אז, אחרי שפתחתי חשבון בפפר אינווסט, הכנתי סל של 18 מניות "נוצצות" והרכבתי מהן מדד אך לא לפי משקל השוק.
כל מניה זכתה לאחוזים זהים מהתיק, וזהו.
כל מניה נבדקה לפי עלייה ברווח הנקי של החברה, יחד עם הכנסות יציבות ועדיפות לגדלות לאורך השנים האחרונות.
עוד משקל יתר נתתי לשאלה "האם החברה היא מונופול בתחומה? דואופול? בעלת קהל צרכנים "שבוי"?". אם כן, נתתי לה תשומת לב מיוחדת.
בסופו של דבר, אלה הן המניות שבחרתי:
1. NextEra Energy
2. Microsoft
3. PayPal
4. Amazon
5. Netflix
6. BoA
7. Facebook
8. Alphabet inc
9.Berkshire
10. Coca Cola
11. Apple
12. Visa
13. Philip Morris
14. Intel
15. Qualcomm
16. BlackRock
17. MasterCard
18. Nvidia
הטייה נרחבת לשוק הפיננסי ולשוק הטכנולוגי.
פתאום הבנתי, שמדובר בהטייה עצומה לכל הדעות:
1. הטייה של משקל שוק של המניה
2. הטייה של משקל שוק של הסקטור
3. הטייה של משקל השוק של השוק (האמריקאי)
4. מחסור במגוון וכו'
אבל אז התגנבה לתודעתי, מחשבה קצת חתרנית: "מה הבעיה?"
----
המחשבה שלי הולכת ככה: בכל מדד יש מניות "בעיותיות", שלפי שווי שוק הן גדולות מאוד ובעלות משקל קריטי במדד, אבל בעלות ביצועים כושלים.
לדוגמא, טבע, במדד ת"א 125.
על אף שטבע סובלת מירידה במשך 4 שנים ברציפות, בהן מחקה כמעט 90% מהשווי שלה-היא עדיין קריטית במדד ת"א 125.
למעשה, היו שנים שקרנות אקטיביות על המדד הכו שוב ושוב את המדד, פשוט כי הן סיננו את טבע.
על כך ניתן לומר "אוקיי, פשוט תקנה מדד מפוזר יותר" אבל האם זה באמת הפיתרון?
במדד ה-S&P 500 יש עשרות מניות כאלה. יש סקטורים שלמים בעלי ביצועים כושלים (סקטור האנרגיה, סקטור חברות הרפואה בפרט).. כך שאפילו מדדים עולמיים לא חפים מ"הבעיה".
מצד שני, על אף שלכל חברה יש תאריך תפוגה (נוקיה ובלקאברי עדותיי), אני טוען שיש חברות שקשה יותר להחליף אותן.
חברות בעלות ציבור מעריצים נאמן ונרחב, שעדיין עומדות בתחרות, שמהוות מונופול או נישה ייחודית בענף שלהם.
למשל, Apple. אפל עדיין חדשנית (יש שיחלקו, אבל לחלוטין לא מדובר בנוקיה וסימביאן), בעלת ציבור מעריצים חובק עולם, והיא מהווה נישה ייחודית בשוק הסלולר והמחשבים, מכיוון שלא קיים תחליף מושלם בעיניה מעריציה אצל חברות אחרות.
אופציה אחרת, היא PM (פיליפ מוריס). החברה אומנם ותיקה מאוד ואין יותר מדי חידושים בתחום, אך עם מוצר כל כך ממכר קשה להאמין ש-PM תסבול מירידה בביקוש, שכן מדובר בביקוש קשיח.
לראייה, מניית PM הכתה את מדד ה-S&P במידה מדהימה, כפי שמוזכר בפוסט של הסולידית "אל תערבו השקעות ומצפון".
----
עכשיו, כאן אני נמצא: עם הרעיון שיש חברות ששוות יותר ממשקל השוק שלהן. מחזיק בידיעה שיש חברות שערך המניה שלהן יורד שנה אחרי שנה והן עדיין בטופ של המדדים הבין לאומיים.
טענת נגד פשוטה מאוד היא "טוב, אם ככה, למה שבעלי מניות טבע פשוט לא ימכרו הכל, וירוצו לקנות מניות של אפל או PM? היה מתרחש האיזון שאתה טוען שצריך לקרות, אבל עובדה, זה לא קרה".
והאמת, אני לא יודע.
אולי לאותו השוק שמוצא היגיון (או עיוותים) באג"ח עם ריבית נומינלית שלילית, יש את ההיגיון הנסתר במניות היורדות שנה אחרי שנה.
ייתכן מאוד, כמובן, שהשוק חכם ממני.
