Target maturity bond ETFS כתחליף ל bonds

[עומרי בח]

אז בהמשך למסע שלי לקניית אג"ח ארה"ב ממשלתי\קונצרני קצר מועד עם תשואה מובטחת מצאתי את הכתבה הבאה על Target maturity bond ETFS:
http://www.etf.com/publications/etf...bond-etfs-replace-individual-bonds?nopaging=1

לפי מה שאני מבין זה מבטיח לי תשואה "מובטחת" במידה ואני שומר על נייר ערך עד הmaturity.

האם אני צודק?

אני קורץ לנייר הבא:
https://www.ishares.com/us/products/271056/ishares-ibonds-dec-2020-corporate-etf

 

[adamshalev]

לפי מה שאני מבין זה מבטיח לי תשואה "מובטחת" במידה ואני שומר על נייר ערך עד הmaturity.

כן. אבל אתה גם מקבל תשואת שהולכת ויורדת כל יום.

מה המטרה שלך?

 

[עומרי בח]

כן. אבל אתה גם מקבל תשואת שהולכת ויורדת כל יום.

מה המטרה שלך?

למה הולכת וקטנה?

לפי מה שאני מבין הקופונים הם קבועים, הם קונים רשימת אגחים עם תאריך maturity ופשוט מחזיקים אותם עד התאריך, בלי לקנות חדשים.

 

[adamshalev]

למה הולכת וקטנה?

לפי מה שאני מבין הקופונים הם קבועים, הם קונים רשימת אגחים עם תאריך maturity ופשוט מחזיקים אותם עד התאריך, בלי לקנות חדשים.

ככל שתאריך הפקיעה מתקרב המח״מ מתקצר, ומחיר האגח עולה - כתוצאה התשואה שלך קטנה.
תשואה הכוונה לכמה כסף אתה מקבל על כל שקל מושקע ביחידת זמן קבוע. (יום, חודש, שנה)

 

[עומרי בח]

ככל שתאריך הפקיעה מתקרב המח״מ מתקצר, ומחיר האגח עולה - כתוצאה התשואה שלך קטנה.
תשואה הכוונה לכמה כסף אתה מקבל על כל שקל מושקע ביחידת זמן קבוע. (יום, חודש, שנה)

משהו בחישוב לא מתחבר לי עדיין.

קנייתי 100 ניירות של הETF:
- face value of 25$.
- מחיר נגיד 24.5$ כל אחת, שילמתי 2450$.
- תאריך סיום הETF סוף 2019.
- קופון ממוצע משוכלל 2.7%.
- avarage yield to maturity 3%.

*כל חודש אני מקבל 2.7/12 עד סוף 2019, לא משתנה.
*בסוף התקופה אני מקבל בחזרה את הערך הנקוב: 25$ * 100 שזה 2500$.

למה זה שמחיר האג"ח עולה פגע פה בתשואה שלי?

אם אתה יכול להראות לי חישוב תחלאס לדוגמא.

 

[adamshalev]

משהו בחישוב לא מתחבר לי עדיין.

קנייתי 100 ניירות של הETF:
- face value of 25$.
- מחיר נגיד 24.5$ כל אחת, שילמתי 2450$.
- תאריך סיום הETF סוף 2019.
- קופון ממוצע משוכלל 2.7%.
- avarage yield to maturity 3%.

*כל חודש אני מקבל 2.7/12 עד סוף 2019, לא משתנה.
*בסוף התקופה אני מקבל בחזרה את הערך הנקוב: 25$ * 100 שזה 2500$.

למה זה שמחיר האג"ח עולה פגע פה בתשואה שלי?

אם אתה יכול להראות לי חישוב תחלאס לדוגמא.

