מה אם אני משקיע ממש נגד המגמה? למשל אישית הייתי שמח לקנות עכשיו ביטוח שנכנס לתוקף אחרי נפילה של 50% במדדים המרכזיים. נראה לי לגמרי סביר שכל המגדל קלפים הזה נופל מחר בבוקר 70%. עכשיו, אני לא מבין כלום באופציות וגידורים או אסטרטגיות מסחר. אבל הסתכלתי על אופציות פוט של ברקשייר [כי לא הצלחתי למצוא כאלה עבור ETFים, האם ישנן?] וראיתי שאופציה לינואר 2018 עם מחיר של 47% מהמחיר הנוכחי עולה 1.7$ שזה פחות מ2.5% מהירידה שתהיה במחיר. אז כמובן שביטוח שעולה 2.5 אחוז מהנכס המבוטח זה כנראה יקר בהשוואה לביטוחים אחרים, אבל אני לא חושב שזו השוואה הגיונית לאור האופי של השוק. ואני מניח שגם אוכל למצוא אופציות על נכסים פחות מסוכנים ויותר מפוזרים מברקשייר ולכן אפילו זולות יותר.
יש אופציות על חלק גדול מה-ETFים הנסחרים בהיקפים גדולים.
אם נתבונן
באופציות של ה-SPY למשל:
אופציית מכר על ה-SPY שמייצגת מחיר מניה של 100 דולר (מחיר ה-SPY היום הוא 198 דולר) שפוקעת בינואר 2018 נסחרה במחיר של 2.05 דולר למניה (205 דולר לאופציה).
נניח ורכשת 100 מניות של SPY ואופציה אחת כזו ובוא ונבדוק מקרים אפשריים:
1. מחיר ה-SPY עולה מעל 200 דולר עד לפקיעה בינואר 2018 (סבירות גבוהה מאוד לדעתי):
במקרה הזה מורידים ממחיר ה-SPY את עלות האופציה (2 דולר למניה) והפער הוא רווח שנשאר לך בכיס.
הפסדת 100% מהגידור ולא קיבלת דבר בתמורה.
בשורה התחתונה היה עדיף לך אם לא היית רוכש את הגידור מלכתחילה.
2. מחיר ה-SPY לא זז בכלל עד לפקיעה בינואר 2018 (לא הגיוני כל כך אבל אולי - סבירות נמוכה):
במקרה הזה יש לך הפסד מובטח של 100% מעלות האופציה והמניות נשארו כמו שהן היו.
הפסדת 100% מהגידור ולא קיבלת דבר בתמורה.
בשורה התחתונה היה עדיף לך אם לא היית רוכש את הגידור מלכתחילה.
3. מחיר ה-SPY עומד בין 100 ל-198 דולר לקראת הפקיעה בינואר 2018 (סבירות בינונית ומטה):
מחסירים את מחיר ה-SPY מהמחיר שאתה שילמת (198 דולר) וזה הפסד שלך.
בנוסף האופציה נמחקת לחלוטין ללא תועלת כלשהי.
הפסדת 100% מהגידור ולא קיבלת דבר בתמורה.
בשורה התחתונה היה עדיף לך אם לא היית רוכש את הגידור מלכתחילה.
4. מחיר ה-SPY עומד בין 99 דולר ל-100 דולר בינואר 2018 (סבירות מאוד נמוכה):
יש לך הפסד על המניה בגובה 98 דולר כי הגידור הגן עליך.
מכיוון שהפער בין 100 ל-99 הוא לכל היותר דולר והאופציה עלתה לך 2 דולר אז אתה שילמת 2 דולר בשביל לקבל הגנה של דולר יחיד.
הפסדת 100% מהגידור וקיבלת בתמורה הגנה בשווי של פחות מחצי מעלות הגידור.
בשורה התחתונה היה עדיף לך אם לא היית רוכש את הגידור מלכתחילה.
5. מחיר ה-SPY עומד בין 98 דולר ל-99 דולר בינואר 2018 (סבירות מאוד נמוכה):
יש לך הפסד על המניה בגובה 98 דולר כי הגידור הגן עליך.
את הפער בין 100 דולר ל-99 דולר (1 דולר) אתה מקבל בחזרה כהגנה של האופציה.
מכיוון שהפער בין 99 ל-98 הוא לכל היותר דולר והאופציה עלתה לך 2 דולר אז אתה שילמת 2 דולר בשביל לקבל הגנה של בין דולר יחיד ל-2 דולר.
הפסדת 100% מהגידור וקיבלת בתמורה הגנה בשווי של פחות מעלות הגידור עצמה.
בשורה התחתונה היה עדיף לך אם לא היית רוכש את הגידור מלכתחילה.
6. מחיר ה-SPY עומד על פחות מ-98 דולר
בינואר 2018 (סבירות אפסית לדעתי):
יש לך הפסד על המניה בגובה 98 דולר כי הגידור הגן עליך.
יש לך הפסד של עלות הגידור בגובה של 2 דולר.
הפער בין 98 למחיר המניה בפועל הוא החלק שקיבלת בתמורה לגידור.
רק במקרה הזה הגידור עזר לך אבל אתה כבר נמצא עם הפסד של 50.5% לפני שהגידור התחיל לעזור במשהו!
כפי שאתה רואה ברוב המצבים הסבירים אתה מאבד את עלות האופציה והיא לא עוזרת לך בכלל.
רק במקרה המאוד לא סביר שבו
מדד המניות יתרסק ביותר מ-50% מרמתו הנוכחית ולא יתאושש במשך כמעט שנתיים אז אתה מקבע את ההפסד שלך ל-50.5% בלבד.
אני לא יודע מה אתך אבל אני ממש לא חושב שאנחנו בשלהי 1929 שהמדד יתרסק ב-90% מהשיא ולא יתאושש במשך שנים קדימה...
אם הנכס שווה פחות אז הפסדת כסף לאומת השקעה אלטרנטיבית שאולי הגדילה לך את כמות הכסף.
