השקעה ב-VIX האירופאי

[adamshalev]

@pugs הפנה את תשומת ליבי לעובדה שלפני פחות מחודש הושקו שני ETNs שעוקבים אחרי חוזים עתידיים על VSTOXX, שזה המקבילה האירופאית של VIX שמודדת תנודתיות צפויה לפי תמחור אופציות על EURO STOXX 50.
התעודות הן:
EXIV שמקבילה ל-XIV
EVIX שמקבילה ל-VXX.
שתיהן נקובות בדולר ועל פי מה שקראתי המבנה שלהן דומה\זהה לזה של XIV/VXX.
מקריאה זריזה של התשקיף של EXIV, שמתי לב שיש לה liquidation kill switch ברף של 25% ירידה תוך-יומית. כלומר אם השווי של התעודה יורד בלפחות 25% במהלך יום המסחר - התעודה מונזלת לחלוטין והמשקיעים מקבלים את כספם חזרה במזומן לפי שווי ההנזלה. לטעמי זה קצת קיצוני.

המידע על EXIV קיים פחות מחודש, אבל מידע על האינדקס שהוא מחקה קיים מ-2009, אז ביצעתי כמה השוואות זריזות.

VSTOXX vs VIX
EXIV vs XIV
EXIV index vs XIV
XIV relative to EXIV index, and SPY relative to FEZ (ה-FEZ זאת קרן סל מחקה על EURO STOXX 50)
moving correlation EXIV index vs FEZ and XIV vs SPY
leverage factor EXIV index vs FEZ and XIV vs SPY

אני חייב לציין ש-EXIV יכולה להיות אופציה מעניית בתור גיוון ל-XIV, אבל המאפיינים שלו מאד שונים מאלו של XIV באופן קצת מדאיג. יחס מינוף נמוך בהרבה, קורלציה נמוכה משמעותית, תשואה נמוכה בהרבה (אך זה מסתדר עם זה שהשוק האירופאי פיגר אחרי האמריקאי בתקופה הזאת).

אחד הדברים המהותיים לניתוח יותר מעמיק שחסרים כרגע זה מידע היסטורי על החוזים העתידיים על VSTOXX, מידע שלא צלחתי למצוא.
אם מי מבין שלושת האנשים שזה אולי יעניין אותם ימצא וישתף, I would be much obliged.

 

[קפה שחור]

מידע שלא צלחתי למצוא.

לנוכח ההיכרות שלך עם האתר Quandl אני מניח שכבר חיפשת פה ?

 

[contangoking]

@pugs
מקריאה זריזה של התשקיף של EXIV, שמתי לב שיש לה liquidation kill switch ברף של 25% ירידה תוך-יומית. כלומר אם השווי של התעודה יורד בלפחות 25% במהלך יום המסחר - התעודה מונזלת לחלוטין והמשקיעים מקבלים את כספם חזרה במזומן לפי שווי ההנזלה. לטעמי זה קצת קיצוני.

.

75% ירידה, לא 25%

חוץ מזה, הדבר שיותר מעניין אותי למצוא הוא הדמייה אמיתית של ערכי העבר של EXIV, (הסימולציה) כי החישובים שלי נותנים תוצאות אחרות ממה שמופיע בתשקיף (עמוד s-18). אני מניח שאני טועה בנוסחה, אבל לא הצלחתי למצוא עדיין מדוע

 

[adamshalev]

לנוכח ההיכרות שלך עם האתר Quandl אני מניח שכבר חיפשת פה ?

תודה, האמת שלא. נבוכתי.
להלן תצוגה של ה-term structure לאורך זמן.
משום מה המידע מגיע רק עד ספט' 2013.

75% ירידה, לא 25%

תודה על התיקון, הרבה יותר הגיוני.

חוץ מזה, הדבר שיותר מעניין אותי למצוא הוא הדמייה אמיתית של ערכי העבר של EXIV,

קישרתי לזה בפוסט. יש את המידע של האינדקס ש-EXIV עוקב אחריו. כאן (והמקור כאן)
על בסיס איזה מידע אתה בונה את הסימולציה?

 

[contangoking]

על בסיס איזה מידע אתה בונה את הסימולציה?

