היי,
בעקבות כמה אירועים שקרו לאחרונה, הגעתי למסקנה שאכן יש סיכוי פוטנציאלי לכך שיש אזורים בועתיים בשוק המניות
אני מנסה למצוא את הכלי האידאלי כדי להציב את הפוזיציה שלי
הפוזיציה שלי: חברות שהונפקו לאחרונה (לרבות SPAC, IPOs וכו') + חברות "באזז" (לרבות הקרנות של ARK) סובלות ממשקל יתר
הטריגר: עליית ריבית האג"ח הממשלתי האמריקאי אל מעבר ל-2% בשנה הקרובה, לאחר היציאה מהסגרים בארה"ב והתממשות האינפלציה
אני מאמין שהאינפלציה לא תהיה זמנית, ותמשך לפחות שנים אחדות
עליית הריבית תוביל לשערוך מחדש במחיר המניות של מניות הצמיחה, ותוביל לירידה במחיריהן
סיכונים: עליית הריבית עשויה לא להתרחש, וגם אם כן - הפד יכול לצאת לעוד QE משמעותי, ולנסות "להרוג" לי את הפוזיציה. בתרחיש כזה הריבית עלולה לסוג בחזרה ל"מרחב הבטוח", ומחיר מניות הצמיחה יחזרו לעלות.
עם זאת, QE מגדיל את היצע הכסף, ועל כן בעצמו עלול להגדיל את מעגל הקסמים של האינפלציה ולהכריח עליית ריבית (ממנה הפד הצהיר כי רוצה להמנע עד להתאוששות מלאה של המשק האמריקאי). כך או כך, למרות שמדובר בסיכון משמעותי שיש לקחת תמיד בחשבון, ניתן לראות ע"פ עקומת האג"ח הגרמנית שאפילו כשהבנק המרכזי מנסה להלחם בעליית הריבית (כמו שהצהיר ה-ECB), עדיין יש עליית ריבית מסוימת
כלים רלוונטים: מכיוון שההנחה שלי היא ירידה, הכלים הכי טובים שעולים לי בראש הם שורט או אופציות PUT
שורט (או - למה אני לא אעשה את זה): לשורט יש פוטנציאל רווח שהוא עד 100% ופוטנציאל הפסד אינסופי. בנוסף, הוא חשוף לקריאות מארג'ין ודורש בכלל חשבון מארג'ין ליישמו. לא רלוונטי, ומסוכן.
אופציות PUT: כלי מורכב יותר, בעל פוטנציאל רווח אינסופי ופוטנציאל הפסד של 100%. לא דורש חשבון מארג'ין, אך למיטב ידעתי הברוקר שלי היום (פסגות) אינו מאפשר רכישת אופציות זרות - להן אני זקוק. אשאף לרכוש אופציה בעלת תוקף ארוך ככל הניתן - דבר אשר פוגע ברווח הפוטנציאלי (עקב עליית הפרמיה), אבל יאפשר לי לישון בשקט עד 2023.
נכסי בסיס פוטנציאליים: קודם כל, למרות שיש כמה מניות שפשוט צועקות לדעתי "בועה!" (אחמ, אחמ, טסלה), רובן חברות איכותיות - ולחברות כאלה יש נטייה להפתיע לטובה.
לכן, אני הייתי רוצה נכס בסיס מפוזר, אשר מכיל חברות "חלשות יותר". בנוסף, עדות ל"שותפים" טובים לפוזיציה, יכולה להוות סימן מעודד.
מפרוץ משבר הקורונה, לרבות מאז תחילת 2021, יזמים רבים "רצו" לבורסות כדי להנפיק את מניותיהן. הם, מייסדי החברה, מאמינים שזה זמן טוב למכור חלקים ממנה - ואם אהיה בעל פוזציית PUT עם מחיר יעד דומה למחיר בהווה, אהפוך לשותף בפוזיציה זו. בעצם, הטענה שלי יכולה להתבטא בכך שבעתיד החברות (בפרט חברות צמיחה) שהונפקו לאחרונה יקבלו שערוכים נמוכים יותר ממחירהן כעת.
נכסי בסיס רלוונטיים: IPO, ARKK, SPAK
IPO - קרן סל שעוקבת אחרי חברות שהונפקו לאחרונה בארה"ב. לפי האתר של המנפיקה, האינדקס אחריו עוקבת הקרן מוסיף הנפקות "גדולות" "במהירות" ומתעדכן כל רבעון, וחברות שהיו ציבוריות יותר משנתיים נמחקות. היותו של המדד "דינמי" היא סיכון מעניין, אבל אני לא בטוח כמה הוא רלוונטי לטווח המדובר.
