יש לי שאלה שמעסיקה אותי רבות לאחרונה והיא האם ייתכן שעליית האינפלציה בעולם היא השלב הראשון בסוף התפקיד שמשחקים הבנקים המרכזיים בעולם הפיננסי? (אפשר להוסיף לאינפלציה גם את משמעות עליית הביטקוין אבל זה רק יסיט את הדיון)
ניקח לדוגמא את כלי הריבית. מצד אחד, יש חשש גדול מאינפלציה רצינית, אך מצד שני ראיתי דעה שחוזרת על עצמה והיא שרוב הבנקים המרכזיים, החל מהפד ועד בנק ישראל, כבר מזמן איבדו את היכולת לעלות את הריבית כדי להילחם בה (לא טכנית, אלא מעשית). אחרי עשורים של ריבית אפסית והדפסות כסף אינני רואה תסריט קרוב שבו הפד יעלה מספר פעמים את הריבית ומיליוני פנסיונרים אמריקאים יאבדו את מרבית חסכונות חייהם בהתרסקות הבורסה ו/או את בנק ישראל מעלה את הריבית תוך פגיעה ביצוא ודרדור לעוני של עשרות אלפי ישראלים שלקחו משכנתאות מופרזות כאילו אין מחר.
ומה לגבי כלי ההרחבה הכמותית? אם למשל יופיע וריאנט חדש אלים ועמיד לחיסון (לא תסריט בדיוני במיוחד), לא יהיה ניתן עוד, בגלל האינפלציה, לעשות שוב הרחבה כמותית ללא גבולות.
ומדוע זה חשוב? אם כך הדבר, כנראה שהשלב הבא בכלכלה יראה אחרת לגמרי. בעידן כזה, לא ניתן להוריד אבטלה בהינף החלטה של הנגיד, לחלץ בנקים גדולים שסרחו או להדפיס כסף כדי לבנות כבישים ולתמרץ את הכלכלה. ואולי זה הברבור השחור שמחכה לכולנו – אם אי אפשר יותר לייצר כלכלה מאוויר, אז איך יראו מדדי המניות בעשורים הקרובים?
ניקח לדוגמא את כלי הריבית. מצד אחד, יש חשש גדול מאינפלציה רצינית, אך מצד שני ראיתי דעה שחוזרת על עצמה והיא שרוב הבנקים המרכזיים, החל מהפד ועד בנק ישראל, כבר מזמן איבדו את היכולת לעלות את הריבית כדי להילחם בה (לא טכנית, אלא מעשית). אחרי עשורים של ריבית אפסית והדפסות כסף אינני רואה תסריט קרוב שבו הפד יעלה מספר פעמים את הריבית ומיליוני פנסיונרים אמריקאים יאבדו את מרבית חסכונות חייהם בהתרסקות הבורסה ו/או את בנק ישראל מעלה את הריבית תוך פגיעה ביצוא ודרדור לעוני של עשרות אלפי ישראלים שלקחו משכנתאות מופרזות כאילו אין מחר.
ומה לגבי כלי ההרחבה הכמותית? אם למשל יופיע וריאנט חדש אלים ועמיד לחיסון (לא תסריט בדיוני במיוחד), לא יהיה ניתן עוד, בגלל האינפלציה, לעשות שוב הרחבה כמותית ללא גבולות.
ומדוע זה חשוב? אם כך הדבר, כנראה שהשלב הבא בכלכלה יראה אחרת לגמרי. בעידן כזה, לא ניתן להוריד אבטלה בהינף החלטה של הנגיד, לחלץ בנקים גדולים שסרחו או להדפיס כסף כדי לבנות כבישים ולתמרץ את הכלכלה. ואולי זה הברבור השחור שמחכה לכולנו – אם אי אפשר יותר לייצר כלכלה מאוויר, אז איך יראו מדדי המניות בעשורים הקרובים?
