אדייק את שאלתי: קניתי קרן אגח קצר צמוד לפני שנה והערך שלה עלה ב4.5 אחוז (מה שהגדיל יפה את התיק שלי). אני מניח שמדובר בעלייה משמעותית יחסית למצופה מאגח ושהקופונים הצפויים לא יהיו גבוהים יותר. לכן אני תוהה אם למכור, ואז לחפש מחדש מה לקנות עם הכסף, אפילו לקנות מחדש את אותו אגח. אני מניח שאני מפספס פה משהו בהבנה הבסיסית של איך אגח עובד. תוכל להבהיר לי את התמונה? הרי אם אחכה לפדיון אקבל חזרה סכום נמוך יותר משמעותית.
אתה צריך לעשות הפרדה לוגית בין אג"ח ספציפי לבין מה שהוא מייצג (הלוואה בתנאים קבועים וידועים מראש).
נניח שאתה רוצה לתת הלוואה למדינת ישראל ל5 שנים.
כדי לתת את ההלוואה הזו אתה הולך לשוק האג"ח מחפש אג"ח שקלי ממשלתי שפוקע עוד 5 שנים וקונה אחד מהאג"חים שמצאת.
יכול להיות שיהיה לך מבחר אג"חים עם אותה פקיעה שהונפקו בזמנים שונים עם ריביות שונות, אבל לא משנה איזה תבחר תמיד התשואה לפדיון תהיה אותו דבר כי כולם מייצגים את אותה הלוואה, זאת אומרת שאם יש לך אג"ח שמחירו 100אג והקופון שלו 2% אז המחיר של כל שאר האג"חים חייב לשקף אותה תשואה לפדיון (סך הכל 10% ב5 שנים), אחרת יש פה ארביטראז וזו הזדמנות לרווח חסר סיכון.
(המספרים בחלק הבא לא מדוייקים כי זה לא נכון לחבר אחוזים, אפשר לצורך הפשוטות אני כן אעשה זאת)
אז אם יש אג"ח עם קופון של 5% המחיר שלו חייב להיות באזור ה115אג, ואם יש אג"ח עם קופון של 1% המחיר שלו יהיה באזור ה95אג.
אז אם פתאום הריבית יורדת ומדינת ישראל מנפיקה אג"ח חדשים ל5 שנים בריבית של 1%, אז אוטומטית כל האג"חים הקיימים חייבים להתיישר לריבית החדשה אחרת יהיה ארביטראז.
מחיר האג"ח שקנית יקפוץ מ100אג ל105אג וישקף את התשואה לפדיון החדשה (5% ב5 שנים).
אתה יכול להחליט למכור אותו עכשיו ברווח, אבל אם תרצה לקנות אג"ח אחר ל5 שנים תגלה שכולם יניבו לך אותה תשואה כמו האג"ח שכרגע מכרת.