הבעיה העיקרית פה היא שלא מצאתי קרטריונים כמותיים ל"הנפקות גדולות" ול"הוספה במהירות", מה שגם היותו של המדד דינמי, מובילה לכך שלחברות בו יש משך חיים של שנתיים בלבד - ועלולות להמכר לפני הנפילה אותה אני צופה.
ARKK - אני לא חושב שיש צורך להציג את הכוכבת שלנו. מדובר בקרן אקטיבית, שמנוהלת ע"י צוות האנליסטים של קטי ווד ו-ARK Invest. ייתכן שמדובר במועמדת מבטיחה מאוד לפוזיציה שלי - למרות שחלק מהחברות בקרן "מבוגרות", הן נהנו/סבלו מבאז מדהים, שהוביל לגדילה אדירה בנכסים תחת ניהול הקרן (דבר שעשוי היה להוביל ל-Overvalue בפני עצמו). כמו כן, היא מכילה עשרות מניות צמיחה עם מכפילים נדיבים, שצפויות להיות מאוד חשופות לעליית הריבית שעליה נסמכת הפוזיציה שלי.
כמו IPO, הקרן דינמית - שכן היא תחת ניהול אקטיבי. עם זאת, נראה שיש "הדבקות" לכמה נכסי בסיס - סביר להניח שטסלה למשל, תשאר בשיעור כזה או אחר בקרן, לצד מניות צמיחה חדשות. למעשה, עצם ההגדרה של הקרן כקרן "רודפת חדשנות" מבטיחה במידה רבה שתמיד היא תהיה חשופה למניות צמיחה עוצמתיות גם בעתיד, שיחד עם הניהול השקוף של ARK (תודה על דו"ח נכסים יומי!) מאפשר שקיפות רבה לגבי נכס הבסיס של האופציה.
SPAK - SPAK היא משהו קצת מיוחד. מדובר בקרן ETF שמחזיקה חברות SPAC (לפני ואחרי מימוש) לפי מספר קרטריונים שמצאתי כאן. מדובר במועמדת מאוד מבטיחה, אבל די מהר ירדתי מהעניין כשהתברר שכיום המדד אחריו עוקבת הקרן מכיל 60% מניות שמקורן ב-SPAC "בלבד" לצד 40% SPAC לפני מיזוג (כך שבעצם מדובר פלוס מינוס במזומן).
בקיצור, התתלבטות היא בין אופציית PUT ארוכה על ARKK לבין אופציית PUT ארוכה על IPO.
אופציית ה-PUT הארוכה ביותר שמצאתי על ARKK היא עד 20.1.2023 (כן, "קצת" שמרן...) שמאפשרת ע"פ מחיר יעד של 73$ (מבוסס על יחס ה-PB ההיסטורי של הקרן כמו שמופיע כאן) להכפיל את הכסף. זה לא בדיוק לעשות מיליונים, אבל סה"כ די חמוד.
אופציית ה-PUT הארוכה ביותר שמצאתי על IPO היא עד 17.12.2021 (שזה יותר מסוכן משמעותית). ע"פ מחיר יעד של 30$ (כאן קצת קשה לבסס את זה על נתונים היסטוריים, משום שהם משתנים תדיר) היא מאפשרת להכפיל את הכסף פי 3.8. יותר מכובד, אבל מגיע יחד עם יותר סיכון.
עכשיו, כמה נקודות אזהרה (בכלל וגם לעצמי): המחיר שמשולם עבור אופציה היא פרמיה - סוג של מקדמה. כמו שבכל מוצר רגיל, אם משולמת מקדמה למוכר בדר"כ היא לא מוחזרת לקונה, גם כאן - אם האופציה לא משתלמת (נניח שהמחיר בשוק החופשי עלה), התשלום ששילם המשקיע עבורה לא מוחזרת, ולמעשה נאבד לחלוטין. כמו כן, לאופציה יש תוקף - אחריו, היא חסרת תועלת, כך שאם נניח רכשתי אופציה על IPO ל-17.12.21 ודווקא ב-18 היא החליטה לקרוס, הפסדתי כסף למרות שצדקתי בתיאוריה.
זה מאוד שונה ממניה רגילה, שאפילו אם "נופלת" עדיין שווה סכום כספי מסוים - שכן היא מייצגת בעלות ישירה על החברה.
ג"נ - לא ממליץ, לא מבין יותר מדי, ובכללי, אופציות זה ממש מסוכן. כמו שניתן להבין - אני עשוי לגלות עניין בנכסים האלו או בנגזרים עליהם בהמשך.
