פיזור של איזה סיכון? האם אתה מתכוון שאתה מפזר בין אגחי מדינות שונות כדי להקטין סיכוני דיפולט וחדלות פירעון?
אני אפרט את הסיכונים שאני מכיר באג״ח:
- סיכון אשראי\דיפולט - הסיכון שמפניק האג״ח יפשוט רגל
- סיכון ריבית - הסיכון שהריבית תעלה באופן בלתי צפוי ושווי האג״ח ירד בתגובה
- סיכון מטבע - הסיכון שהמטבע שהאג״ח נקוב בו יעבור פיחות מול שאר מטבעות העולם
- סיכון אינפלציה - הסיכון שכח הקניה של הכסף ישחק בגלל אינפלציה
כעקרון, כל אחד מהסיכונים הללו הוא לא-סיסטמי, כלומר הוא בר-פיזור על פני מטבעות ומדינות במידה כלשהי שונה בין סיכון לסיכון.
אידאלית, ותחת הנחת שוק יעיל, אין סיבה לא לפזר את כל הסיכונים כל עוד זה מתאפשר בצורה יעילה. שים לב שגם להחזיק קרן סל מחקה פסיבית על מניות זה לא משהו שהיה אפשרי בצורה יעילה בעבר הלא רחוק. הכדאיות של פיזור הסיכון היא גם פונק׳ של העלות לפזר אותו.
נכון שיש תלות בין הסיכונים, ויש קורלציה בין מדינות, אבל עדיין אני לא רואה סיבה להחשף למדינה\מטבע אחת בלבד כשאפשר לפזר על פני מספר מטבעות.
אני לא שואל את עצמי אם אני מאמין שישראל היא מדינה יציבה, מה צפי האינפלציה שלה, מה צפי הריבית, ואם שווי השקל מתמחר את כל זה נכון או לא, בדיוק כמו שאני לא שואל את השאלה הזאת על בריטניה, וארה״ב, ויפן וסין וכל מדינה אחרת. אני כן מניח שהעתיד רווי באי וודאות, שבפלח האג״ח אפשר להקטין את הסיכונים שנובעים מאי-הוודאות ע״י פיזור בין מדינות.
