בהפשטה קיצונית: עקום התשואות מייצג את הצפי לתשואה חסרת סיכון. או מה יהיה אפשר לקבל באמצעות השקעות הון בסיכון מינימלי.למה בעצם מחירי האגח לטווח ארוך יורדים?
מה ההנחה של מי שמוכר אותם?
בהפשטה עוד יותר קיצונית: מצפים שהריבית תעלה (אולי בעקבות אינפלציה?)בהפשטה קיצונית: עקום התשואות מייצג את הצפי לתשואה חסרת סיכון. או מה יהיה אפשר לקבל באמצעות השקעות הון בסיכון מינימלי.
זה יותר מורכב...בהפשטה עוד יותר קיצונית: מצפים שהריבית תעלה (אולי בעקבות אינפלציה?)
לא הבנתי.בהפשטה קיצונית: עקום התשואות מייצג את הצפי לתשואה חסרת סיכון. או מה יהיה אפשר לקבל באמצעות השקעות הון בסיכון מינימלי.
ספציפית הפעם זה נראה לי קשור לדוח התעסוקה. התפרסם שמספר המשרות הפתוחות היה הרבה הרבה מעל לצפי או משהו כזה. זה מראה ששוק העבודה בארה"ב עדיין מאוד הדוק והפד אמר/רמז שכל עוד שוק העבודה הדוק זה מחולל אינפלציה. לכן הציפיות לריביות גבוהות עלו.למה בעצם מחירי האגח לטווח ארוך יורדים?
מה ההנחה של מי שמוכר אותם?
1. אם זו תשואה של 5% - 6% היא נומינלית אז יש כאן בעיה. מכפיל הרווח הוא משהו ראלי.קראתי שלפי סטטיסטיקת עבר, כאשר מכפילי הרווח היו כמו היום אז התשואה ל- 10 שנים קדימה הייתה 5-6%.
היום אפשר לקבל תשואה כזו באג"ח בלי לקחת סיכון.
ספציפית הפעם זה נראה לי קשור לדוח התעסוקה. התפרסם שמספר המשרות הפתוחות היה הרבה הרבה מעל לצפי או משהו כזה. זה מראה ששוק העבודה בארה"ב עדיין מאוד הדוק והפד אמר/רמז שכל עוד שוק העבודה הדוק זה מחולל אינפלציה. לכן הציפיות לריביות גבוהות עלו.
בהפשטה עוד יותר קיצונית: מצפים שהריבית תעלה (אולי בעקבות אינפלציה?)
לא הבנתי את 1.פתרונות:
1. מדווחים שערי מטבע לא נכונים (או 20+ שערי מטבע) ואינפלציה נמוכה וממשיכים לבזבז.
לא מדויק ,בתקופה של אינפלציה החברות מעלות מחירים , מה שמעלה את הריוחיות שלהם וזה מתבטא בעלית מחירי המניות כמו שראינו השנהרמז: מניות מושפעות מאינפלציה לא פחות מאג"חים.
שני האפקטים קיימים: בטווח הקצר המניות יורדות עקב העלאת ריבית ובטווח הארוך הן עולות בגלל האינפלציה.לא מדויק ,בתקופה של אינפלציה החברות מעלות מחירים , מה שמעלה את הריוחיות שלהם וזה מתבטא בעלית מחירי המניות כמו שראינו השנה
בנוסף חברות האשראי והבנקים מרוויחים מאוד מעליות הריבית.
למה הכוונה ב"תתכנס לריבית הטבעית במערכת הכלכלית"?זה יותר מורכב...
ריבית הבנק המרכזי היא ריבית ל0 זמן.
ככל שמתרחקים בזמן, עקום התשואות פחות מושפע מריבית הבנק המרכזי (הנוכחית). הוא כן מושפע מ QE ו QT בטווח הבינוני.
מצד שני, אתה צודק שהוא מושפע מהצפי לריבית בטווח היותר ארוך. ריבית הבנק המרכזי היא בעצם במובן הפרקטי interchangeable עם הריבית חסרת הסיכון.
אגב, הבנק המרכזי מוגבל בריבית שהוא יכול להציע. זה לא מרגיש לנו ככה, אבל מעבר לטווח הקצר ואולי הבינוני, הוא חייב שהריבית הריאלית שלו תתכנס לריבית הטבעית במערכת הכלכלית.
