דחיית מכירת RSU לזמן פרישה - כתכנון מס

[unsullied]

@solidix2 שנתיים, 8%. הכללה גסה ולא מדוייקת

 

[האזרח הקטן]

כמה קצת?
כמה זמן אפשר להחזיק את האופציה?

לאופציות יש תאריך פקיעה. ככל שהוא רחוק יותר וככל שיש סבירות לירידת שער המניה, כך מחיר הפרמייה גבוה יותר.

 

[solidix2]

לאופציות יש תאריך פקיעה. ככל שהוא רחוק יותר וככל שיש סבירות לירידת שער המניה, כך מחיר הפרמייה גבוה יותר.

זה מה שחשבתי, תודה

 

[judi]

ובמקרה שהיא עולה אז אתה מפסיד?
זה רק מקבע אותך על המחיר של המניה באותו רגע?
ולמה אסור לעשות את זה על rsu של חברה שאתה עובד בה? כאילו אני מבין שזה החוק. שאלתי היא מה הרציונאל שעומד מאחורי החוק.

בפשטות זה אומר שאת משלמת קצת כסף (כמו פרמיה בביטוח) תמורת הבטחה שאם המניה יורדת הרבה אז מישהו אחר יספוג את ההפסד ולא את.
זה מאפשר בו זמנית להמשיך להחזיק את המניה אך עדיין להיות מוגנים מתרחיש שהיא יורדת בצורה משמעותית.

 

[אוגורן]

ולמה אסור לעשות את זה על rsu של חברה שאתה עובד בה? כאילו אני מבין שזה החוק. שאלתי היא מה הרציונאל שעומד מאחורי החוק.

מבחינת החוק זה לא אסור, אבל חברות יכולות לאסור את זה במדיניות החברה, ולהחתים את העובדים כחלק מחוזה ההעסקה על התחייבות לקיים אותה.
חברות נותנות RSU בהנחה שזה יגרום לעובדים לרצות בטובת החברה. שורט על מניות החברה זה ההיפך - נותן לעובד אינטרס כלכלי לרצות ברעת החברה.

 

[judi]

מבחינת החוק זה לא אסור, אבל חברות יכולות לאסור את זה במדיניות החברה, ולהחתים את העובדים כחלק מחוזה ההעסקה על התחייבות לקיים אותה.
חברות נותנות RSU בהנחה שזה יגרום לעובדים לרצות בטובת החברה. שורט על מניות החברה זה ההיפך - נותן לעובד אינטרס כלכלי לרצות ברעת החברה.

תודה על התשובה.
יכול להתייחס גם לשתי השאלות הראשונות שכתבתי?

ובמקרה שהיא עולה אז אתה מפסיד?
זה רק מקבע אותך על המחיר של המניה באותו רגע?

 

[אוגורן]

ובמקרה שהיא עולה אז אתה מפסיד?
זה רק מקבע אותך על המחיר של המניה באותו רגע?

אופציה זאת התחייבות חד-צדדית לבצע עסקה במחיר נתון. צד אחד (כותב האופציה) מחוייב לעסקה, צד שני (מחזיק האופציה) יכול לבצע אותה אם וכאשר מתאים לו.
נגיד יש לי אופציית פוט על מניה, במחיר 100$. כותב האופציה מתחייב לקנות ממני מניה אחת במחיר הזה. אם המניה נסחרת מעל זה, האופציה לא שווה כלום. אם היא יורדת ל-90$ אני יכול להרוויח 10$.

אם אני מחזיק מניה ובמקביל אופציית פוט על אותה מניה, אני מוגן מירידות. אם המניה עולה מעל 100$ אני יכול פשוט למכור אותה (והאופציה לא נתנה לי כלום) אם היא יורדת מתחת 100$ אני מוכר באמצעות האופציה. לפחות 100$ יש לי.
כמובן שזה עולה כסף.

 

[Nina T]

לא מעט דנו בפורום הזה לגבי ההחלטה האם למכור או לצבור RSU.
החסרונות ברורים ובולטים - העדר פיזור והשקעה במניה בודדת.
היתרונות גם בולטים - דחיית מס (כשחלק ממנו זה מס שולי שיכול להיות מאוד גבוה).
חלק מההחלטה לא למכור RSU בזמן העבודה קשורה גם לגובה המס השולי בזמן העבודה לעומת גובה המס השולי שישולם לאחר הפרישה, כך שמעבר לדחיית המס יש לכאורה אפשרות להקטין משמעותית את המס בזמן המכירה.

