מינוף ככלי לפיזור התיק הזמן

[TeslasPigeon]

פיזור הפורטפוליו זה אבן יסוד בבניית תיק, פיזור סיכונים, הגדלת תשואות, סיבות נוספות שאינני מכיר.

פיזור לרוב נעשה במימד אחד - הקצאת מניות.
לפני כמה ימים נתקלתי במאמר מעניין (Life Cycle Investing and Leverage של Ian Ayres ו Barry J Nalebuff).
הרעיון מאחוריו הוא כזה:
כלל האצבע עבור אחוז המניות: 110-הגיל הוא קונסרבטיבי, כאשר אנחנו צעירים התיק שלנו קטן יחסית וגם אם נשקיע חלק משמעותי במניות, זה לא מספיק.
פוטנציאל ההשתכרות שלנו עולה עם הגיל, אחוז המניות שלנו יורד עם הגיל.
אנחנו "מבזבזים את השנים" שבהם ניתן לקחת סיכון עם אחוז גבוהה של מניות, בגלל שאנחנו משקיעים מעט כסף.
לטענתם לצורך קבלת רווחים באופן מיטבי יש לפזר את התיק שלנו באופן יעיל יותר על ציר הזמן, באמצעות מינוף ליחס של 1:2 ואז ירידה הדרגתית במינוף לאורך השנים.
באמצעות מודלים (ולמיטב הבנתי, בעיקר מונטה קרלו) הם טוענים שהתנהלות שכזו מגבירה גם את הרווח ואפילו יכולה להפסיד פחות בWorst case.

הייתי שמח לשמוע את הדעות של האנשים המלומדים פה על האסטרטגיה הזו, מה החסרונות, איפה קבור הכלב.
למי שמעוניין במאמר ולא מצליח למצוא יכול לשלוח לי הודעה פרטית

 

[Triple A]

עברתי בריפרוף על המאמר אבל נראה שהם הראו שהאסטרטגיה מפסידה לאסטרטגיות היותר אגרסיביות (כמו 100% מניות קבוע ו100 מניות שיורד לפני פרישה) ומביאה לתשואה קצת יותר גבוהה מהאסטרטגיות היותר מאוזנות (60-40 והאטרטגיות שוואנגאד ממליצה).
יש לי כמה בעיות עם השיטה
1. ברור שאם תבדוק היסטורית מה היה עדיף 100% מניות או להתמנף ל 200% מניות, אז התשובה היא שברור שעדיף 200% מניות כי תוחלת התשואה חיובית, אבל למינוף הזה מתלווה גם סיכון הרבה יותר גבוה (יותר מפי 2 בגלל עלויות המינוף) ופסיכולוגית אני לא מכיר הרבה אנשים שיעמדו בתנודתיות כל כך גדולה.
2. ראיתי שהם הזכירו שם שהאסטרטגיה מורידה את הסיכון, אבל אני מניח שהכוונה שלהם היתה על תקופה מלאה של 40 שנה ולא על התנודתיות השנתית ככה שהאסטרטגיה אולי פחות מסוכנת לטווח הארוך, אבל בטווח הקצר 200% מניות הוא ממש לא יעזור לך להפסיד פחות בworst case.
3. יש פה הנחה מאוד חזקה שאתה יכול להתמנף על 100% מההון בריבית חסרת סיכון + 1% / 2%, קשה לי להאמין שמישהו יתן לך כאלה תנאים על תיק שהוא לא ממש קטן.
4. נראה לי שהם לא מתייחס בכלל לעובדה שיש פה סיכון אמיתי שבזמן משבר מספיק עמוק תחטוף מארגין קול ותאבד את כל הכסף (קשה לי להאמין שמישהו היה מצליח לשמור מינוף כזה עד מרץ 2009 כדי להנות מהעלייה הגדולה שהתחילה שם)


בעיקרון אני מסכים איתם שכשאתה צעיר ואופק ההשקעה שלך מספיק רחוק אין סיבה (חוץ מפסיכולוגיה) לא להגדיל את הסיכון ולהתמנף קצת (אבל ממש לא ל200% על כל התיק לתקופה כל כך ארוכה), זה בתנאי שאתה יכול להתמנף בצורה זולה ושלא תחטוף מארגין קול על כל תנודה קטנה למטה של השוק