תשואה של אג"ח

[Cfy]

זמן לסתום עוד חור בהשכלה:
מה המשמעות של ערכי ה"תשואה" שניתן לראות עבור אג"חים באתרים פיננסים כאלה ואחרים? הבנתי את העקרון הבסיסי שלפיו משתמשים בתשואה ולא בריבית הנקובה ו/או המחיר, אבל עדיין לא ברור לי מה המספר עצמו מייצג. האם מדובר ב:

א) התשואה לפדיון של האג"ח?
ב) התשואה לפדיון של האג"ח אבל פר-שנה ומחושב compounded?
ג) התשואה שתהיה לי אם אקנה את האג"ח ברגע זה ואמכור אותו בעוד שנה בדיוק בהנחה שהמחיר שלו לא משתנה?
ד) None of the above?


השאלה נובעת בחלקה מהפוסט הכי ממצה שהיה על הנושא בבלוג, שעד היום אני עדיין לא מצליח להבין את החישוב הרלוונטי לנושא בו: לא משנה איזה תעלולים מתמטיים אני מנסה לעשות, אני לא מצליח להגיע למספר 2.24% של תשואה לפידיון ברוטו שמתוארת בפוסט.
(החישוב שנראה לי הכי סביר מגיע ל-1.5%: 117.2 חלקי 109.9 יוצא 1.0664, מוציאים שורש 4.3 ומשם מגיעים לתשואה של 1.5%..)
מה אני עושה פה לא נכון בעצם..? :/

 

[Yevgeny]

התשואה מאג"ח מגיעה בשתי צורות - חלוקת קופון (ריבית) תקופתית במשך חיי האגרת והקרן עצמה בזמן הפדיון בסוף.
בשביל להשוות את התשואה לכל מכשיר פיננסי אחר, כמו מניות, חייבים לתרגם את זה לאותו מספר - תשואה במושגים שנתיים (annualized).

מכאן ה"תשואה לפדיון" (מתוך פורום לונג, נראה לי אסור לקשר לפורומים אחרים ישירות):
"תשואה לפדיון ברוטו היא התשואה שתתקבל מאג"ח בהנחה שניתן יהיה להשתמש בכל תשלומי הריבית (הקופונים) והקרן עד סוף חיי האג"ח לצורך קניה של אג"ח נוסף במחיר זהה למחיר הקניה המקורי ללא תשלום מס, ובהנחה שכל תשלומי הריבית והקרן יבוצעו בסדרם. התשואה לפדיון אם כך היא למעשה התשואה שתתקבל אם נתייחס לכל התקבולים העתידיים של האג"ח כאילו הם הושקעו בו בחזרה במחיר הנכחי ללא מס."

יש גם הבחנה חשובה בין תשואה לפדיון ברוטו ונטו, ראה כאן:
http://www.hasolidit.com/kehila/thr...-סיבה-יש-לקנות-ולא-לחכות.467/page-3#post-7239

 

[Cfy]

תודה, אבל עדיין לא ברור לי אז אם מדובר על (א) או (ב)
קונקרטית, אני כרגע מסתכל פה לדוגמה על ממשלתי שקל 0118 - "תשואה ברוטו 0.43%" - האם הכוונה פה היא סך הכל התשואה לפדיון, או התשואה לפדיון מחושב פר-שנה (כך שבמקרה הזה נניח והיינו עכשיו בינואר אז האג"ח נפדה עוד 3 שנים בדיוק ואז 1.0043 בחזקת 3 ==> התשואה לפדיון היא 1.29%)?

 

[עדי ה]

לא מבין גדול באג"ח אבל לפי הציטוט הזה מאתר ישראלי תשואת האג"ח הרשומה היא פר שנה: "תשואה שמבטאת באחוז שנתי את הרווח/ההפסד הצפוי לרוכש האג"ח בשער נתון, בהנחה שיחזיק בה עד לפדיון." כמובן שיש הבדל בין התשואה ברוטו לנטו. כלומר יכולה להיות תשואה ברוטו חיובית אך תשואה נטו שלילית.

ג.נ: אני מחזיק בני"ע של האג"ח המצויין לעיל

 

[אבא עשיר]

@Cfy , למה בחזקת 3?

 

[Cfy]

@Cfy , למה בחזקת 3?

כי אני מניח שהקונספט של "אחוז שנתי" כאן הוא לא ממוצע אריתמטי פשוט אלא compounded
למרות שבמקרה הספיציפי הזה המספרים הנמוכים והעיגול גרמו לזה לא להיות רלוונטי (גם הכפלה בשלוש הייתה נותנת את אותה התוצאה)

אם זה לא המצב אשמח לשמוע אחרת..

 

[אבא עשיר]

לפי הבנתי זה אומר 0.43% רווח לשנה לכל שנה שנחזיק את האג"ח מהיום ועד לפדיון.

 

[sdiller]

current_price=100/(1+coupon)^time+in_years