@SZL כמה הערות, אבל לפני זה, רק אחדד את המטרה -
הרי הסיבה להשוואה של
ביצועי עבר של אפיקי השקעה שונים היא ככלי תומך החלטה לגבי הצפי שלנו לגבי
ביצועי עתיד של החלופות שעומדות בפנינו (בין אם הפרמטרים החשובים ל״ביצועי עתיד״ הם תשואה, תנודתיות וכו׳). לכן, באופן כללי, אין הרבה ערך לנתון ש״מוצר א׳ הביס מוצר ב׳ על פני תקופה היסטורית ג׳״ אם לא ניתן לעשות על סמך זה מסקנות מועילות לגבי העתיד.
אז עכשיו אפשר להסתכל על ההשוואה שביצעת מכמה היבטים, כאשר הדגש הוא - האם זה עוזר להחליט על השקעות בעתיד?
* מדד הייחוס - בחרת את SP500. אפיק מנייתי טהור שאמור (על בסיס היסטוריה ארוכה) לתת תשואה טובה בטווח השקעה ארוך, אך יכול בהחלט לתת תשואה אפסית או שלילית מדי פעם גם למשך עשור. למה אתה משווה מוצרים שהם תערוכת של אגח ומניות (עם פלח אגח מאוד משמעותי) מול מדד מנייתי - מה המסקנה שאתה מסיק מזה לגבי השקעה בעתיד?
- אם השאלה היא עקרונית האם עדיף להשקיע באגח או מניות בטווח הארוך - אתה צריך פרק זמן
הרבה יותר משמעותי מ-9 שנים, ואפשר להשתמש במדדי אגח מול מדדי מניות כלליים במקום במוצר הספציפי. הרבה מחקרים כאלו נעשו ואני מניח שאתה מכיר את המסקנות.
- אם השאלה היא האם מנהלי המוצר הספציפי יודעים לבחור את ניירות הערך (מניות / אגח)
היותר טובים בתוך כל קטגוריה - ההשוואה הרלוונטית היא מול מדד ייחוס עם תמהיל מתאים של מדדי אגח ומדדי מניות. ההשוואה שעשית לא מלמדת אותנו על זה - כי עיקר הבדלי התשואה נובעים מהחלוקה לאפיקים, ורק חלק קטן מבחירת הניירות הספציפיים בתוך כל אפיק.
* תקופת ההשוואה - התקופה הארוכה ביותר היא 9 שנים, כולל מפולת משמעותית אחת. אם היית עושה השוואה של השקעות
בתוך אפיק השקעה מסוים (קופה מנייתית מול מדד מנייתי), נשמע לי כמו תקופה סבירה להסיק מסקנות. אבל לא בשביל להשוות אפיקי השקעה שונים (אגח מול מניות למשל) - שמתנהגים שונה בשלבים שונים של מחזורים כלכליים, ודורשים השוואה של מספר עשורים.
אנחנו למשל בסוף תקופה מאוד ארוכה (עשורים) של ירידות ריבית - מה שמציג את הפלח האגחי באור מאוד חיובי, גם לעומת מדדי מניות (ובהתאם - קופות שמשקיעות בתמהיל של אגח ומניות, לעומת מדד מנייתי בלבד). אבל לצורך הסקת מסקנות בראייה קדימה - זה לא מועיל במיוחד, כי מגמה ירידת הריבית נעצרה, ויחס בין האפיקים הללו יכול להיות שונה מכאן ואילך.
* המוצר שבחרת להשוות - בחרת קופה ספציפית, כזאת שגם שרדה 9 שנים וגם הציגה את הביצועים הכי טובים שאפשר על פני התקופה (ויש כמובן קשר בין השניים). כדי שההשוואה הזאת תעזור לך בקבלת החלטות בעתיד אתה צריך לבחור
היום להשקיע בקופה שתתן את הביצועים הכי טובים ב-9 השנים
הבאות. למה אתה מניח שזאת תהיה אותה הקופה? (זה חוזר למשפט - ביצועי עבר אינם בהכרח מעידים על ביצועי עתיד)
ואם לא מניחים זאת - אז צריך להשוות את כל העשרות/מאות קופות שזמינים לך ברגע ההשקעה (בין אם לפני תשע שנים או עכשיו), כלומר להסתכל על ביצועים של הקרן הממוצעת (או ממוצע מבין קרנות שעונות על קריטריוני הסינון שהיית מפעיל בעת ביצוע ההשקעה).
כל זה בעצם דרך ארוכה לומר שהמספרים שאתה מציג בהחלט יכולים להיות נכונים, אבל הבחירה שעשית של
מה להשוות לא מועילה במיוחד לביצוע החלטות היום לגבי העתיד.