מחקרים על השקעות של אינדבידואלים

[AbuNafha]

היי כולם
רציתי לשאול האם אתם מכירים מחקרים המשווים בין ביצועי השוק או השקעה פאסיבית לבין ביצועים של השקעה אקטיבית - אבל של אינדבידואלים בלבד?
כלומר, לא מחקרים שמודדים הצלחות של בתי השקעות, מנהלי קרנות ושאר מוסדות למיניהם, אלא מחקרים שמודדים הצלחות של משקיעים בודדים בלבד. אל מול תשואת השוק או אל מול תיק השקעה פאסיבי.
בדגש על השקעות ערך, כלומר - אם המחקרים לוקחים בחשבון משקיעי ערך אינדבידואליים בלבד, ובעצם לא מתחשבים בסוחרים יומיים ומנתחים טכניים - מה טוב. אבל אם אין כאלה, גם מחקרים יותר כלליים יעזרו.

 

[Mr. Bigglesworth]

https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1499341

 

[חתול לילה]

 

[cypriano de rore]

https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1499341

לא מחקרים שמודדים הצלחות של בתי השקעות, מנהלי קרנות ושאר מוסדות למיניהם

המחקר שקישרת אליו עוסק במנהלי קרנות.

 

[Mr. Bigglesworth]

המחקר שקישרת אליו עוסק במנהלי קרנות.

אופס פספסתי שהוא ציין מנהלי קרנות כלא רצוי.

 

[adams]

אבל של אינדבידואלים בלבד?

אין דבר כזה ולעולם לא יהיה דבר כזה.
כל המידע שנתנו לך המגיבים מעלי מתייחס למנהלי השקעות שחלים עליהם מגבלות שלא חלים על אנשים פרטיים ו/או לתנועות מזומן בשוק באופן כללי תוך התעלמות מהתיקים של אנשים בודדים.

 

[tlc m]

לא בדיוק מחקר בודד, ולא בדיוק עונה על הפירוט שלך,
אבל אולי יעניין מישהו:
The DALBAR study
https://www.google.com/search?q=the...id-samsung-nf-rev1&sourceid=chrome-mobile&ie=
וספציפית, התנהגות משקיעים: QUAIB
Quantitative Analysis of Investor Behavior

 

[ogi]

ההשוואה הנדרשת כדי לענות על שאלתו של פותח השרשור:

• לחשב את ה-IRR של משקיעי ערך אינדיבידואליים שמשקיעים בעצמם במניות בודדות.
• לחשב את ה-IRR של משקיעים פסיביים שמשקיעים בקרנות מחקות (לא, זה לא זהה ל-TWR של המדד; ה-IRR מחושב אחרת, ומושפע מגיוסים ופדיונות).
• להשוות בין השניים.

 

[Yoss]

ההשוואה הנדרשת כדי לענות על שאלתו של פותח השרשור:

• לחשב את ה-IRR של משקיעי ערך אינדיבידואליים שמשקיעים בעצמם במניות בודדות.
• לחשב את ה-IRR של משקיעים פסיביים שמשקיעים בקרנות מחקות (לא, זה לא זהה ל-TWR של המדד; ה-IRR מחושב אחרת, ומושפע מגיוסים ופדיונות).
• להשוות בין השניים.

זה יתן קורלציה, כמובן לא סיבתיות, וכשמדובר באינדיבידואלים שונים עם דפוסי השקעה שונים, בסבירות לא נמוכה זהו ארטיפקט.

 

[cypriano de rore]

אין דבר כזה ולעולם לא יהיה דבר כזה.

למה לא? אפשר לקחת מדגם של משקיעים פרטיים שמסכימים לחשוף את תיקיהם ולעשות מחקר כזה.

 

[cypriano de rore]

אבל אם אין כאלה, גם מחקרים יותר כלליים יעזרו.

לא בדיוק מה שאתה מחפש אבל בכיוון:
https://www.bus.umich.edu/pdf/mitsui/nttdocs/coval-shumway2.pdf
https://faculty.haas.berkeley.edu/o...ons/Individual_Investor_Performance_Final.pdf

 

[adams]

לחשב את ה-IRR של משקיעי ערך אינדיבידואליים שמשקיעים בעצמם במניות בודדות.

גם זה לא יעזור לו.
לכל משקיע ערך יש את הגישה שלו והשוואה של אנשים שונים עם גישות שונות לא אומרת כלום על הגישה שפות"ש חושב לאמץ.

למה לא? אפשר לקחת מדגם של משקיעים פרטיים שמסכימים לחשוף את תיקיהם ולעשות מחקר כזה.

1. אין לך מספיק אנשים כאלו.
2. אתה חייב שכולם יעבדו באותה הגישה שפות"ש רוצה לעבוד בה בלי שינויים אחרת אתה לא בודק את מה שהוא רוצה לבדוק אלא תוצאות של אנשים אחרים שעושים דברים שונים.