בהנחה שאתם צוברים חבילה משמעותית של RSU ואתם מתכננים לפרוש כאשר הסכום הזה משמש כחלק מתוכנית הפרישה שלכם. כל עוד עבדתם הרגשתם שאתם יכולים ״לסכן״ את החלק הזה בתיק ההוליסטי שלכם ולא למכור את ה- RSU למרות הסיכון באחזקה של מניה בודדת. עכשיו לאחר הפרישה, וללא הכנסה קבועה וגבוהה ממשכורת חודשית, ירדה לפחות דרגה אחת של חופש ביכולת שלכם להתמודד עם נפילות משמעותיות, ולהעדר הפיזור יכולה להיות השפעה מהותית על התיק שלכם ולכן נראה הרבה יותר קשה להחליט להמשיך ולהחזיק במניה בודדת בסכומים משמעותיים...

העניין הוא שאם תמכרו את כל ה-RSU מיד לקראת/אחרי הפרישה, הסכום יהיה כל כך גדול שלא תהיה שום הפחתה בגובה המס השולי שתשלמו (למשל בהנחה שיש מעל 1-2 מליון שקל ב- RSU...). למעשה, אם רוצים לרדת במדרגות המס השולי יהיה אפשר למכור רק חלק קטן מה-RSU מה שיאפשר בחירה בין שתי אופציות:
1. להמשיך ולסכן סכום מאוד מאוד משמעותי במניה בודדת גם בפנסיה.
2. לקחת בחשבון מס שולי של 50% גם במכירה לאחר הפרישה.

מה אתם הייתם עושים?

אני רק רוצה להזכיר שאין פריסה על רווח הון מניירות ערך( פרק ה לפ.מ.ה) ,
אולי נבון, אם ניתן, בפרישה לממש באופן מדורג וניתן לשחק עם ההשקעות הפסיביות ולממשם בשנה מסוימת שאינה מתנגשת עם RSU ונניח הפנסיה רובה היא קצבה מוכרת ואין הכנסות חייבות במס שהן FIXED CASHFLOW כמו ריביות ודיבידנדים

 

[קפיצת הדרך]

אולי נבון, אם ניתן, בפרישה לממש באופן מדורג

אבל לבעיה הזו התייחסתי…
כשמוכרים באופן מדורג המשמעות היא שמוכרים רק חלק קטן כל שנה (כזה שיוריד אותך במדרגת המס השולי) ושאר הכסף נשאר עד למכירה הבאה. כלומר חלק משמעותי מהכסף נשאר במניה בודדת לאורך שנים (כתלות בכמה כסף נצבר).
בפרישה (ובמיוחד פרישה מוקדמת) זה סיכון מהותי.

 

[Delver]

אני רק רוצה להזכיר שאין פריסה על רווח הון מניירות ערך( פרק ה לפ.מ.ה

אשמח להסבר.
סתם דוגמא שיהיו מספרים: נניח שפרשתי ויש לי RSU שאני רוצה לממש בסכום של 150k ש"ח בשנה. חצי מזה הוא פירותי וחצי הוני.
מה לא ניתן לפרוס?

 

[מישו2]

הי. נחשפתי לתכתובת רק עכשיו ואשמח להוסיף מהנסיון שלי.
אני בעד לקנות put בלבד ולא collar. יש כמה אפשרויות ונתחיל בבסיס:
לצורך הפשטות נניח שקיבלת מענק RSU המתפרש על פני 4 השנים הבאות, כאשר כל חצי שנה שמינית היא vested.
ונניח כי קיימות אופציות put הפוקעות בדיוק בימי ההפיכה ל-vested (כלומר אם קיבלתי היום מענק, אז יש אפשרות לקנות אופציות לעוד חצי שנה, לעוד שנה, לעוד שנה וחצי וכך הלאה).
אז אני בעד לקנות אופציות לכל התקופות הנ"ל עם מחיר פקיעה (STRIKE) כמו שהוא היום.
האופציות לעוד חצי שנה יעלו בד"כ פחות מ-10% מחלק המענק שיבשיל עוד חצי שנה (נניח שמינית מהמענק).
אופציות לתקופות ארוכות יותר יעלו בד"כ כ-2% יותר מהתקופה הקודמת. (לעוד שנה - כ-12%, לעוד שנה וחצי כ-14% וכו').
אז למעשה אני צריך לגייס כ-18% מהכסף היום.
בכל מועד vesting אני חייב למכור את המניות ולמכור את אופציות הPUT (בד בבד).
מה השגנו בכך? בכל חצי שנה יקרה אחד מהבאים:

