מנגנון שקלי-צמוד?

[דן ג]

בשנים האחרונות צצו מספר אינדקסים של אג"ח בארץ עם הכינוי "מנגנון שקלי-צמוד". למשל, האינדקס "מדינה מנגנון שקלי-צמוד", נותן משקל עודף לאג"ח צמודות או שקליות (עד 70%), על פי השינוי בתחזית האינפלציה הגלומה בשוק. הדבר היחיד שאני יכול להסיק מהתיאור הוא שאם האינפלציה הגלומה כיום גבוהה יותר משהייתה בשנה האחרונה, אז מטים את האינדקס לטובת צמודות.
הכתבה הזו לכאורה מסבירה את הצורך, אבל בפועל לא אומרת יותר מתיאור המדד, ואני פשוט לא מבין. אם השוק כבר משקלל ציפיות לאינפלציה גבוהה יותר - קרי ייקר את הצמודות והקטין את התשואה עליהן - איזה רווח יש לעשות מלהטות אליהן עכשיו, אני מפספס משהו?
ואם אני לא מפספס - אז מילא שמגדל תוציא קרנות שרק נשמעות הגיוניות, אבל איזה רווח יש לחברת אינדקס מלהגדיר מדד כזה? (או לצורך העניין, אם מישהו יודע - איזה רווח ומאיפה יש לחברת אינדקס נקודה)

 

[חתול לילה]

אני מפספס משהו?

לא

אבל איזה רווח יש לחברת אינדקס מלהגדיר מדד כזה?

באמת מוזר. יש כל מני אינדקסים מטופשים.
ראה למשל פה.

כנראה עבור המתחכמים שממש רוצים להכות את השוק.

 

[דן ג]

מצאתי עוד קצת מידע בתשקיף הקרן:

המדד מבוסס על אסטרטגיית מומנטום אינפלציה ... לאחר חישוב המשקולות בהתאם לשווי שוק, יחושב הפער שבין האינפלציה הגלומה הנוכחית לבין הממוצע של האינפלציה הגלומה ב-12 החודשים שקדמו למועד הקובע חלקי סטיית התקן של האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים ומשקל הקבוצה יותאם לפי יחס מומנטום אינפלציה

כלומר אם תחזית האינפלציה עלתה בלי תנודתיות קיצונית עד כה, המדד מהמר שתמשיך לעלות ולכן נותן משקל עודף לצמודות כבר עכשיו.
כלומר יש הנחה שהימור על מומנטום של אינפלציה נותן אלפא על פני זמן.
ואז או שמניחים שיתר הסוחרים עוד לא עלו על זה, או לחילופין שבממוצע סוחרים רוכשים על סמך ציפיות לטווח של חודשים ואילו פקטור המומנטום שמניחים את קיומו ממשיך לפעול גם לאחר מכן ואת התשואה העודפת רואים לכאורה אחרי שנה (בתוחלת).