או פשוט ארכוש מניה של חברת אנרגיה סולארית, מה שיבוא קודם
אשמח לביקורות, הערות, וכו' - לרבות הפנויות לעוד מידע, הצעות (לא המלצות) לנכסי בסיס נוספים (ETFs ומניות) וכו'
בעקבות כמה אירועים שקרו לאחרונה, הגעתי למסקנה שאכן יש סיכוי פוטנציאלי לכך שיש אזורים בועתיים בשוק המניות
אני מנסה למצוא את הכלי האידאלי כדי להציב את הפוזיציה שלי
הפוזיציה שלי: חברות שהונפקו לאחרונה (לרבות SPAC, IPOs וכו') + חברות "באזז" (לרבות הקרנות של ARK) סובלות ממשקל יתר
הטריגר: עליית ריבית האג"ח הממשלתי האמריקאי אל מעבר ל-2% בשנה הקרובה, לאחר היציאה מהסגרים בארה"ב והתממשות האינפלציה
אני מאמין שהאינפלציה לא תהיה זמנית, ותמשך לפחות שנים אחדות
עליית הריבית תוביל לשערוך מחדש במחיר המניות של מניות הצמיחה, ותוביל לירידה במחיריהן
סיכונים: עליית הריבית עשויה לא להתרחש, וגם אם כן - הפד יכול לצאת לעוד QE משמעותי, ולנסות "להרוג" לי את הפוזיציה. בתרחיש כזה הריבית עלולה לסוג בחזרה ל"מרחב הבטוח", ומחיר מניות הצמיחה יחזרו לעלות.
עם זאת, QE מגדיל את היצע הכסף, ועל כן בעצמו עלול להגדיל את מעגל הקסמים של האינפלציה ולהכריח עליית ריבית (ממנה הפד הצהיר כי רוצה להמנע עד להתאוששות מלאה של המשק האמריקאי). כך או כך, למרות שמדובר בסיכון משמעותי שיש לקחת תמיד בחשבון, ניתן לראות ע"פ עקומת האג"ח הגרמנית שאפילו כשהבנק המרכזי מנסה להלחם בעליית הריבית (כמו שהצהיר ה-ECB), עדיין יש עליית ריבית מסוימת
כלים רלוונטים: מכיוון שההנחה שלי היא ירידה, הכלים הכי טובים שעולים לי בראש הם שורט או אופציות PUT
שורט (או - למה אני לא אעשה את זה): לשורט יש פוטנציאל רווח שהוא עד 100% ופוטנציאל הפסד אינסופי. בנוסף, הוא חשוף לקריאות מארג'ין ודורש בכלל חשבון מארג'ין ליישמו. לא רלוונטי, ומסוכן.
אופציות PUT: כלי מורכב יותר, בעל פוטנציאל רווח אינסופי ופוטנציאל הפסד של 100%. לא דורש חשבון מארג'ין, אך למיטב ידעתי הברוקר שלי היום (פסגות) אינו מאפשר רכישת אופציות זרות - להן אני זקוק. אשאף לרכוש אופציה בעלת תוקף ארוך ככל הניתן - דבר אשר פוגע ברווח הפוטנציאלי (עקב עליית הפרמיה), אבל יאפשר לי לישון בשקט עד 2023.
נכסי בסיס פוטנציאליים: קודם כל, למרות שיש כמה מניות שפשוט צועקות לדעתי "בועה!" (אחמ, אחמ, טסלה), רובן חברות איכותיות - ולחברות כאלה יש נטייה להפתיע לטובה.
לכן, אני הייתי רוצה נכס בסיס מפוזר, אשר מכיל חברות "חלשות יותר". בנוסף, עדות ל"שותפים" טובים לפוזיציה, יכולה להוות סימן מעודד.
מפרוץ משבר הקורונה, לרבות מאז תחילת 2021, יזמים רבים "רצו" לבורסות כדי להנפיק את מניותיהן. הם, מייסדי החברה, מאמינים שזה זמן טוב למכור חלקים ממנה - ואם אהיה בעל פוזציית PUT עם מחיר יעד דומה למחיר בהווה, אהפוך לשותף בפוזיציה זו. בעצם, הטענה שלי יכולה להתבטא בכך שבעתיד החברות (בפרט חברות צמיחה) שהונפקו לאחרונה יקבלו שערוכים נמוכים יותר ממחירהן כעת.
נכסי בסיס רלוונטיים: IPO, ARKK, SPAK
IPO - קרן סל שעוקבת אחרי חברות שהונפקו לאחרונה בארה"ב. לפי האתר של המנפיקה, האינדקס אחריו עוקבת הקרן מוסיף הנפקות "גדולות" "במהירות" ומתעדכן כל רבעון, וחברות שהיו ציבוריות יותר משנתיים נמחקות. היותו של המדד "דינמי" היא סיכון מעניין, אבל אני לא בטוח כמה הוא רלוונטי לטווח המדובר.
