למה שהיא תקנה?
שוב, מוכרים לקרן, והקרן בצורה עיוורת משלמת את מחיר השוק, שהיא בעצמה מייצרת
שוב, יש גבול כמה מניות הקרן קונה. היא לא קונה בצורה עיוורת כי יש מישהו שמוכר, היא קונה כמה מניות שהיא צריכה לפי ההשקעות החדשות שנכנסות לקרן.
בוא נדמיין רגע מצב שיש רק 10 חברות בעולם, ושבמצב ההתחלתי שווי השוק של כולן זהה.
במצב הזה על כל 10$ של השקעה חדשה בקרן, הקרן תקנה מניות בשווי של 1$ של כל אחת מ10 החברות.
נניח שנכנס לקרן כל יום 10*X דולרים חדשים, זה אומר שהיא קונה מניות בשווי של X דולר מכל חברה.
עכשיו יום אחד פתאום כל המשקיעים האקטיבים מנסים למכור מניה של חברה A, למה שהקרן תקנה את כל מה שהם מוכרים?
הקרן מבחינתה ממשיכה לקנות מניות רק בשווי של X דולרים של חברה A ביום. תסכים איתי ששוי החברה גדול בהרבה מX, הרי במשך שנים הקרן קנתה כל יום בX.
מה יקרה לכל שאר המניות שמנסים למכור, שהם מעבר לאותו X יומי שהקרן הפסיבית קונה? נורא פשוט - השווי של המניה ירד עד שימצאו מישהו שיהיה מוכן לקנות במחיר החדש (והנמוך). מאחר וקרנות פסיביות לא קונות יותר מניות כי המחיר ירד(*) היחיד שיהיה מוכן לקנות זה משקיע אקטיבי אחר.
למחרת כשהקרן תעשה את הקניה היומית שלה היא תראה ששווי החברה ירד ותקנה בהתאם לחלוקת השווי החדשה בין החברות.
כלומר הקרן הפסיבית עוקבת אחרי המשקיעים האקטיביים.
אתה נותן דוגמאות של שוק תקין ובריא, אבל מה שנטען בכתבה שזה לא המצב (אין לי מושג אם זה נכון או לא), שהקרנות הפאסיביות מניעות את השוק במקום לעקוב אחרי השוק
אבל זאת בדיוק הנקודה - כדי להגיע למצב שהקרנות הפסיביות מניעות את השוק הן צריכות להוות את רוב נפח המסחר היומי (ולא רוב סה"כ האחזקות).
כמו שאמרתי בהודעה הקודמת, אפילו אם קרנות פסיביות מחזיקות פי 10 יותר כסף מאשר משקיעים/קרנות אקטיביות, עדיין האקטיביים מייצרים משמעותית יותר נפח מסחר.
בכמה דולרים ביום אתה חושב שסך הקרנות הפסיביות סוחרות? לדעתי מדובר באחוז מאוד מאוד קטן מסך ההון שהן מחזיקות.
לעומת זאת משקיעים אקטיביים לפעמים סוחרים ביום אחד בפי כמה כסף מסך ההון שיש להם. זה לא נדיר לראות משקיע אקטיבי שביום אחד קונה ומוכר את כל האחזקות שלו מספר פעמים (תסתכל למשל על סוחרי יום).