מדווחים אינפלציה נמוכה וזה כמו להעלאות מיסים כי מדרגות המס צמודות לאינפלציה. זה גם עוזר בכל מיני חוזים ואגחים צמודים. בנוסף מדווחים שערים לא נכונים (למשל בארגנטינה) כדי שהציבור לא ידע מה מצב מטבע החוץ ואז אנשים צריכים ללכת לשוק השחור או דברים כאלו בשביל לברר. בסין למשל זה מאוד נהוג וזה גורם לשחיקת החוב באגחים במטבע של המדינה והבנק המרכזי גם פחות מעלה ריבית כי אין אינפלציה ושערי המטבע "יציבים".לא הבנתי את 1.
הקשר בין אינפלציה לתשואות של שוק המניות הוא לא פשוט, אבל רוב החוקרים מסכימים שאינפלציה שבין 2-3% היא אופטימלית, לכלכלה ולשוק. מספרים מתחת או מעל הם אינדיקציה לבעיות מבניות. זאת הסיבה שרוב שאינפלציית המטרה של רוב הבנקים המרכזיים היא בין 2-3%שני האפקטים קיימים: בטווח הקצר המניות יורדות עקב העלאת ריבית ובטווח הארוך הן עולות בגלל האינפלציה.
הן מושפעות לטובה.רמז: מניות מושפעות מאינפלציה לא פחות מאג"חים. משום מה לא כלכך פשוט לחברות לגלגל את האינפלציה לצרכן, בטח בתקופה של אינפלציה+העלאות ריבית+מיתון. בנוסף התייקרות החוב לחברות משפיעה על מודל הרווח שלהן בצורה משמעותית.
זה לא מאוד רציני, לא ברור אפילו אם הוא התשואות שהוא מראה הן ריאליות. כאשר מקשרים בין אינפלציה בזמן T ותשואות אחרי 10-20 צריך לעשות רגרסיה למשתנים אחרים, במיוחד כשיחס הסיבתיות מאוד בעייתי זה לא מספיק "להראות" קורלציה. מצד שני אם מסתכלים על ההווה (תשואות חודשיות או שנתיות מול האינפלציה הנוכחית) עשרות מחקרים אקדמאיים שהתבצעו מראים קשר שלילי עד ניטרלי בדרך כלל כתלות במהלכים המוניטריים שהתבצעו. ראה כאן לדוגמא.
מה שאני רואה שם זה דווקא ההיפך,
ההשוואה היא ביחס לאג"ח. גם התשואות "הגרועות" ביותר טובות יותר מאג"ח.התשואות הגרועות ביותר הגיעו בתוואי ריבית של 4-6%.
?!זה לא מאוד רציני,
זה בעייתי כי זה מראה משהו שונה ממה שציפית? אלה הנתונים. נכון שהם לא מוכיחים קורלציה אבל בוודאי שאתה לא יכול לטעון את ההפך. שים לב שגם הכותב מסייג את דבריו ומסביר שהיו אוסף של תנאים מסויימים, ונכון שלא ניתן לגזור מכך מה יהיה בעתיד בהתחשב בנתונים של היום, אבל אתה לא יכול לנפנף את הנתונים כי הם לא מתאימים לתאוריה שלך.כשיחס הסיבתיות מאוד בעייתי זה לא מספיק "להראות" קורלציה.
אבל אנחנו מסתכלים על הטווח הארוך. זה מופיע בכותרת של השרשור ועל זה הדיון.. מצד שני אם מסתכלים על ההווה
טובות מעט בצורה מינורית עד לא קיימת. אני משוכנע שאם נכניס למשוואה למשל את מכפיל הרווח הנוכחי אל מול המכפיל ההיסטורי נגלה שהמצב גרוע אפילו יותר.ההשוואה היא ביחס לאג"ח. גם התשואות "הגרועות" ביותר טובות יותר מאג"ח.
אי אפשר להתאים את המשוואה לציפיות שלך.טובות מעט בצורה מינורית עד לא קיימת. אני משוכנע שאם נכניס למשוואה למשל את מכפיל הרווח הנוכחי אל מול המכפיל ההיסטורי נגלה שהמצב גרוע אפילו יותר.