התרחיש המתואר לא יכול להתרחש במציאות.
נניח שהאגח היה ל-10 שנים, קופון 3%. נשמע הגיוני נכון?
נניח שזה התחיל לפני 9 שנים, ונותרה עוד שנה אחת - האם נראה לך הגיוני שיש לך דפקטו ביד אגח עם מח״מ של פחות משנה שמחלק 3% ריבית (בתשואה היום)?
לא, כי כל אגח אחר עם מחמ שנה נותן נגיד 1%. איך השוק מתקן את זה? הוא מעלה את המחיר של האגח שלך עד שהתשואה על הכסף משתווה לזו של אגחים אחרים בשוק.

בכל רגע נתון, all else being equal, התשואה היא פונק׳ של המח״מ. וככל שהמחמ מתקצר התשואה יורדת (ברוב תנאי השוק).

 

[עומרי בח]

התרחיש המתואר לא יכול להתרחש במציאות.
נניח שהאגח היה ל-10 שנים, קופון 3%. נשמע הגיוני נכון?
נניח שזה התחיל לפני 9 שנים, ונותרה עוד שנה אחת - האם נראה לך הגיוני שיש לך דפקטו ביד אגח עם מח״מ של פחות משנה שמחלק 3% ריבית (בתשואה היום)?
לא, כי כל אגח אחר עם מחמ שנה נותן נגיד 1%. איך השוק מתקן את זה? הוא מעלה את המחיר של האגח שלך עד שהתשואה על הכסף משתווה לזו של אגחים אחרים בשוק.

בכל רגע נתון, all else being equal, התשואה היא פונק׳ של המח״מ. וככל שהמחמ מתקצר התשואה יורדת (ברוב תנאי השוק).

כן אבל בדיוק כמו שאמרת, אחרי 9 שנים שנשאר רק שנה אחת לפירעון המחיר של האגח יהיה גבוה... מעל המחיר הנפקה, ואז זה כבר לא 3% אלא צריך להוריד את ההפסד של הface value שנקבל בmaturity.
זה לא סותר את הדוגמה שרשמתי בשום צורה.

הדוגמא שנתתי אגה היא דוגמא אמיתית שרכשתי לפני כמה ימים.

 

[עומרי בח]

שאלתי בעבר אבל משהו פה עדיין לא יושב לי טוב.

אני יודע שאם יש לי למשל אג"ח עם מח"מ של 5 שנים, קופון של 4%, face value של 100$ ומחיר שוק זהה של 100$, אם יעברו למשל 4 שנים ויהיה לו עוד שנה לmaturity אז אני מצפה שהמחיר שוק שלו יהיה גבוה יותר, למשל 102$ וזה ישקף למי שיקנה אותו אחרי 4 שנים ממני יקבל תשואה של בערך 2% עם מח"מ של שנה.
ואני מהצד שלי ירוויח על גבי 4 שנים 2 + (100 * 0.04) * 4.

עכשיו ההבנה שלי לפי מה שקראתי היא שאותו דבר קורה ב- target maturity etf, למשל הנייר הבא:
https://www.ishares.com/us/products/272345/ishares-ibonds-dec-2024-corporate-etf

Weighted Avg Coupon - 3.77%
Weighted Avg Maturity - 5.64y
NAV - $23.84

ופה אני לא בטוח, כי לפי מה שחשבתי בהתחלה הקופון המנורמל נשאר פלוס מינוס זהה עד הרגע האחרון, אז גם פה אני מצפה שה NAV יעלה מעל ה 25$ ההתחלתיים אחרי למשל 4 שנים, ואם אני אחזיק את הנייר עד ל- maturity אני אמור לקבל פלוס מינוס את ה avg coupon כפול מספר השנים שהחזקתי + ההפרש בין הVAT כיום ל-25$ ב maturity.

האם זה נכון?

 

[DavidA]

חישוב התשואה מתבסס על כך שאתה משקיע מחדש את הקופונים שאתה מקבל( לכן זה לא מספר שנים כפול קופון ממוצע אלא חישוב אחר עם חזקה).

