הוראות מסחר לקניית קרנות סל של בלאקרוק

[Yevgeny]

כן. אין לי נתונים בנושא אבל באינטואיציה שלי, כשהצד השני בעסקה הוא עושה שוק, לא נראה לי שיש תוחלת חיובית להציע מתחת לASK, הרי בכל מקרה עושה השוק לא יקטין את הספרד כדי ללכת לקראתך. אתה רק מחכה שהמחיר ירד באקראי מתחת לסף שרירותי שקבעת וגם אז אתה משלם את אותו הספרד.

אני לא חושב שזה נכון בהכרח - אתן שיקול אחד לדוגמא למה עושה שוק כן עלול לעשות משהו כזה, תיאורטית לפחות.

באופן כללי - כשעושה השוק קונה/מוכר נייר ערך, הוא בעצם לוקח פוזיציה מסוימת, ואיתה הסיכון. בהנחה שהפקודות שבצד השני מגיעות מן הקהל הרחב, אפשר להניח שבתוחלת פקודות המכירה והקניה יתאזנו ועושה השוק יכול להישאר נייטרלי מול השוק לאורך זמן ולאסוף פרמיה על השירות שהוא מספק והסיכון שהוא לוקח, בצורת המרווח.
הבעיה של עושה השוק כשפועלים בשוק הפתוח היא הסיכון שיגיע זרם פקודות ממשתתף מתוחכם יותר בשוק - שיודע (בהסתברות כזאת או אחרת) משהו על ערך הנייר שעושה השוק אולי עוד לא, והפקודות ממנו מציבות את עושה השוק בסיכון רב יותר (המינוח הטכני יותר זה adverse selection). זה מחייב את עושה השוק לשולי בטחון רחבים יותר / תגמול רב יותר על הסיכון - בצורת מרווח רחב יותר בציטוטים שלו.

זה הסיבה למשל שעושה שוק (כמו Citadel) מוכן לשלם לברוקר (כמו רובינהוד) על זרם פקודות שהוא יודע מראש שמגיעות מן הקהל הרחב (retail) - הסיכון של עושה השוק קטן יותר, הוא בתורו מוכן לצטט מרווח הדוק יותר ממה שהוא מצטט בבורסה לכולם (מה שמהווה price improvement לצד השני), והברוקר בתורו מתחלק בשיפור מחיר הזה ביחס כלשהו עם משתתף הקצה ששלח את הפקודה (כתלות במודל העסקי שלו).

ולעניינינו - אני לא מכיר את כל הפרטים, אבל כתלות בבורסה ודרך איזו ברוקר הפקודה הגיעה אליו, חלק מהפקודות של לקוחות רגילים (לא גופים פיננסיים מתוחכמים) מסומנות בבורסה עצמה כ-"retail". בתרחיש כזה למשל, אם פקודה שכזו יושבת בספר הפקודות (כלומר קרובה יותר לאמצע מהמרווח הרחב יותר שעושה השוק מציע), האלגוריתם של עושה השוק עלול אולי להחליט כן לסחור מולה אם הוא מעריך שהסיכון שהיא מייצגת נמוך יותר.

 

[1337justme]

נראה שאפשר לכתוב ספר, או לפחות פרק שלם על המסחר עם עושי שוק...השאלה, כמה הכאב ראש הזה חוסך לנו? שווה לשבור את הראש אם להשים לימיט מעל הASK או בין הNAV לASK? הרי כפי שכמה כבר ציינו כאן, מדובר בסכומים זניחים, במיוחד לאורך זמן.
אם למישהו יש הארה אחרת, אשמח לשמוע.

 

[אורי ג.]

הרי כפי שכמה כבר ציינו כאן, מדובר בסכומים זניחים, במיוחד לאורך זמן.

בזבווז זמן מוחלט, OCD.

 

[Yevgeny]

השאלה, כמה הכאב ראש הזה חוסך לנו? שווה לשבור את הראש אם להשים לימיט מעל הASK או בין הNAV לASK? הרי כפי שכמה כבר ציינו כאן, מדובר בסכומים זניחים, במיוחד לאורך זמן.

בגדול - מה שאורי אמר.
הקצת שאני יודע על מבנה שוק/בורסה/ציטוטים ושאר הירקות מגיע מתוך קריאה שאני עושה להנאתי האישית ועניין "להבין איך הדברים עובדים". הכמה גרושים שאולי חסכתי פה ושם על עיסקה וחצי במהלך השנים לגמרי לא מצדיקים (כלכלית) את הזמן הזה - אם החישוב היה כלכלי פרופר.

 

[DUDDELDORF]

קריאה שאני עושה להנאתי האישית ועניין "להבין איך הדברים עובדים"

וזו גם אשכרה הסיבה שאני קורא את התגובות המעניינות שלך