הבעיה העיקרית פה היא שלא מצאתי קרטריונים כמותיים ל"הנפקות גדולות" ול"הוספה במהירות", מה שגם היותו של המדד דינמי, מובילה לכך שלחברות בו יש משך חיים של שנתיים בלבד - ועלולות להמכר לפני הנפילה אותה אני צופה.
ARKK - אני לא חושב שיש צורך להציג את הכוכבת שלנו. מדובר בקרן אקטיבית, שמנוהלת ע"י צוות האנליסטים של קטי ווד ו-ARK Invest. ייתכן שמדובר במועמדת מבטיחה מאוד לפוזיציה שלי - למרות שחלק מהחברות בקרן "מבוגרות", הן נהנו/סבלו מבאז מדהים, שהוביל לגדילה אדירה בנכסים תחת ניהול הקרן (דבר שעשוי היה להוביל ל-Overvalue בפני עצמו). כמו כן, היא מכילה עשרות מניות צמיחה עם מכפילים נדיבים, שצפויות להיות מאוד חשופות לעליית הריבית שעליה נסמכת הפוזיציה שלי.
כמו IPO, הקרן דינמית - שכן היא תחת ניהול אקטיבי. עם זאת, נראה שיש "הדבקות" לכמה נכסי בסיס - סביר להניח שטסלה למשל, תשאר בשיעור כזה או אחר בקרן, לצד מניות צמיחה חדשות. למעשה, עצם ההגדרה של הקרן כקרן "רודפת חדשנות" מבטיחה במידה רבה שתמיד היא תהיה חשופה למניות צמיחה עוצמתיות גם בעתיד, שיחד עם הניהול השקוף של ARK (תודה על דו"ח נכסים יומי!) מאפשר שקיפות רבה לגבי נכס הבסיס של האופציה.
SPAK - SPAK היא משהו קצת מיוחד. מדובר בקרן ETF שמחזיקה חברות SPAC (לפני ואחרי מימוש) לפי מספר קרטריונים שמצאתי כאן. מדובר במועמדת מאוד מבטיחה, אבל די מהר ירדתי מהעניין כשהתברר שכיום המדד אחריו עוקבת הקרן מכיל 60% מניות שמקורן ב-SPAC "בלבד" לצד 40% SPAC לפני מיזוג (כך שבעצם מדובר פלוס מינוס במזומן).
בקיצור, התתלבטות היא בין אופציית PUT ארוכה על ARKK לבין אופציית PUT ארוכה על IPO.
אופציית ה-PUT הארוכה ביותר שמצאתי על ARKK היא עד 20.1.2023 (כן, "קצת" שמרן...) שמאפשרת ע"פ מחיר יעד של 73$ (מבוסס על יחס ה-PB ההיסטורי של הקרן כמו שמופיע כאן) להכפיל את הכסף. זה לא בדיוק לעשות מיליונים, אבל סה"כ די חמוד.
אופציית ה-PUT הארוכה ביותר שמצאתי על IPO היא עד 17.12.2021 (שזה יותר מסוכן משמעותית). ע"פ מחיר יעד של 30$ (כאן קצת קשה לבסס את זה על נתונים היסטוריים, משום שהם משתנים תדיר) היא מאפשרת להכפיל את הכסף פי 3.8. יותר מכובד, אבל מגיע יחד עם יותר סיכון.
עכשיו, כמה נקודות אזהרה (בכלל וגם לעצמי): המחיר שמשולם עבור אופציה היא פרמיה - סוג של מקדמה. כמו שבכל מוצר רגיל, אם משולמת מקדמה למוכר בדר"כ היא לא מוחזרת לקונה, גם כאן - אם האופציה לא משתלמת (נניח שהמחיר בשוק החופשי עלה), התשלום ששילם המשקיע עבורה לא מוחזרת, ולמעשה נאבד לחלוטין. כמו כן, לאופציה יש תוקף - אחריו, היא חסרת תועלת, כך שאם נניח רכשתי אופציה על IPO ל-17.12.21 ודווקא ב-18 היא החליטה לקרוס, הפסדתי כסף למרות שצדקתי בתיאוריה.
זה מאוד שונה ממניה רגילה, שאפילו אם "נופלת" עדיין שווה סכום כספי מסוים - שכן היא מייצגת בעלות ישירה על החברה.
ג"נ - לא ממליץ, לא מבין יותר מדי, ובכללי, אופציות זה ממש מסוכן. כמו שניתן להבין - אני עשוי לגלות עניין בנכסים האלו או בנגזרים עליהם בהמשך.
או פשוט ארכוש מניה של חברת אנרגיה סולארית, מה שיבוא קודם
אשמח לביקורות, הערות, וכו' - לרבות הפנויות לעוד מידע, הצעות (לא המלצות) לנכסי בסיס נוספים (ETFs ומניות) וכו'