לא הבנתי למה אתה מצפה שמחיר האגח יהיה מעל 100 אחרי 4 שנים.. זה לא חייב להיות ככה בכלל. הוא יכול להיות גם מתחת ל100 בשנה שלפני פדיון( זה בדיוק מה שקורה בממוצע עם האגחים של הקרן הזו).

 

[Triple A]

אני חושב שהכי קל להבין את כל העניין של התשואה עם דוגמה מוקצנת:
נניח שיש בעולם רק שני סוגי אג"ח: אחד עם מח"מ של שנה ותשואה לפדיון 2%, והשני עם מח"מ של שנתיים ותשואה לפדיון 3%.
לצורך הנוחות נניח שאפשר לקנות\למכור את האג"חים האלה רק בתחילת כל שנה.
אז אם משקיע עם 1000$ רוצה להשקיע באג"ח למשך שנתיים יש לו 3 אפשרויות:
1. לקנות אג"ח לשנתיים ולהחזיק אותו לפדיון (מקביל לקניית אג"ח ישיר או Target maturity bond etfs)
2. לקנות אג"ח לשנה (להחזיק לפדיון) ואז לקנות שוב אג"ח לשנה (מקביל להחזקת etf עם מח"מ של שנה - קצר)
3. לקנות אג"ח לשנתיים, למכור אותו אחרי שנה ולקנות שוב אג"ח לשנתיים (מקביל להחזקת etf עם מח"מ של שנתיים - ארוך)

עכשיו בוא נחשב את התשואה של המשקיע בשלושת המקרים: (נניח שהוא לא משקיע חזרה את הקופונים)
1. המקרה הכי פשוט, קניתי אג"ח ב1000$ עם תשואה שנתית של 3%, החזקתי לשנתיים, אז בסופו של דבר יהיה לי 1060$. (3% שנתי)
2. פה אני קונה אג"ח לשנה, מקבל עליו 2% ואז קונה עוד פעם אג"ח לשנה ומקבל שוב 2%, סה"כ 1040$. (2% שנתי)
3. זה המקרה היותר מורכב, קניתי אג"ח לשנתיים עם תשואה לפדיון של 3%, זאת אומרת שאם אני אחזיק אותו לשנתיים אמור להיות לי רווח של 60$, אבל אני יודע שעוד שנה המח"מ שלו ירד לשנה ובעולם שלנו אג"ח עם מח"מ של שנה נותן תשואה לפדיון של 2%.
אני יודע שסך הכל אני אמור להרוויח 60$ אבל בשנה השנייה אני אמור להרוויח רק 20$, אז זאת אומרת שבשנה הראשונה אני מרוויח 40$. (לא מדויק - פירוט בתגובה הבאה)
אז בסה"כ אני מרוויח 40$ בשנה הראשונה, מוכר את האג"ח וקונה שוב אג"ח לשנתיים ומרוויח עוד 40$ וביחד: 1080$. (4% שנתי)

עכשיו נניח שלאחר שנה העלו את הריבית ב2% נראה איך זה משפיע על האג"חים השונים:
1. אני מחזיק את האג"ח לפדיון אז לא אכפת לי מהשינויים בריבית, בסופו של דבר עדיין יהיה לי 1060$ (3% שנתי) לאחר שנתיים.
2. בשנה הראשונה קיבלתי 20$, בשנה השניה הריבית עלתה מ2% ל4% לכן אני אקנה אג"ח עם 4% ריבית וארוויח בשנה זו 40$,וביחד: 1060$. (3% שנתי)
3. בשנה הראשונה קיבלתי 40$, אבל אז עלתה הריבית ועכשיו אני מחזיק אג"ח לשנה עם ריבית 2% כשיש בשוק אג"ח עם אותו מח"מ אבל עם ריבית של 4%, אז כשאני אמכור את האג"ח שלי אני אצטרך למכור אותו במחיר הנמוך יותר (קניתי ב1000$ ומכרתי ב980.77$), בכסף מהמכירה אני קונה אג"ח לשנתיים בריבית 5% ולאחר שנה אני אקבל 1029.8$, ועם ה40$ מהשנה הראשונה אני אסיים עם 1069.8$. (3.49% שנתי)