אבל החלטתי לנסות ולדבוק בדעתי, והגעתי לקרנות מומנטום:
קרן מומנטום מנסה לסנן את המניות היורדות, ע"י קנייה של מניות שעלו.
זה רעיון קצת מוזר (והוא לא עובד במאת האחוזים), כמו שתיארה הסולידית בפוסט על פקטורים, אבל זה על קצה המזלג.
הקרן IWMO (קרן מומנטום עולמית) נשאה תשואה של 82.07% מיום הקמתה, לפני כ-5 שנים.
ביצועים שלא מתקרבים לשל VT, שעלתה בכ-30%, ללא הדיבדינדים.
אבל 5 שנים זה לא מספיק, אז החלטתי לחפש מחקרים:
1. https://www.msci.com/documents/10199/904e031c-94e4-4dbc-a314-7c373446dffa
תשואה ממוצאת של 10.99% למדד המומנטום לעומת 7.48% תשואה ממוצעת של המדד הרגיל, מאז 1994.
2. https://www.etf.com/sections/blog/new-msci-indexes-erase-smart-beta’
השוואות של כל פקטור מאז 1975. 100 נקודות=המדד הרגיל.
מדד המומנטום מאופיין בתנודתיות מפחידה, במיוחד בשעות בועה. לא מי יודע מה פיתרון.
------
משם, הגעתי לפקטור האיכות.
הרעיון הוא להשקיע בחברות איכותיות, שנהנות מתשואה עודפת ע"פ מחקרים.
קרן מחקה בשם IWQU מחקה מדד עולמי של פקטור המומנטום, והכתה את המדד ב-5 השנים האחרונות (כ-53% תשואה לעומת 30% של המדד הרגיל).
כמובן שזה לא מספיק, אז כרגיל, מחקרים:
1. https://www.msci.com/documents/10199/344aa133-d8fa-4a15-b091-20a8fd024b65
תשואה ממוצעת של 11.02 אחוז למדד חברות האיכות מאז 1994.
2. https://www.etf.com/sections/blog/new-msci-indexes-erase-smart-beta
השוואה של כל פקטור מאז 1975.
מדד האיכות פיגר במשך 20 שנה מאחוריי המדד הרגיל.
-------
בקיצור, נותרתי בלי פיתרון.
לא קיים הכלי שיכול לסנן מעצמו חברות שערכן יורד שנה אחרי שנה?
האם לדעתכם השקעה פיסיבית היא הרע במיעוטו?
כל מניה זכתה לאחוזים זהים מהתיק, וזהו.
כל מניה נבדקה לפי עלייה ברווח הנקי של החברה, יחד עם הכנסות יציבות ועדיפות לגדלות לאורך השנים האחרונות.
עוד משקל יתר נתתי לשאלה "האם החברה היא מונופול בתחומה? דואופול? בעלת קהל צרכנים "שבוי"?". אם כן, נתתי לה תשומת לב מיוחדת.
בסופו של דבר, אלה הן המניות שבחרתי:
1. NextEra Energy
2. Microsoft
3. PayPal
4. Amazon
5. Netflix
6. BoA
7. Facebook
8. Alphabet inc
9.Berkshire
10. Coca Cola
11. Apple
12. Visa
13. Philip Morris
14. Intel
15. Qualcomm
16. BlackRock
17. MasterCard
18. Nvidia
הטייה נרחבת לשוק הפיננסי ולשוק הטכנולוגי.
פתאום הבנתי, שמדובר בהטייה עצומה לכל הדעות:
1. הטייה של משקל שוק של המניה
2. הטייה של משקל שוק של הסקטור
3. הטייה של משקל השוק של השוק (האמריקאי)
4. מחסור במגוון וכו'
אבל אז התגנבה לתודעתי, מחשבה קצת חתרנית: "מה הבעיה?"
----
המחשבה שלי הולכת ככה: בכל מדד יש מניות "בעיותיות", שלפי שווי שוק הן גדולות מאוד ובעלות משקל קריטי במדד, אבל בעלות ביצועים כושלים.
לדוגמא, טבע, במדד ת"א 125.
על אף שטבע סובלת מירידה במשך 4 שנים ברציפות, בהן מחקה כמעט 90% מהשווי שלה-היא עדיין קריטית במדד ת"א 125.
למעשה, היו שנים שקרנות אקטיביות על המדד הכו שוב ושוב את המדד, פשוט כי הן סיננו את טבע.
על כך ניתן לומר "אוקיי, פשוט תקנה מדד מפוזר יותר" אבל האם זה באמת הפיתרון?
במדד ה-S&P 500 יש עשרות מניות כאלה. יש סקטורים שלמים בעלי ביצועים כושלים (סקטור האנרגיה, סקטור חברות הרפואה בפרט).. כך שאפילו מדדים עולמיים לא חפים מ"הבעיה".
