למה לא מכרת בחסר? זה כסף על הרצפה.
כולם יודעים שמניה X הולכת ליפול. רק הפסיביים המטומטמים ממשיכים להזרים כסף. כשל שוק נורא.
אז זהו שלא. למעשה מכירה בחסר של מניות כאלה היא מאוד מסוכנת מכמה סיבות.
ראשית דמי ההשאלה של המניה היו מעל 100%. ז"א שאם אתה מחזיק בפוזיציית שורט, והמניה נשארת באותו המחיר במשך שנה, איבדת מעל 100%.
גרוע מכך, המניה נמצאת בסיכון מאוד גבוה של short squeeze ואין שום חסם כמה גבוה המניה יכולה לעלות. העובדה היא שחברה פיקטיבית, שבעליה נחקרים על תרמית בניירות ערך, הגיעה לשווי של 5 מיליארד דולר. מה ימנע ממנה להגיע לשווי של 5 טריליון דולר? מה שמנע ממנה היא התערבות של רשויות, אבל אם זאת לא הייתה מתרחשת, היא הייתה יכולה להגיע גם לשם.
המניה הזאת חוותה שני short squeeze תוך זמן קצר, שבכל אחד מהם ללא התערבות, מחיר המניה היה ממשיך לעלות ללא חסם כלשהו. הראשון קרה בגלל הכניסה למדד. אחד הקריטריונים לכניסה למדד הוא שאחוז המניות הסחירות מתוך כלל המניות יהיה מעל סף מסוים. נראה שהמניה הזאת הייתה מתחת לסף(אם כי בגלל סתירות בנתונים ממקורות שונים ותרמיות בניירות ערך שביצעו מייסדי החברה נראה כאילו אף אחד לא באמת יודע כמה מניות יש). נראה שקרה מצב שהקרנות המחקות היו צריכות לקנות יותר מניות ממה שבכלל קיים. הן התחילו לקנות והמחיר התחיל לעלות. זה גרם ל-short squeeze. אילו הן היו ממשיכות לקנות, זה היה גורם תיאורטית למחיר המניה לעלות לאינסוף. כל בעלי פוזיציות short היו מקבלים margin call, אבל לא היה להם מאיפה לקנות מניות כדי לסגור את הפוזיציות כי לאף אחד לא היו מניות למכור. במצב כזה בעלי פוזיציות שורט היו יכולים להפסיד את כל כספם ויותר. דברים כאלה קרו בעבר. ראו מקרה מניית פולקסווגן ופורשה. אז האחראים על המדד הבינו כי טעו והורידו את המניה מהמדד. המניה התחילה ליפול ועוד אנשים נכנסו לפוזיציות שורט, אלא שפה לא נגמר הסיפור. אז המניה התחילה לזנק. נראה שהסיבה שזה קרה היא short squeeze מכוון. קרן גידור כלשהי או קבוצה גדולה של משקיעים זיהו הזדמנות והבינו שאם יקנו מספיק מניות ויחסמו אותן להשאלה, הם יגרמו שוב ל-short squeeze לא חסום ותיאורטית יקפיצו את מחיר המניה לאינסוף. שוב בעלי פוזיציות שורט עמדו להפסיד הכל. אז אבל הרשויות התערבו. SEC הגישו תביעה נגד מייסדי החברה על תרמית בניירות ערך ו-NASDAQ חסמו את המניה מהמסחר. אז אבל בעלי פוזיציות שורט מצאו עצמם בבעיה חדשה. הם המשיכו לשלם דמי השאלה אסטרונומיים בלי שהייתה להם יכולת לסחור בפוזיציות. אם המצב היה ממשיך זמן רב, הם שוב יכול להפסיד את כל כספם. גם בעלי אופציות מצאו עצמם בבעיה. האם לממש אופציות שיכניסו אותם לפוזיציות שורט כשיש סיכון גבוה ל-short squeeze?
אף בר דעת לא יקנה את LFIN כי הוא מאמין בעתיד שלה. הסיבות היחידות לקנות אותה היא ספקולציות קצרות טווח על short squeeze או קרנות מחקות שחייבות לקנות אותה כי היא נכנסה למדד.
הדוגמה של LFIN היא קיצונית, אבל היא ממש לא היחידה. יש לא מעט מניות עם גרסאות מתונות יותר של הסיפור הזה.
אתם רואים כאן שכלל אין סימטריה בין פוזיציות לונג לשורט וקיימים עיוותים גדולים בשוק, שלא ניתן להרוויח מהם במסחר פעיל, אבל הם אכן פוגעים בתשואה של השקעה פסיבית במדדים.