 

[כימאי]

3. זה המקרה היותר מורכב, קניתי אג"ח לשנתיים עם תשואה לפדיון של 3%, זאת אומרת שאם אני אחזיק אותו לשנתיים אמור להיות לי רווח של 60$, אבל אני יודע שעוד שנה המח"מ שלו ירד לשנה ובעולם שלנו אג"ח עם מח"מ של שנה נותן תשואה לפדיון של 2%.
אני יודע שסך הכל אני אמור להרוויח 60$ אבל בשנה השנייה אני אמור להרוויח רק 20$, אז זאת אומרת שבשנה הראשונה אני מרוויח 40$.

למה $40 ולא $30 ??

 

[Triple A]

למה $40 ולא $30 ??

30$ מהקופון ו10$ מעליית ערך של האג"ח, ואם נרצה לדייק עד הסוף אז טעיתי פה באחוזים במעט וזה לא 40$ אלא 39.8$.
אם זה מעניין מישהו אז זה החישוב:
בהתחלה קנינו את האג"ח ב1000$, אנחנו יודעים שאם נחזיק לפדיון נקבל 1060$.
בנוסף אנחנו יודעים שבשנה השניה נקבל רק 2% תשואה, זאת אומרת שבתחילת השנה השניה צריך להיות לנו אג"ח וקופון בשווי: 1030/1.02 = 1009.8$. (זה 1030 ולא 1060 כי אנחנו לא משקיעים את הקופון חזרה)
אנחנו יודעים שמתוך ה1039.8$ 30$ באו מהקופון, לכן שאר התשואה צריכה לבוא מעליית ערך של האג"ח: 1009.8$ (עליה של 0.98%).
או בקיצור:
שנה 1: 30$ קופון, 9.8$ עליית ערך.
שנה 2: 30$ קופון, -9.8$ ירידת ערך. (פה האג"ח עולה 1009.8, לכן 2% זה בדיוק 20.2$).
1000-> 1009.8+30->1000+30+30-> 1060.

 

[כימאי]

בנוסף אנחנו יודעים שבשנה השניה נקבל רק 2% תשואה

למה? מצטער, אני לא מבין למה אתה מחלק את השנתיים ל-40+20 ולא ל-30+30.
תודה

 

[עומרי בח]

לא הבנתי למה אתה מצפה שמחיר האגח יהיה מעל 100 אחרי 4 שנים..

בדוגמא שנתתי בוודאי שהוא חייב להיות מעל 100(בהינתן שלא היו שינויים סיבתיים) מסיבה פשוטה -> ערך הקופון שלו נותר 4% והמח"מ ירד ל-1 שנים במקום 5 שנים, לכן ערך הנייר יהיה גבוה מ-100, וכאשר תעבור השנה אתה תקבל 4% תשואה ותקבל כפידיון את הFV שהוא 100$ בלבד(הפסדת על המחיר קניה) וככה התשואה מתהזנת למח"מ של שנה.

אני חושב שהכי קל להבין את כל העניין של התשואה עם דוגמה מוקצנת:
נניח שיש בעולם רק שני סוגי אג"ח: אחד עם מח"מ של שנה ותשואה לפדיון 2%, והשני עם מח"מ של שנתיים ותשואה לפדיון 3%.
לצורך הנוחות נניח שאפשר לקנות\למכור את האג"חים האלה רק בתחילת כל שנה.
אז אם משקיע עם 1000$ רוצה להשקיע באג"ח למשך שנתיים יש לו 3 אפשרויות:
1. לקנות אג"ח לשנתיים ולהחזיק אותו לפדיון (מקביל לקניית אג"ח ישיר או Target maturity bond etfs)
2. לקנות אג"ח לשנה (להחזיק לפדיון) ואז לקנות שוב אג"ח לשנה (מקביל להחזקת etf עם מח"מ של שנה - קצר)
3. לקנות אג"ח לשנתיים, למכור אותו אחרי שנה ולקנות שוב אג"ח לשנתיים (מקביל להחזקת etf עם מח"מ של שנתיים - ארוך)

