אוקיי קראתי שעות רבות בשרשורים על גידורי מט״ח ונראה לי שהבנתי למה לא מנוטרלות (כי הדבר היחיד שאנטרל זה את התשואה למרות שלא ממש הבנתי טכנית איך) אבל למה נכס ריאלי הוא בפני עצמו ולא משנה באיזה מטבע הוא נקוב? כי ממש עכשיו עם השינויים החריפים בשער השקל-דולר הכי קל להסביר למה זה *כן* משנה באיזה מטבע נכסים ריאליים נקובים.
ואם אתה מוכר/קונה את הבעלות, זה בשקלים או דולרים? האם באחד מהם תקבל שווי גבוה יותר?
בוודאי שכן - ביחס לשער שהיה בזמן שבו קנית.
אסביר: במקום יחידות בקרן מחקה בואו ניקח לדוגמה בית אקראי בארה״ב שמחירו $100K: ישראל ישראלי שגר בישראל קנה אותו להשקעה בינואר 24 כאשר שער הדולר היה 3.9 ולכן שילם תמורת הבית 390,000 שקלים. חלפו שנתיים וערך הבית עלה ב20 אחוז ועכשיו הוא שווה 120 אלף דולר וישראלי מוכר את ההשקעה בינואר 26 ב״רווח״ של 20 אחוזים, אממה? כאשר הוא ממיר עכשיו 120 אלף דולר בחזרה לשקלים הוא מקבל רק 372 אלף ש״ח! שהם 18 אש״ח פחות ממה שהוא שילם כי השער ירד מ3.9 ל3.1! אז הוא למעשה הפסיד למרות שערך הבית עלה, ובהתאמה אנחנו מרוויחים או מפסידים מנייר דולרי כי אנחנו ״הולכים למכולת״ עם שקלים.
אפשר גם ללכת הפוך שמחיר הבית ירד ל90 אלף דולר אבל הדולר התחזק מול השקל לשער 4.5 ואז ישראלי יוצא מההשקעה עם 405 אלף שקלים שהם 15 אש״ח יותר ממה ששילם למרות שערך הבית *ירד* בעשרה אחוז!
אם מחיר הנייר הישראלי 1159250 למשל שנקוב בשקל עולה ויורד בהתאמה לשער החליפין *בנוסף* לשינויים במחיר הנייר שנקוב בדולר ונסחר בארה״ב אז ישראל ישראלי שמרוויח משכורת בשקלים ממנה קנה את הנייר וגם חי בשקלים אליהם הוא חוזר בהמשך כשימכור את הנייר מושפע ומרוויח או מפסיד גם מהשינוי בשער החליפין.
מניה היא נכס ריאלי שאינו צמוד מטבע
נלך הפוך - האם גם הניירות הנסחרים בת״א או דירה למשל הם ״נכס ריאלי שלא משנה באיזה מטבע נקוב״? בוודאי שמשנה:
איימי האמריקאית קנתה דירה להשקעה בתל אביב בינואר 24 ב3,900,000 שקלים ולצורך כך המירה בדיוק מיליון דולר לפי שער של 3.9, ערך הדירה ירד ב400 אש״ח והיום בינואר 26 היא מוכרת את הדירה ב3,500,000 שקלים אבל כאשר היא ממירה עכשיו בחזרה לדולר לפי שער 3.1 היא מקבלת 1,129,032 דולרים! ובכך מרוויחה למעשה כ13 אחוז על ההשקעה למרות שמחיר הדירה ירד בכעשרה אחוז. איימי לא ״ניטרלה מט״ח״ ולא ״פתחה שורט״ על אחד המטבעות, היא פשוט קנתה נכס ריאלי *שנקוב בשקל* שהוא מטבע זר מבחינתה ובעת המימוש פשוט חוזרת למטבע המקומי שלה שבו היא חיה.
בהתאמה גם השכן שלה ג׳ון קונה ת״א 125 בינואר 24 ב100 אלף דולר (שהפכו ל390 אלף ש״ח אחרי שהוא המיר) ומוכר אותו בינואר 26 נניח לצורך הדוגמה בעלייה של 100 אחוז בדיוק - האם עכשיו יש לו 200 אלף דולר בדיוק? כמובן שלא: 390,000 כפול 2 (עלייה של 100 אחוז) הם 780,000 אש״ח שעכשיו בשער של 3.1 הופכים ל251,612 דולר! ה51 אלף דולר הנוספים הם משינוי השער. ובכיוון ההפוך - אם השקל היה נחלש עוד יותר נניח ל4.5 שקלים לדולר אז ג׳ון היה יוצא עם 173,333 דולר, תשואה של כ73 אחוז מבחינתו למרות שהנייר שהוא קנה עלה ב100 אחוז בדיוק.
אז אם איימי וג׳ון האמריקאים שחיים במטבע הדולר מושפעים משער החליפין דולר-שקל כי זה המטבע שהם ״לוקחים למכולת״ וכשהם קנו נכס זר מבחינתם במטבע זר מבחינתם וחזרו למטבע המקומי שלהם הפסידו או הרוויחו בהתאמה לשינויים בשער *ללא קשר לתשואת הנכס* איך ישראל ישראלי קונה נייר זר במטבע זר מבחינתו ולא מושפע משער החליפין שקל-דולר בעת המימוש?
