את הנקודה הזאת אני באמת מנסה להבין, נניח לדוגמא כתבו אופציה על מניות אפל למימוש במחיר 160$ והפרמיה היא 5$.
במקרה של עליות חזקות בשוק, אם אפל תגיע נניח ל170$, מה הקרן תעשה במצב כזה?
האם היא פשוט תמסור את מניות אפל שברשותה למחזיקי האופציות? ובעצם בכך הם "הפסידו" את העליה של המניה. (בפועל מדובר במניעת רווח, לא בהפסד אמיתי)
יש הבדל קטן בין אופציות על מניית לאופציות על אינדקסים.
אופציה על מניה סחירה כמו אפל או קרן כמו qqq נותנת לך את הזכות לקנות/למכור 100 מניות במחיר קבוע מראש (סטרייק).
אופציות על מדדים הן cash settled, בגלל שאתה לא יכול לתת למישהו 100 יחידות של מדד, מתחשבנים על ההפרש נקודות בין הסטרייק לערך של המדד בפקיעה.
למשל אופציות על SPX או NDX עובדות ככה (זה נקרא אופציות אירופאיות European style options).
במקרה של אפל, אם יש לך 100 מניות ובפקיעה האופציית קול שלך בכסף, אז פשוט יקחו לך את המניות ויתנו לך כסף לפי הסטרייק של האופציה.
במקרה של אינדקס כמו NDX, שאם הבנתי נכון את האסטרטגיה של הקרן זה האינדקס שהיא כותבת עליו אופציות, בפקיעה אם הערך של האינדקס יהיה גדול מהסטרייק הקרן תצטרך לשלם את ההפרש בכסף.
אלא אם הקרן אם מחזיקה מזומנים בצד, היא תצטרך למכור את מניות כדי לממן את התשלום על האופציה.
כלומר, בתסריט הזה, אין הפסד נכסים לחברה. אלא הרווח על הנכס (אפל בדוגמא לעיל) יהיה פחות ממה שהשוק הרוויח עליו, בעקבות מימוש האופציה
נכון. אין הפסד כספי, אבל מספר המניות קטן.
אם היו לך 1000 מניית בשווי 100 דולר והמחיר קפץ ל200 דולר, אז עכשיו יש לך רק 500 מניות.
אם אחר כך המחיר יורד ל150 דולר אז עכשיו יש לך 500 מניות בשווי 150 דולר, אז אתה פה בהפסד של 25% מההשקעה למרות שנכס הבסיס אף פעם לא היה בהפסד.
לא דייקתי כל כך במה שכתבתי בתגובה הראשונה, הבעיה עם העליות היא לא העלייה עצמה, אלא הדרך שבה מניות כל הזמן עולות ויורדות וכל מחזור כזה של עלייה-ירידה שוחק את הקרן לאט לאט.
אם האופציות מתומחרות כמו שצריך הרווח מהפרמיות אמור להיות יותר גבוה מהשחיקה הזו, אבל אם הקרן כל הזמן מחלקת את הפרמיות כדיבידנד אז זה בלתי נמנע שהנכסים שלה יישחקו ככל שהזמן עובר.