1. אם המנייה לא זזה מהמחיר שלפני חצי שנה, הPUT יתאפס ואמכור את המנייה במחיר של היום. סה"כ הפסדתי בממוצע כ-18% מהמחיר
המקורי.
2. אם המנייה ירדה מהמחיר שלפני חצי שנה, שווי הPUT בתוספת מחיר המנייה יתן את אותו מחיר של חצי שנה.
סה"כ הפסדתי בממוצע כ-18% מהמחיר המקורי.
3.אם המנייה עלתה מהמחיר שלפני חצי שנה, הPUT יתאפס ואמכור את המנייה במחיר גבוה היום. סה"כ הפסדתי בממוצע כ-18% מהמחיר
המקורי, אבל אם המנייה עלתה הרווחתי בנוסף את כל העלייה שלה (אם היא עלתה ב-X אחוזים סה"כ הרווחתי (x-18) + 100 אחוזים מהמחיר המקורי של המנייה.

אז למעשה שילמתי ביטוח (יקר), אבל שהבטיח לי בממוצע לקבל 82% מהמחיר היום, לא חשוב מה יקרה לחברה ולמניה בעתיד!

אז עכשיו אחרי שפישטתי אוסיף קצת פרטים וסיבוכים:

1. בפועל בד"כ אין אופציות למעל שנתיים וחצי מהיום. עדיין אפשר לגדר תמיד לשנתיים וחצי הקרובות ולהוסיף גידורים רחוקים ככל שעובר הזמן. אנחנו בעצם נגן רק על כ-62.5 אחוז מהRSU ברגע נתון אבל זה גם משהו. מצד שני ממוצע הגידור יעלה פחות - כ-14% כלומר נבטיח 86% מהמחיר היום.
2. בד"כ כל מועדי הSTRIKE של האופציות לא נופלים באותו יום של ה-VESTING, בעיקר עבור טווחים רחוקים. ניתן במקרים כאלה לגשר על תקופות קצרות ע"י קניית PUT (לטווח הקצר המתאים) כשפוקע הPUT שקנינו מזמן.
3. אנחנו מפסידים פה כמובן ריבית על הכסף ששמנו על קניית הPUT.
4. מצד שני, במקרים שהמנייה לא זזה או עלתה, אנחנו מייצרים לעצמנו הפסד הון בגובה כל האופציות. הפסד הון זה נוכל לקזז עם הרווחים ממכירת הRSU עצמם (או עם כל רווח הון אחר). בעצם אם למשל בממוצע הגידור עלה לנו 14% והמנייה עלתה 14% או יותר, לא נשלם בכלל רווח הון (25%) על הרווחים כלומר הגידור בעצם עלה כ-10% בלבד.
5. אם אנחנו מתפטרים או מפוטרים אז אנחנו בסיכון לגבי החלק שעוד לא VESTED אם כרגע המנייה עלתה מאז שקנינו, הרי האופציות מופסדות.
6. אם אנחנו רוצים להשקיע פחות כסף בגידור אפשר לקנות אופציות PUT זולות יותר אבל אז נשמור על פחות מהמחיר היום (למשל אפשר להבטיח לפחות 80% מהמחיר של המנייה היום).
7. לפעמים אפשר להרוויח הרבה יותר (ו"להחזיר" ואף יותר את עלות הגידור) ע"י השהיית מכירת המניות ו/או הקדמת מכירת האופציות לפני הפקיעה. אני לא ממליץ על כך מאחר ומדובר בספקולציה בלבד.
8. בד"כ אם מוכרים את המניות לפני שנתיים ממועד ההענקה משלמים מס שולי במקום מס רווח הון באם המנייה עלתה. ניתן במקרים כאלה או לשלם את המס או לגלגל את הגידור (כמו בסעיף 2 לעיל).


מקווה שעזרתי.