עכשיו בוא נחשב את התשואה של המשקיע בשלושת המקרים: (נניח שהוא לא משקיע חזרה את הקופונים)
1. המקרה הכי פשוט, קניתי אג"ח ב1000$ עם תשואה שנתית של 3%, החזקתי לשנתיים, אז בסופו של דבר יהיה לי 1060$. (3% שנתי)
2. פה אני קונה אג"ח לשנה, מקבל עליו 2% ואז קונה עוד פעם אג"ח לשנה ומקבל שוב 2%, סה"כ 1040$. (2% שנתי)
3. זה המקרה היותר מורכב, קניתי אג"ח לשנתיים עם תשואה לפדיון של 3%, זאת אומרת שאם אני אחזיק אותו לשנתיים אמור להיות לי רווח של 60$, אבל אני יודע שעוד שנה המח"מ שלו ירד לשנה ובעולם שלנו אג"ח עם מח"מ של שנה נותן תשואה לפדיון של 2%.
אני יודע שסך הכל אני אמור להרוויח 60$ אבל בשנה השנייה אני אמור להרוויח רק 20$, אז זאת אומרת שבשנה הראשונה אני מרוויח 40$. (לא מדויק - פירוט בתגובה הבאה)
אז בסה"כ אני מרוויח 40$ בשנה הראשונה, מוכר את האג"ח וקונה שוב אג"ח לשנתיים ומרוויח עוד 40$ וביחד: 1080$. (4% שנתי)

עכשיו נניח שלאחר שנה העלו את הריבית ב2% נראה איך זה משפיע על האג"חים השונים:
1. אני מחזיק את האג"ח לפדיון אז לא אכפת לי מהשינויים בריבית, בסופו של דבר עדיין יהיה לי 1060$ (3% שנתי) לאחר שנתיים.
2. בשנה הראשונה קיבלתי 20$, בשנה השניה הריבית עלתה מ2% ל4% לכן אני אקנה אג"ח עם 4% ריבית וארוויח בשנה זו 40$,וביחד: 1060$. (3% שנתי)
3. בשנה הראשונה קיבלתי 40$, אבל אז עלתה הריבית ועכשיו אני מחזיק אג"ח לשנה עם ריבית 2% כשיש בשוק אג"ח עם אותו מח"מ אבל עם ריבית של 4%, אז כשאני אמכור את האג"ח שלי אני אצטרך למכור אותו במחיר הנמוך יותר (קניתי ב1000$ ומכרתי ב980.77$), בכסף מהמכירה אני קונה אג"ח לשנתיים בריבית 5% ולאחר שנה אני אקבל 1029.8$, ועם ה40$ מהשנה הראשונה אני אסיים עם 1069.8$. (3.49% שנתי)

אני מסכים ומבין את כל מה שרשמת, אבל זה הסבר על bonds ולא עונה על השאלה שלי, השאלה שלי היא טכנית ובהקשר של target maturity bond etf בלבד.
אם לפשט, השאלה היא בסופו של דבר האם בtarget maturity bond etf ה-NAV ההתחלתי של הETF בהכרח יהיה זהה ל-NAV בסוף חיי הETF ??

 

[Triple A]

למה? מצטער, אני לא מבין למה אתה מחלק את השנתיים ל-40+20 ולא ל-30+30.
תודה

כל שנה יש לך 3 סוגי אג"חים שאתה יכול לקנות, את שתי הראשונים המדינה מנפיקה כל שנה, אחד לשנתיים עם קופון של 3%, ואחד לשנה עם קופון של 2%.
הסוג השלישי הוא אג"ח לשנתיים שהונפק שנה שעברה (המח"מ שלו הוא שנה, אבל הקופון שלו הוא 3%).
נניח שמשקיע A קנה אג"ח לשנתיים שנה שעברה ועכשיו הוא רוצה למכור אותו, ומשקיע B רוצה לקנות אג"ח לשנה.
למשקיע B יש שתי אפשרויות, או לקנות אג"ח מהמדינה ב1000 דולר עם קופון של 2%, או לקנות ממשקיע A אג"ח עם קופון של 3% במחיר ששניהם יסכימו עליו.
מכיוון שמשקיע B לא פראייר הוא רוצה למכור את האג"ח שלו במחיר הגבוה ביותר שהוא יכול ולכן הוא לא יסכים למכור למשקיע A את האג"ח שלו במחיר נמוך מ 1009.8 דולר (כי בסוף השנה האג"ח יהיה שווה 1000 + קופון של 30 וזה בדיוק 2% תשואה - כמו באג"ח השני).
מצד שני, משקיע A לא יקנה את האג"ח שלו משקיע B במחיר הגבוה מ1009.8 דולר (כי אז משתלם לו יותר פשוט לקנות את האג"ח לשנה עם הקופון של ה2%).
לכן המחיר היחיד שהם יסכימו עליו הוא בדיוק 1009.8 דולר וזה מייצג בדיוק רווח של 9.8$ בנוסף ל30$ מהקופון (סה"כ משקיע B הרוויח 39.8$ בשנה הזו).

בדוגמא שנתתי בוודאי שהוא חייב להיות מעל 100(בהינתן שלא היו שינויים סיבתיים) מסיבה פשוטה -> ערך הקופון שלו נותר 4% והמח"מ ירד ל-1 שנים במקום 5 שנים, לכן ערך הנייר יהיה גבוה מ-100, וכאשר תעבור השנה אתה תקבל 4% תשואה ותקבל כפידיון את הFV שהוא 100$ בלבד(הפסדת על המחיר קניה) וככה התשואה מתהזנת למח"מ של שנה.



אני מסכים ומבין את כל מה שרשמת, אבל זה הסבר על bonds ולא עונה על השאלה שלי, השאלה שלי היא טכנית ובהקשר של target maturity bond etf בלבד.
אם לפשט, השאלה היא בסופו של דבר האם בtarget maturity bond etf ה-NAV ההתחלתי של הETF בהכרח יהיה זהה ל-NAV בסוף חיי הETF ??

לא בהכרח.
אם נניח שהחישוב של הAverage Yield to Maturity לא לוקח בחשבון השקעה חוזרת של הקופונים אז הNAV בהתחלה והNAV בסוף יהיו שווים אם הWeighted Average Coupon יהיה שווה ל Average Yield to Maturity.
אם נסתכל על הנייר בלינק שהבאת:
https://www.ishares.com/us/products/272345/ishares-ibonds-dec-2024-corporate-etf
הWeighted Average Coupon שלו הוא 3.77% והAverage Yield to Maturity הוא 4.06% אז (בהנחה שהמספרים האלה אומרים מה שאני חושב שהם אומרים) הNAV בסוף חיי הETF אמור להיות יותר גבוה ממה שהוא עכשיו.
אם חישבתי נכון הNAV שלו בסוף יהיה באזור ה24.24$ (מזה צריך להוריד דמי ניהול).

