לפי מה שהבנתי volatility decay זה משהו שפועל גם כאשר אני לא משנה את התיק שלי. כלומר בכל התהליך הזה אני לא קונה ולא מוכר ניירות ערך אחרים.
האם מה שכתבתי נכון לשני הכוונים כלומר לחשיפה של מעל 100% למניות וגם מתחת ל-100% מהמניות? או רק לחשיפה של מעל 100% למניות?
עוד משהו:
לפי מיטב הבנתי חשיפה של מעל 100% למדד יכולה להתרחש ב-2 אופנים:
1. קנית אופציות או נגזרים על המדד. במקרה זה לדעתי לא יפעל ה-Volatiliy decay. נניח חשיפה של 200% באמצעות אופציות וחוזים עתידיים ונניח שהמדד נפל ב-50% ועלה חזרה ב-100% (ובכך חזר לקדמותו) גם ערכם של אותם אופציות וחוזים עתידיים יחזור למה שהיה ולכן ערכה של הקרן ישמר.
2. סתם הימור. לא קונים שום דבר שקשור למדד. אז אם החשיפה היא למשל 200% והמדד ירד ב-50% אז ערכה של הקרן יהיה אפס. היא תושמד לחלוטין ושום דבר לא יעלה אותה חזרה. במקרה כזה יש Volatility decay (גם במקרה שהירידות לא ישמידו את הקרן לחלוטין).
נראה שיש לך קצת בלאגן בכל הנושא של אחוזי חשיפה - אנסה לעשות סדר.
אני לא מדבר על מוצרי "סתם הימור" (שאני לא בטוח לאילו מוצרים אתה מתכוון), והייתי מאוד נזהר מלקנות מוצרים שכאלו.
כשמדברים על חשיפה של X% למניות, זה חייב לבוא גם עם מועד reballance.
כלומר - תניח שאתה מתחיל עם 100 דולר, לקחת הלוואה של 100 דולר (בריבית קסומה של אפס), והשקעת את הכל ב s&p 500. אם השוק עלה ב 10 אחוזים, יש לך כרגע שווי מניות של 220 דולר, ואתה חייב 100 דולר -שווי נקי של 120 דולר.
אבל אבוי ! 220/120=183%, כלומר, אחוז החשיפה שלך למניות ירד !
בשביל לשמור על אחוז חשיפה קבוע, מתבצע reballance כל תקופה (יומי, וחודשי אלו דוגמאות נפוצות), שבהם מחזירים את אחוז החשיפה לאחוז המקורי. במקרה שלנו - יכולים להחזיר את ה 100 דולר ולקחת הלוואה חדשה בשווי 120 דולר.
ה reballance הזה הוא מה שגורם ל volatility decay.
אתה יכול לחשוב על מוצר חלופי שבוא לא מתבצע reballance - אתה מלווה 100 דולר (או בוא נגיד, 1000 דולר) על כל 100 דולר שיש לך, ומחזיר רק כשאתה רוצה לממש את האחזקה, ותחת ההנחה שהשוק עולה בטווח הארוך, הכל יהיה טוב, נכון?
גם אם היה לך כוח רצון עצום והיית מצליח לעמוד בתנודתיות הענקית, מה קורה ברגע שאתה חייב יותר כסף ממה שאתה יכול להחזיר? זו סכנה עצומה למלווה, ולכן הוא יכריח אותך למכור את האחזקות שלך ולסגור את החוב לפני שזה קורה - קרי margin call.
reballance, במיוחד יומי, מוריד את הסיכוי משמעותית (יש שיטענו שמעלים) ל margin call, אבל המחיר שתשלם על זה הוא ה volatility decay.
הדוגמה שנתתי נכונה לגביי מימוש באמצעות הלוואות קלאסיות, אבל אתה תמצא טיעונים דומים בכל דרך מימוש - אם אתה רוצה חשיפה כפולה למניות לטווח הארוך, אתה תצטרך לשלם, או ב decay איטי של התשואה, או בסיכון ל margin call.
אם אתה מצליח למצוא שיטה שלא סובלת מאף אחת מהחסרונות האלו (ולא מחיסרון שלישי), אני דיי בטוח שתוכל למכור אותה לקרנות גידור ולעשות המון כסף, או לחלופין, לפרסם אותה ולהרשם בספרי ההיסטוריה כאחד מגאוני הפיננסים.
