נכון היסטורית. ובכל זאת, דעתך בכל מקרה? אין לך סף?
לטעמי, הסף צריך להיות כמה קרובים לפרישה. אני אישית כרגע רחוק מאוד מהפרישה ולכן מעדיף נזילות ולא מחפש לנעול ריבית "גבוהה". מה שחשוב לי כשמשקיע זה ריבית ריאלית ואני לא רואה מצב שלטווח הארוך האגח מנצח את שוק המניות. היסטורית, בזמנים שהריבית גבוהה גם האינפלציה גבוהה, אבל הריבית הריאלית בשנות ה-80 היתה 5%+ לפרקים (בעוד שעכשיו זה משהו כמו 1% ריבית ריאלית) שזה אולי כבר יותר מעניין, אבל רק מי שהצליח לנחש בדיוק את הזמן הנכון. בגלל שאני באופן כללי לא חושב שאגחים יכולים לנצח את שוק המניות לאורך זמן, אני מעדיף את שוק המניות כשאני רחוק מהפרישה ויכול להתמודד עם ולטיליות. הצמיחה הריאלית באופן כללי ברב מוחלט של הזמן מעל הריבית הריאלית ולכן שוק המניות לטעמי יניב יותר בטווח הארוך.
הבעיה השנייה שלי היא הרי החוב של ארה"ב שאני לא רואה את ארה"ב משלמת 5% ריבית על החוב לאורך זמן ולכן יש 2 פתרונות:
1. מדווחים שערי מטבע לא נכונים (או 20+ שערי מטבע) ואינפלציה נמוכה וממשיכים לבזבז.
2. פושטים את הרגל.
3. הריבית תרד בקרוב.
בכל האופציות האגח לא יניב לי משהו רצוי (באופציה השלישית שוק המניות לטעמי יזנק יותר משוק האגח) ולכן אני מעדיף לא להשקיע באגרות חוב לטווח ארוך עד שרמות החוב של ארהב ירדו או שהתקציב של ארה"ב יתאזן. כרגע הקונגרס מצפה שהריבית תישאר 1% (או משהו דומה) והם ממשיכים לבזבז. אני חושב שבעיית החוב של ארה"ב במצב הנוכחי היא ספק הפיכה.
בעיה שלישית היא שהפד מוכר את הפורטפוליו שלו. הוא מוכר כ100B$ אגחים בחודש. אני לא בטוח כמה זה מעלה את הריבית כי ממה שבדקתי שוק האגחים מאוד גדול (חצי טריליון דולר ביום בערך), אבל אני תוהה כמה זה משפיע על שאר השחקנים בשוק ועל האגחים לטווח ארוך (שסחירותם יותר נמוכה). לי נראה שהרבה משקיעים לוקחים את הריבית לטווח קצר ולא מנסים לנעול את הריבית לטווח ארוך כרגע.
יש בעיות רבות גם בשוק המשכנתאות של הרבה מדינות (לא ארהב לצורך העניין ממה שבדקתי). עליית הריבית וההחזרים בקנדה למשל יכולים ליצור מצב מורכב מאוד שיחייב ירידת ריבית בגלל חשש מאירועים סטייל 2008. החובות של משקי בית במדינות האלו הרבה יותר גבוהים מבעבר בגלל הלוואות משכנתא גדולות מאוד, מה שלא היה בעבר. בגלל שחלק גדול מהתוצר שם זה נדלן זה גורר מיתון. זה יוצר ירידה בצריכה ואז המיתון עלול לעבור למדינות נוספות ונוצר אפקט שרשרת.
סיבה מרכזית ונוספת שלטעמי הריביות לא יכולות להישאר גבוהות זה בעיות ילודה בכל העולם. התוצר הריאלי יכול לגדול או מגידול האוכלוסיה או ביעילות של האוכלוסיה (gdp per capita יותר גבוה). הגידול באוכלוסיה העובדת מגיע בעיקר מאוכלוסיות שהם עם gdp per capita נמוך כי הילודה מגיעה מאוכלוסיות חלשות, לכן אני מתקשה לראות את הצמיחה העתידית הריאלית בתוצר מה שיחייב להוריד את הריבית. מה גם שעליית מחירי המחיה והריבית לא מעודדות ילודה ולכן הבעיה הזו תחמיר כנראה. יפן לטעמי היא דוגמא למה העולם המערבי הולך אליו (ריביות מאוד נמוכות ושליליות עם מלא חוב שאף אחד לא יוכל לשלם ואינפלציה שמדווחת בחסר).