נניח ואתה רוצה לבחור ספק אינטרנט.
אתה מציע לשאול אנשים רנדומליים עד כמה הם מרוצים מספק האינטרנט שלהם בלי לשאול אותם מי ספק האינטרנט שלהם ולפי תשובותיהם לקבל החלטה באיזה ספק אתה בוחר.
אין דבר כזה ולא יהיה דבר כזה.

 

[AbuNafha]

לא בדיוק מחקר בודד, ולא בדיוק עונה על הפירוט שלך,
אבל אולי יעניין מישהו:
The DALBAR study
https://www.google.com/search?q=the...id-samsung-nf-rev1&sourceid=chrome-mobile&ie=
וספציפית, התנהגות משקיעים: QUAIB
Quantitative Analysis of Investor Behavior

הביקורת על המחקר של DALBAR היא שהם לא התחשבו בהשקעות באמצעות מיצוע ערך קבוע, שזו להערכי השיטה הרווחת בקרב המשקיעים.
במחקרים יותר מאוחרים הם כן התחשבו בזה, אבל לפי הכתבה הזו החישוב שלהם היה פשוט שגוי. ולפי חישוב מחודש שלטענת הכותב הוא החישוב הנכון - לא ניתן לקבוע חד משמעית מי מביס את מי - השוק או המשקיע הפרטי. פעם זה מנצח ופעם זה מנצח. (אגב, בסוף הכתבה ישנה תגובה של מנכ"ל DALBAR, ודווקא התגובה הנעלבת והכל-כך לא עניינית שלו יוצרת אצלי רושם שאכן יש אמת בביקורת).

וסתם ציטוט מעניין מתוך הכתבה:

They also made a new, relevant point about how if mutual fund investors (which includes many professional investors) are underperforming the market so dramatically, then who exactly is on the other side of these trades to outperform by so much? This remains as an unsolved mystery.

זה יתן קורלציה, כמובן לא סיבתיות, וכשמדובר באינדיבידואלים שונים עם דפוסי השקעה שונים, בסבירות לא נמוכה זהו ארטיפקט.

נכון, מדובר באינדבידואלים שונים, לכן הרעיון הוא לקחת ממוצע של כמה שיותר אינדבידואלים כאלה. (מחקרים שלא לוקחים בחשבון אינדבידואלים שהם לחלוטין לא רלוונטים, כמו סוחרים יומיים ומנתחים טכניים - עדיפים).

לא בדיוק מה שאתה מחפש אבל בכיוון:
https://www.bus.umich.edu/pdf/mitsui/nttdocs/coval-shumway2.pdf
https://faculty.haas.berkeley.edu/o...ons/Individual_Investor_Performance_Final.pdf

דווקא לפי הכותרות זה נראה בדיוק מה שאני מחפש. תודה, אקרא מאוחר יותר.

אתה חייב שכולם יעבדו באותה הגישה שפות"ש רוצה לעבוד בה בלי שינויים אחרת אתה לא בודק את מה שהוא רוצה לבדוק אלא תוצאות של אנשים אחרים שעושים דברים שונים.

אין לי בעיה עם נתונים שמשקפים ממוצע של גישות שונות. העיקר הוא לעשות השוואה מושכלת בין ביצועי המשקיע הבודד לעומת ביצועי השוק.

 

[ogi]

ההשוואה הנדרשת כדי לענות על שאלתו של פותח השרשור:

• לחשב את ה-IRR של משקיעי ערך אינדיבידואליים שמשקיעים בעצמם במניות בודדות.
• לחשב את ה-IRR של משקיעים פסיביים שמשקיעים בקרנות מחקות (לא, זה לא זהה ל-TWR של המדד; ה-IRR מחושב אחרת, ומושפע מגיוסים ופדיונות).
• להשוות בין השניים.

הנקודה שניסיתי להעביר בטקסט המצוטט היא שכדי למדוד בצורה הוגנת את הביצועים של שתי קבוצות המשקיעים צריך להשוות IRR ל-IRR, ולא להשוות IRR ל-TWR, כפי שנעשה להבנתי* בגרף הצעקני "YOU SUCK!", ורְאֵה את המשפט בתחתיתו על גיוסים ופדיונות (=IRR, או משהו מעין זה).
* לאחר שקראתי את כתבת הביקורת על DALBAR שאליה קישר אבו נפחא, אני מבין שיוצרי הגרף לא חישבו IRR אלא ערכו חישוב אחר, שגורם להשוואה להיות מגמתית אפילו יותר.

טוב, האמת שאפשר להשוות גם בין TWR ל-TWR.

לסיכום: נטישה כשהשוק במצב קשה והצטרפות כשהוא במצב מצוין יכולה לקרות למשקיעים משתי הקבוצות, ולכן יש להתחשב בכך עבור שתיהן (IRR), או לנטרל זאת עבור שתיהן (TWR).

זה יתן קורלציה, כמובן לא סיבתיות, וכשמדובר באינדיבידואלים שונים עם דפוסי השקעה שונים, בסבירות לא נמוכה זהו ארטיפקט.

אני דיברתי על מדידת ביצועים ולא על ייחוס סיבתיות. בנוגע לסיבתיות, לא בטוח שהבנתי את כוונתך המדויקת.