נתוני החוזים, ולוח המועדים של החוזים (פקיעה וחופשות מסחר). אין לי נתונים לפני ספטמבר 2013, אבל גם לגבי הנתונים מספטמבר 2013 והלאה, התוצאות לא מסתדרות לי עם הסימולציה שמופיעה בתשקיף (או לחילופין עם האינדקס שהבאת). אני מניח שהבעיה היא בלוח מועדי הפקיעה של החוזים וחופשות המסחר.
אני חייב למצוא מקור אמין לנתונים לגבי מועדי הפקיעה וחופשות המסחר (וכמובן שנתונים לגבי החוזים והמועדים לתקופה שלפני ספטמבר 2013 יוסיפו מימד נוסף לבדיקה, אבל זה עניין נפרד).

 

[adamshalev]

לוח המועדים של החוזים

תאריכי הפקיעה של החוזים ניתנים לחישוב לפי קוד החוזה. לפחות בחוזים של CBOE זה ככה, אני לא יודע לגבי האירופאים.
דוגמא לאיך אני מחשב:

        // Expiration Date: The Wednesday that is thirty days prior to the third Friday of the calendar month
        // immediately following the month in which the contract expires
        public static DateTime GetExpirationDate(DateTime contractTargetDate)
        {
            // get next month
            var nextMonth = contractTargetDate.NextMonth().BeginningOfMonth();
            var day = nextMonth;
            var fridays = 0;
            while (fridays < 3)
            {
                if (day.DayOfWeek == DayOfWeek.Friday)
                    fridays++;
                day = day.NextDay();
            }
            day = day.PreviousDay();
            // day is now the 3rd friday of the next month
            var expirationDate = day.AddDays(-30);
            return expirationDate;
        }

וחופשות מסחר

על המידע ההיסטורי אפשר לחלץ את זה לפי הימים שבהם קרנות אירופאיות נסחרו בפועל, ועבור השנה הנוכחית והבאה בד"כ יש לוחות חופש שמתפרסמות בבורסה.

אשמח לראות את החישוב הסופי שלך כשזה יעבוד לך.

 

[contangoking]

על המידע ההיסטורי אפשר לחלץ את זה לפי הימים שבהם קרנות אירופאיות נסחרו בפועל, ועבור השנה הנוכחית והבאה בד"כ יש לוחות חופש שמתפרסמות בבורסה.

אשמח לראות את החישוב הסופי שלך כשזה יעבוד לך.

אני משתמש בנתונים שכאן
http://www.eurexchange.com/exchange-en/trading/trading-calendar/trading-calendar-archive

כאמור, משהו עדיין לא מסתדר. אנסה שוב לבדוק מדוע ואם יצליח אשתף.
בשלב זה, המחזורים הנמוכים והעדר אפשרויות גידור מקשים על המסחר בEXIV. המסחר הישיר בחוזים עדיף לפי שעה

 

[קפה שחור]

משום מה המידע מגיע רק עד ספט' 2013.

כדי לקבל את המידע על מגש כסף (API) משנת 1990 תיאלץ להפרד מ 50$ כל חודש

 

[adamshalev]

כדי לקבל את המידע על מגש כסף (API) משנת 1990 תיאלץ להפרד מ 50$ כל חודש

מ-1990 זה חוזים אחרים, לא ספציפית על VSTOXX, שכן חוזים על VSTOXX קיימים רק מ2009.

 

[contangoking]

מ-1990 זה חוזים אחרים, לא ספציפית על VSTOXX, שכן חוזים על VSTOXX קיימים רק מ2009.

את הנתונים הגולמיים אין בעיה למצוא. הבעיה היא בלוחות הזמנים של המסחר שאין בהם עקביות, בעיקר בכל הנוגע לימים שבהם לא מתקיים מסחר
https://www.stoxx.com/document/Indices/Current/HistoricalData/h_vstoxx.txt

אגב, אין לי נתונים תוך יומיים, אז אין לי הוכחה חד משמעית, אבל לאור הנתונים בקובץ לעיל אני בהחלט מאמין שאילו היה קיים EXIV ב-9/11, הוא היה נמחק.
כנראה שגם המקבילים האמריקאיים, XIV וSVXY היו נמחקים אילו המטוסים היו מתנגשים במגדלים בשעה מעט יותר מאוחרת, כשהבורסה היתה פתוחה.

הסיכום הוא שכל הניירות האלה, XIV, EXIV וכו' נדונים למחיקה אם מישהו מחזיק אותם לטווח ארוך מספיק.
והסכנה חמורה פי כמה בסביבת volatility נמוכה כמו שקיימת היום.

 

[TunaGolem]

הסיכום הוא שכל הניירות האלה, XIV, EXIV וכו' נדונים למחיקה אם מישהו מחזיק אותם לטווח ארוך מספיק.

זה לא סיכון כל כך חמור לתיקים של אדם.