 

[האזרח הקטן]

נחשפתי לתכתובת רק עכשיו ואשמח להוסיף מהנסיון שלי

תודה על ההסבר המפורט.
אני מניח שזה יכול לעבוד רק עבור חברות עם סחירות מאוד גבוהה, שיש להן גם מסחר משמעותי באופציות. בחברות קטנות יותר יהיה לך קשה יותר לסחור באופציות ואולי המרווחים יהיו גדולים יותר ממה שהצגת.

 

[מישו2]

תודה על ההסבר המפורט.
אני מניח שזה יכול לעבוד רק עבור חברות עם סחירות מאוד גבוהה, שיש להן גם מסחר משמעותי באופציות. בחברות קטנות יותר יהיה לך קשה יותר לסחור באופציות ואולי המרווחים יהיו גדולים יותר ממה שהצגת.

לא בהכרח. היתה אפשרות למשל על כמה יוניקורנים שבדקתי בשנת 2020 למשל.

 

[Nina T]

אשמח להסבר.
סתם דוגמא שיהיו מספרים: נניח שפרשתי ויש לי RSU שאני רוצה לממש בסכום של 150k ש"ח בשנה. חצי מזה הוא פירותי וחצי הוני.
מה לא ניתן לפרוס?

לא ניתן לפרוס רווח הון כזה. את הפירותי , ניתן. להלן סעיפי החוק:

סעיף 91(ה) (3) -פריסת רווח הון.

"(3) הוראות פסקה (1) לא יחולו על רווח הון במכירת ניירות ערך הרשומים למסחר בבורסה."
8(ג)-פריסת שכר:

ג) לפי בקשת הנישום או יורשיו, יראו את ההכנסות שלהלן, לענין חישוב סכום המס החל עליהן, כאילו נתקבלו כאמור לצידן:

(1) הפרשי שכר או הפרשי קצבה - בשנים שאליהן הם מתייחסים, אך לא יותר משש שנות מס המסתיימות בשנה שבה נתקבלו; לעניין זה, "קצבה" – קצבה המשתלמת מכוח הסדר פנסיה תקציבית כהגדרתו בסעיף 9(6ו), וכן קצבה כאמור בפסקאות (2) עד (3א) להגדרה "הכנסה מיגיעה אישית" שבסעיף 1;

 

[Delver]

לא ניתן לפרוס רווח הון כזה. את הפירותי , ניתן. להלן סעיפי החוק:

סעיף 91(ה) (3) -פריסת רווח הון.

"(3) הוראות פסקה (1) לא יחולו על רווח הון במכירת ניירות ערך הרשומים למסחר בבורסה."
8(ג)-פריסת שכר:

ג) לפי בקשת הנישום או יורשיו, יראו את ההכנסות שלהלן, לענין חישוב סכום המס החל עליהן, כאילו נתקבלו כאמור לצידן:

(1) הפרשי שכר או הפרשי קצבה - בשנים שאליהן הם מתייחסים, אך לא יותר משש שנות מס המסתיימות בשנה שבה נתקבלו; לעניין זה, "קצבה" – קצבה המשתלמת מכוח הסדר פנסיה תקציבית כהגדרתו בסעיף 9(6ו), וכן קצבה כאמור בפסקאות (2) עד (3א) להגדרה "הכנסה מיגיעה אישית" שבסעיף 1;

תודה, אבל אני לא בקיא בלשון החוק והניסוח לא מובן לאדם מן השורה.

עד כמה שאני מבין, אני יכול למכור את ה RSU הרבה אחרי שהוענקו.
- החלק הפירותי ימוסה לפי המס השולי שלי בשנת המכירה, גם אם עברו הרבה שנים מאז ההענקה.
- החלק ההוני ימוסה 25% במס רווח הון לא משנה מה.
אני צודק?

 

[Nina T]

תודה, אבל אני לא בקיא בלשון החוק והניסוח לא מובן לאדם מן השורה.

עד כמה שאני מבין, אני יכול למכור את ה RSU הרבה אחרי שהוענקו.
- החלק הפירותי ימוסה לפי המס השולי שלי בשנת המכירה, גם אם עברו הרבה שנים מאז ההענקה.
- החלק ההוני ימוסה 25% במס רווח הון לא משנה מה.
אני צודק?