מצד שני, על אף שלכל חברה יש תאריך תפוגה (נוקיה ובלקאברי עדותיי), אני טוען שיש חברות שקשה יותר להחליף אותן.
חברות בעלות ציבור מעריצים נאמן ונרחב, שעדיין עומדות בתחרות, שמהוות מונופול או נישה ייחודית בענף שלהם.
למשל, Apple. אפל עדיין חדשנית (יש שיחלקו, אבל לחלוטין לא מדובר בנוקיה וסימביאן), בעלת ציבור מעריצים חובק עולם, והיא מהווה נישה ייחודית בשוק הסלולר והמחשבים, מכיוון שלא קיים תחליף מושלם בעיניה מעריציה אצל חברות אחרות.
אופציה אחרת, היא PM (פיליפ מוריס). החברה אומנם ותיקה מאוד ואין יותר מדי חידושים בתחום, אך עם מוצר כל כך ממכר קשה להאמין ש-PM תסבול מירידה בביקוש, שכן מדובר בביקוש קשיח.
לראייה, מניית PM הכתה את מדד ה-S&P במידה מדהימה, כפי שמוזכר בפוסט של הסולידית "אל תערבו השקעות ומצפון".
----
עכשיו, כאן אני נמצא: עם הרעיון שיש חברות ששוות יותר ממשקל השוק שלהן. מחזיק בידיעה שיש חברות שערך המניה שלהן יורד שנה אחרי שנה והן עדיין בטופ של המדדים הבין לאומיים.
טענת נגד פשוטה מאוד היא "טוב, אם ככה, למה שבעלי מניות טבע פשוט לא ימכרו הכל, וירוצו לקנות מניות של אפל או PM? היה מתרחש האיזון שאתה טוען שצריך לקרות, אבל עובדה, זה לא קרה".
והאמת, אני לא יודע.
אולי לאותו השוק שמוצא היגיון (או עיוותים) באג"ח עם ריבית נומינלית שלילית, יש את ההיגיון הנסתר במניות היורדות שנה אחרי שנה.
ייתכן מאוד, כמובן, שהשוק חכם ממני.
אבל החלטתי לנסות ולדבוק בדעתי, והגעתי לקרנות מומנטום:
קרן מומנטום מנסה לסנן את המניות היורדות, ע"י קנייה של מניות שעלו.
זה רעיון קצת מוזר (והוא לא עובד במאת האחוזים), כמו שתיארה הסולידית בפוסט על פקטורים, אבל זה על קצה המזלג.
הקרן IWMO (קרן מומנטום עולמית) נשאה תשואה של 82.07% מיום הקמתה, לפני כ-5 שנים.
ביצועים שלא מתקרבים לשל VT, שעלתה בכ-30%, ללא הדיבדינדים.
אבל 5 שנים זה לא מספיק, אז החלטתי לחפש מחקרים:
1. https://www.msci.com/documents/10199/904e031c-94e4-4dbc-a314-7c373446dffa
תשואה ממוצאת של 10.99% למדד המומנטום לעומת 7.48% תשואה ממוצעת של המדד הרגיל, מאז 1994.
2. https://www.etf.com/sections/blog/new-msci-indexes-erase-smart-beta’
השוואות של כל פקטור מאז 1975. 100 נקודות=המדד הרגיל.
מדד המומנטום מאופיין בתנודתיות מפחידה, במיוחד בשעות בועה. לא מי יודע מה פיתרון.
------
משם, הגעתי לפקטור האיכות.
הרעיון הוא להשקיע בחברות איכותיות, שנהנות מתשואה עודפת ע"פ מחקרים.
קרן מחקה בשם IWQU מחקה מדד עולמי של פקטור המומנטום, והכתה את המדד ב-5 השנים האחרונות (כ-53% תשואה לעומת 30% של המדד הרגיל).
כמובן שזה לא מספיק, אז כרגיל, מחקרים:
1. https://www.msci.com/documents/10199/344aa133-d8fa-4a15-b091-20a8fd024b65
תשואה ממוצעת של 11.02 אחוז למדד חברות האיכות מאז 1994.
2. https://www.etf.com/sections/blog/new-msci-indexes-erase-smart-beta
השוואה של כל פקטור מאז 1975.
מדד האיכות פיגר במשך 20 שנה מאחוריי המדד הרגיל.
-------
בקיצור, נותרתי בלי פיתרון.
לא קיים הכלי שיכול לסנן מעצמו חברות שערכן יורד שנה אחרי שנה?
האם לדעתכם השקעה פיסיבית היא הרע במיעוטו?
נערך לאחרונה ב:
