נבידיה חברה מצויינת, המחיר עכשיו מגוחך והזוי.
אגב אתה אומר בועות
אינטל נפלו ביותר מטסלה ונבידיה (לדעתי ב65%) כם הם היו בועה לפני? או פייסבוק
ברור שהיא חברה מצוינת. גם טסלה. המחיר עכשיו הזוי ומגוחך באמת. היא צריכה לרדת עוד עשרות אחוזים. בשיא בשנת 2019 לפני הקריסה בגלל הקורונה היא נסחרה ב70 דולר והשיא לפני הקורונה היה בועה אחרי 12 שנים של ריבית אפסית וqe וכשכולם קנו כרטיסים גרפיים כדי לכרות ביטקוין ובזמן שמיקרוסופט ואמזון בנו דאטא סנטרים עצומים לענן במשך עשר שנים. היום כבר אי אפשר לכרות ביטקוין עם כרטיסים גרפיים באופן משתלם, ובגדול הבועה המטומטמת של ביטקוין גוססת, והדאטא סנטרים של אמזון ומיקרוסופט כבר גדולים מאוד. כמובן שיגדלו אבל לא באותו קצב כמו בעשור שלפני הקורונה. מכירות של מחשבים אישיים ירדו ב20% השנה. הריבית עלתה מאפס ל4.5 ותמשיך לעלות. עברנו מqe לqt. בנוסף האינפלציה הורגת לאנשים את המשכורות וזה משפיע על הוצאות של צרכנים. מה הbull case? אל תגיד לי מטא וורס. זו לא מניית צמיחה.
אינטל - אפל התחילה לעצב ולייצר לעצמה מעבדים. אינטל בתחרות גדולה מול amd וכל יצרן סיני יכול לקנות רשיונות למעבדי ARM. מכירות של מחשבים אישיים בירידה. עננים עוברים להשתמש במעבדי arm במקום אינטל. מיזוגים ורכישות נוראיים שהרסו המון ערך כמו לקנות את מקאפי ומוביילאיי. וירטואליזציה מאפשרת להריץ מספר ״מחשבים״ במקביל על אותה חומרה ויש פחות ביקוש למעבדים. הנהלה שפספסה לגמרי את המעבר למובייל. ושוב, שבבים זה עסק מחזורי ונכנסים למיתון. אבל אני מוכן לקבל שאינטל זולה. אל תשווה אותה לאנבידיה או טסלה. היא נסחרת במכפיל 5. מה הbull case כאן? זו לא מנית צמיחה. לא כל מניית טכנולוגיה היא מניית צמיחה ולא כל מנית טכנולוגיה מצדיקה מכפילים דו ספרתיים.
פייסבוק - מתי בפעם האחרונה נכנסת לפייסבוק? מתי לחצת על פרסומת בפייסבוק? יש לך אחים קטנים? תשאל אותם אם הם בפייסבוק. וואטסאפ לעסקים זה אחלה. לא יודע כמה כסף זה כבר מכניס. זה בטוח עולה הרבה להחזיק את וואטסאפ. איסנטגרם אומרים שטוב אני לא שם ולא יודע. אפל הקשיחה את מדיניות הפרטיות שלה והם יכולים לעקוב פחות טוב אחרי משתמשים ולהתאים להם פרסומות. שורפים מיליארדים על המטא וורס שהשוק לא מאמין שיהיה מי שישתמש בזה. לאמזון יש עסק גדול של פרסום, אפל ומיקרוסופט התחילו להכניס פרסומות ועוגת תקציבי הפרסום מתחלקת בין יותר שחקנים. זה לא סיפור של חברת צמיחה. איזה מכפיל אתה רוצה שיהיה לה?
נראה לי שלאנשים קשה להבין את המשמעות של העליה בריבית. אני מניח שאתה יודע לעשות dcf. תעשה אחד לטסלה על בסיס כמה מכירות שאתה צופה. תשחק עם הריבית חסרת הסיכון. כל אחוז עליה בריבית מוריד את השווי הנוכחי של תזרים המזומנים ב10-15%. עלינו ב4 אחוז והריבית תמשיך לעלות. אז שווי תזרים מזומנים מהוון ל15 שנים צריך לרדת ב60%. זה מה שיקרה בכל החברות שהן long duration, כלומר חברות צמיחה שהתזרים החזוי הוא בעוד הרבה שנים. זה רק אריתמטיקה. עכשיו תוסיף השדולר מאוד יקר, ואינפלציה גבוהה, זה יפגע גם ברווחים עצמם, לא רק בהיוון שלהם.
כל המכפילים שרואים היום בשוק מתבססים על מכירות עד היום. אם המכירות יפגעו בגלל אינפלציה, מיתון, דולר חזק וכיו״ב, הe במכפיל ירד והמכפיל יעלה.
בנוסף צריך לקחת בחשבון ששנים היינו בריביות אפסיות ושליליות (הזוי). קרנות פנסיה היו צריכות לייצר תשואות לחוסכים. אין תשואה באג״חים אז הכסף הגדול גם קונה מניות ומגיעים למכפילים הזויים. הכסף הזה חוזר לאג״חים. שוק האג״ח גדול עשרות מונים משוק המניות.
אני כן עם ראש פתוח לגבי זה שהזריקה של מניות לשוק בימים האחרונים היא כל מיני forced sellers שאוכלים תחת עכשיו בגלל העלאות הריבית והעליה בדולר, כמו הסיפור עם קרנות הפנסיה בבריטניה. אז אולי שווה לאסוף דברים, אבל זה נראה לי יותר עניין של טווח קצר. בטווח הארוך יותר אני חושב שיש עוד דאונסייד במניות צמיחה. בנוסף כל החברות גמפא האלה שהתכסחו עכשיו, המשקל שלהם במדדים משתנה, והמדיים צריכים לעבור איזון. למכור אנבידיה ולקנות אקסון מובייל לדוגמא. יש הרבה כזף בקרנות אינדקס האלה.
זה מכפיל cape העדכני