לגבי החלק הפירותי כן. לגבי החלק ההוני, ברוב המקרים, יתווסף לך מס "עשירים" - היינו מס יסף של 3% היינו זה יהיה כ28%. צריך לבדוק על כמה מס היסף עומד, זה היה נתון לשינויים

 

[האזרח הקטן]

לגבי החלק הפירותי כן. לגבי החלק ההוני, ברוב המקרים, יתווסף לך מס "עשירים" - היינו מס יסף של 3% היינו זה יהיה כ28%. צריך לבדוק על כמה מס היסף עומד, זה היה נתון לשינויים

זו דרך מוזרה להסתכל על כך, מס היסף מתווסף לכלל ההכנסה החייבת במס מעל רף מסוים בשנת מס מסויימת, בין אם היא הכנסה פירותית או רווח הון.

 

[judi]

הי. נחשפתי לתכתובת רק עכשיו ואשמח להוסיף מהנסיון שלי.
אני בעד לקנות put בלבד ולא collar. יש כמה אפשרויות ונתחיל בבסיס:
לצורך הפשטות נניח שקיבלת מענק RSU המתפרש על פני 4 השנים הבאות, כאשר כל חצי שנה שמינית היא vested.
ונניח כי קיימות אופציות put הפוקעות בדיוק בימי ההפיכה ל-vested (כלומר אם קיבלתי היום מענק, אז יש אפשרות לקנות אופציות לעוד חצי שנה, לעוד שנה, לעוד שנה וחצי וכך הלאה).
אז אני בעד לקנות אופציות לכל התקופות הנ"ל עם מחיר פקיעה (STRIKE) כמו שהוא היום.
האופציות לעוד חצי שנה יעלו בד"כ פחות מ-10% מחלק המענק שיבשיל עוד חצי שנה (נניח שמינית מהמענק).
אופציות לתקופות ארוכות יותר יעלו בד"כ כ-2% יותר מהתקופה הקודמת. (לעוד שנה - כ-12%, לעוד שנה וחצי כ-14% וכו').
אז למעשה אני צריך לגייס כ-18% מהכסף היום.
בכל מועד vesting אני חייב למכור את המניות ולמכור את אופציות הPUT (בד בבד).
מה השגנו בכך? בכל חצי שנה יקרה אחד מהבאים:

1. אם המנייה לא זזה מהמחיר שלפני חצי שנה, הPUT יתאפס ואמכור את המנייה במחיר של היום. סה"כ הפסדתי בממוצע כ-18% מהמחיר
המקורי.
2. אם המנייה ירדה מהמחיר שלפני חצי שנה, שווי הPUT בתוספת מחיר המנייה יתן את אותו מחיר של חצי שנה.
סה"כ הפסדתי בממוצע כ-18% מהמחיר המקורי.
3.אם המנייה עלתה מהמחיר שלפני חצי שנה, הPUT יתאפס ואמכור את המנייה במחיר גבוה היום. סה"כ הפסדתי בממוצע כ-18% מהמחיר
המקורי, אבל אם המנייה עלתה הרווחתי בנוסף את כל העלייה שלה (אם היא עלתה ב-X אחוזים סה"כ הרווחתי (x-18) + 100 אחוזים מהמחיר המקורי של המנייה.

אז למעשה שילמתי ביטוח (יקר), אבל שהבטיח לי בממוצע לקבל 82% מהמחיר היום, לא חשוב מה יקרה לחברה ולמניה בעתיד!

אז עכשיו אחרי שפישטתי אוסיף קצת פרטים וסיבוכים:

