
בשורה התחתונה אם יש לך בתחילת השנה 100 שח ובסוף השנה צפוי להיות לך 102 שח אבל אג"ח חדש שעולה 100 ייתן לך 103 שח במקום אז יש לך הפסד אלטרנטיבי של 1 שח.
עקב כך מחיר האג"ח שלך ירד ב-1 שח בשביל לגלם את ההפסד הזה במחירו וכמשקיע בקרן אג"חית אתה חשוף לפגיעה הזו כי הקרן מוכרת וקונה אג"חים בעקביות.

בכל אופן, קרן של מדד אג"ח ממשלתי כללי לא מוגבלת למח"מ מסוים - האם היא מחזיקה את האג"חים עד הפידיון?

לרוב הקרנות הללו מצהירות מה המח"מ שלהן והן מוגבלות למח"מ זה בלבד.
במידה והמח"מ הוא יותר משנתיים ישנו סיכוי גבוה ביותר שהקרן מוכרת את האג"חים כשהמח"מ שלהם מתקצר.

 

[Adir]

הבנתי, תודה רבה !