בדיקה ספונטנית שערכתי על השקעה לאורך 20 שנה המסתיימות היום עם הפקדות חודשיות העלתה. מחיר הדולר הגבוה ביותר היה 5.02 הנמוך היה 3.2 הממוצע היה 3.98.
נניח שהשקעתי 1000₪ כל חודש ברווח מדהים של 10% לשנה.
אם השקעתי בשקל קיבלתי 756,000₪
אם בדולר אז ממוצע קניתי כל חודש 251$ ואותם השקעתי וכעת יש לי 189,760$
כפול 3.52 השער היומי = 667,955
אאוץ
מי אמר שלטווח הארוך זה לא משמעותי
החישובים שלך נכונים רק אם אתה קונה פה שתי נכסים שונים ששניהם בעלי תשואה של 10%, הדבר לא נכון אם אתה קונה את אותו הנכס בשתי מטבעות שונים.
אני אתן דוגמה שתסביר למה זה לא נכון:
נניח ששער החליפין של הדולר:שקל הוא בשנה הראשונה 4 ובשנה השניה 3
לפי החישוב שלך מי שמשקיע בשקל ישקיע כל שנה 1000 ונקבל:
שנה 1: 1000 -> 1100, שנה 2: 2100 -> 2310
ונסיים עם 2310 שקלים.
עבור המשקיע שקונה בדולרים נקבל:
שנה 1: 250$ -> 275$, שנה 2: 608$ -> 668$
ונסיים עם 668$ דולר שהם 2004 שקלים (לפי שער החליפין בשנה השניה), כך שיוצא שאחרי השקעה של שנתיים כמעט חזרנו לנקודת ההתחלה.
אז מה הבעיה פה בדיוק? שבשנה השניה התשואה הדולרית לא יכולה להיות רק 10% בגלל שיווצר ארביטראז!
נניח שבהתחלה 1000 שקל ( = 250$) קונים 100 מניות של חברה מסויימת, לפי החישוב הנאבי של 10% תשואה נומינלית, אז אחרי שנה המניות בשקלים שוות 1100 והמניות בדולרים שוות 275$.
זאת אומרת שלפי החישוב השקלי כל מניה שיש לי שווה 11 שקל ולפי החישוב הדולרי כל מניה שלי שווה 2.75$, אבל בגלל ששער החליפין ירד מ4 ל3 אז 2.75$ שווים 8.25 שקל בלבד וזה יוצר סתירה, כי לא ייתכן שאותה מניה שווה מצד אחד 11 שקל ומצד שני 8.25 שקל.
זאת אומרת שמלכתכילה הנחת היסוד שלנו שהתשואה הדולרית היתה 10% אינה נכונה, כי אם היא היתה נכונה למניה היו שני מחירים שונים ואז סוחרים היו יכולים לנצל את הארביטראז כדי לקנות את המניה במטבע אחד ולמכור אותו במטבע השני ברווח.
למי שמתעניין, בדוגמה שנתתי אם התשואה השקלית היתה 10%, התשואה הדולרית צריכה להיות 46.66% כדי לפצות על התחזקות השקל מול הדולר, או לחליפין אם התשואה הדולרית היתה 10%, אז התשואה השקלית היתה צריכה להיות מינוס 17.5%.