1. בפועל בד"כ אין אופציות למעל שנתיים וחצי מהיום. עדיין אפשר לגדר תמיד לשנתיים וחצי הקרובות ולהוסיף גידורים רחוקים ככל שעובר הזמן. אנחנו בעצם נגן רק על כ-62.5 אחוז מהRSU ברגע נתון אבל זה גם משהו. מצד שני ממוצע הגידור יעלה פחות - כ-14% כלומר נבטיח 86% מהמחיר היום.
2. בד"כ כל מועדי הSTRIKE של האופציות לא נופלים באותו יום של ה-VESTING, בעיקר עבור טווחים רחוקים. ניתן במקרים כאלה לגשר על תקופות קצרות ע"י קניית PUT (לטווח הקצר המתאים) כשפוקע הPUT שקנינו מזמן.
3. אנחנו מפסידים פה כמובן ריבית על הכסף ששמנו על קניית הPUT.
4. מצד שני, במקרים שהמנייה לא זזה או עלתה, אנחנו מייצרים לעצמנו הפסד הון בגובה כל האופציות. הפסד הון זה נוכל לקזז עם הרווחים ממכירת הRSU עצמם (או עם כל רווח הון אחר). בעצם אם למשל בממוצע הגידור עלה לנו 14% והמנייה עלתה 14% או יותר, לא נשלם בכלל רווח הון (25%) על הרווחים כלומר הגידור בעצם עלה כ-10% בלבד.
5. אם אנחנו מתפטרים או מפוטרים אז אנחנו בסיכון לגבי החלק שעוד לא VESTED אם כרגע המנייה עלתה מאז שקנינו, הרי האופציות מופסדות.
6. אם אנחנו רוצים להשקיע פחות כסף בגידור אפשר לקנות אופציות PUT זולות יותר אבל אז נשמור על פחות מהמחיר היום (למשל אפשר להבטיח לפחות 80% מהמחיר של המנייה היום).
7. לפעמים אפשר להרוויח הרבה יותר (ו"להחזיר" ואף יותר את עלות הגידור) ע"י השהיית מכירת המניות ו/או הקדמת מכירת האופציות לפני הפקיעה. אני לא ממליץ על כך מאחר ומדובר בספקולציה בלבד.
8. בד"כ אם מוכרים את המניות לפני שנתיים ממועד ההענקה משלמים מס שולי במקום מס רווח הון באם המנייה עלתה. ניתן במקרים כאלה או לשלם את המס או לגלגל את הגידור (כמו בסעיף 2 לעיל).


מקווה שעזרתי.

האם תוכל לתת דוגמא מספרית?

האם תמיד עלות של אופציית put לחצי שנה היא 10 אחוז משווי המניה כעת?
איך בדיוק עושים את זה פרקטית?

האם ההנחה שלי נכונה? שבמקרה שמחיר המניה רק עלה ואני כבר יכול למכור אותן ברווח, אז כדאי לי לעשות את המהלך הבא?

נניח אני רוצה למכור את המניות בספטמבר.
אבל כדי להרוויח חזרה גם את מחיר האופציה אקנה את האופציה עד אוקטובר. ואז אמכור את המניות שלי וגם את האופציית put בספטמבר.

מה בדיוק אני מפספסת?

 

[קפיצת הדרך]

אם אנחנו מתפטרים או מפוטרים אז אנחנו בסיכון לגבי החלק שעוד לא VESTED אם כרגע המנייה עלתה מאז שקנינו, הרי האופציות מופסדות.

מה קורה במקרה כזה?
לגדר מניות שהבשילו (בהנחה שרוצים לשמור אותן) זה עוד הגיוני (למרות ש-18% מהסכומים שמקבלים בחברות הגדולות זה הרבה מאוד כסף).
אבל מניות שעדיין לא הבשילו… זה סיכון בלתי סביר לדעתי.
עדיף להסתכן בירידת השווי של המניות מלסכן כסף שבסוף אין לי.

 

[מישו2]

האם תוכל לתת דוגמא מספרית?

האם תמיד עלות של אופציית put לחצי שנה היא 10 אחוז משווי המניה כעת?
איך בדיוק עושים את זה פרקטית?

האם ההנחה שלי נכונה? שבמקרה שמחיר המניה רק עלה ואני כבר יכול למכור אותן ברווח, אז כדאי לי לעשות את המהלך הבא?

נניח אני רוצה למכור את המניות בספטמבר.
אבל כדי להרוויח חזרה גם את מחיר האופציה אקנה את האופציה עד אוקטובר. ואז אמכור את המניות שלי וגם את האופציית put בספטמבר.

מה בדיוק אני מפספסת?

תעייני לדוגמא באופציות על AAPL למשל כאן https://finance.yahoo.com/quote/AAPL/options?p=AAPL בחלק של הPuts
שימי לב איך מחיר האופציה (last price) עולה יחד עם עליית מחיר הפקיעה (strike) עבור תאריך פקיעה מסויים.
כמו כן, שימי לב איך לאותו מחיר פקיעה בתאריך פקיעה מאוחר יותר, מחיר האופציה יקר יותר.