אם הם כן מחשבים את זה עם השקעה של הקופונים אז נקבל שהNAV בסוף יהיה 23.82$ (שזה בערך הערך שלו עכשיו)

 

[Triple A]

כתבתי את ההודעה הזאת אתמול, אבל מסיבה לא ברורה (אני חושד שבגלל שציטטתי את הלינק מלמעלה) היא לא פורסמה עד עכשיו, אז הנה נסיון שני:

למה? מצטער, אני לא מבין למה אתה מחלק את השנתיים ל-40+20 ולא ל-30+30.
תודה

כל שנה יש לך 3 סוגי אג"חים שאתה יכול לקנות, את שתי הראשונים המדינה מנפיקה כל שנה, אחד לשנתיים עם קופון של 3%, ואחד לשנה עם קופון של 2%.
הסוג השלישי הוא אג"ח לשנתיים שהונפק שנה שעברה (המח"מ שלו הוא שנה, אבל הקופון שלו הוא 3%).
נניח שמשקיע A קנה אג"ח לשנתיים שנה שעברה ועכשיו הוא רוצה למכור אותו, ומשקיע B רוצה לקנות אג"ח לשנה.
למשקיע B יש שתי אפשרויות, או לקנות אג"ח מהמדינה ב1000 דולר עם קופון של 2%, או לקנות ממשקיע A אג"ח עם קופון של 3% במחיר ששניהם יסכימו עליו.
מכיוון שמשקיע B לא פראייר הוא רוצה למכור את האג"ח שלו במחיר הגבוה ביותר שהוא יכול ולכן הוא לא יסכים למכור למשקיע A את האג"ח שלו במחיר נמוך מ 1009.8 דולר (כי בסוף השנה האג"ח יהיה שווה 1000 + קופון של 30 וזה בדיוק 2% תשואה - כמו באג"ח השני).
מצד שני, משקיע A לא יקנה את האג"ח שלו משקיע B במחיר הגבוה מ1009.8 דולר (כי אז משתלם לו יותר פשוט לקנות את האג"ח לשנה עם הקופון של ה2%).
לכן המחיר היחיד שהם יסכימו עליו הוא בדיוק 1009.8 דולר וזה מייצג בדיוק רווח של 9.8$ בנוסף ל30$ מהקופון (סה"כ משקיע B הרוויח 39.8$ בשנה הזו).

בדוגמא שנתתי בוודאי שהוא חייב להיות מעל 100(בהינתן שלא היו שינויים סיבתיים) מסיבה פשוטה -> ערך הקופון שלו נותר 4% והמח"מ ירד ל-1 שנים במקום 5 שנים, לכן ערך הנייר יהיה גבוה מ-100, וכאשר תעבור השנה אתה תקבל 4% תשואה ותקבל כפידיון את הFV שהוא 100$ בלבד(הפסדת על המחיר קניה) וככה התשואה מתהזנת למח"מ של שנה.



אני מסכים ומבין את כל מה שרשמת, אבל זה הסבר על bonds ולא עונה על השאלה שלי, השאלה שלי היא טכנית ובהקשר של target maturity bond etf בלבד.
אם לפשט, השאלה היא בסופו של דבר האם בtarget maturity bond etf ה-NAV ההתחלתי של הETF בהכרח יהיה זהה ל-NAV בסוף חיי הETF ??

לא בהכרח.
אם נניח שהחישוב של הAverage Yield to Maturity לא לוקח בחשבון השקעה חוזרת של הקופונים אז הNAV בהתחלה והNAV בסוף יהיו שווים אם הWeighted Average Coupon יהיה שווה ל Average Yield to Maturity.
אם נסתכל על הנייר בלינק שהבאת,
הWeighted Average Coupon שלו הוא 3.77% והAverage Yield to Maturity הוא 4.06% אז (בהנחה שהמספרים האלה אומרים מה שאני חושב שהם אומרים) הNAV בסוף חיי הETF אמור להיות יותר גבוה ממה שהוא עכשיו.
אם חישבתי נכון הNAV שלו בסוף יהיה באזור ה24.24$ (מזה צריך להוריד דמי ניהול).

אם הם כן מחשבים את זה עם השקעה של הקופונים אז נקבל שהNAV בסוף יהיה 23.82$ (שזה בערך הערך שלו עכשיו)

 

[כימאי]

תודה

 

[Rahash]

יש בכלל ETFs כאלה לאג"ח ממשלתי בדירוג גבוה? לא הצלחתי למצוא שום דבר