לדעתי, בוודאי שיש משמעות למכפילים, ועוד איך. מה שכן, כנראה יש לראות אותם מ-2 זוויות נוספות בהשוואה ל-P/E רגיל שבד"כ מסתכלים עליו (של שנה אחרונה או חזוי קדימה):
1. יש להעדיף CAPE של פרופ' שילר כאומדן הרבה יותר אמין.
אפילו אנסטינקטיבית זה די ברור שממוצע רווחים של 10 שנים אחורה (שילר מחשב אותם בהתאמה לאינפלציה) הוא הרבה יותר מייצג מאשר רווחים של שנה אחורה או תחזית של שנה קדימה.
כרגע, ה-CAPE של S&P500 מאוד מאוד גבוה (אחרי יום מסחר אתמול קצת פחות מ-32, כלומר, בגסות זה מייצג רווחים ארוכי טווח של מניות באזור קצת יותר מ-3% לפני מס.
חייבים לציין 2 דברים בהקשר הזה - הערכים בהחלט גבוהים, אפילו מאוד גם אבסולוטית וגם בהקשר ההיסטורי (חציון וגם ממוצע של כ-16 שמייצג בול את תשואת S&P500 ארוכת טווח שהיא כ-6.5% אחרי אינפלציה) אבל הם גבוהים כבר כמה וכמה שנים ולאף אחד אין מושג האם זה יימשך עוד או תתחיל חזרה לממוצע בתקופה הקרובה (רוברט שילר עצמו דרך אגב טוען שהוא חושב שכן, אבל מסייג את זה שבאמת שאף אחד לא יודע)
2. התאמה לריבית חסרת סיכון.
נכון ש CAPE הוא מאוד גבוה אבל (וזה טעון מאוד לגיטימי בעיניי) אי אפשר להתעלם מסביבת הרבית של העשור האחרון. הגיוני שכאשר הריביות נמוכות בצורה קיצונית אז הרווחים שמשקיעים יהיו מוכנים לקבל גם יהיו יותר נמוכים, כלומר הם מסכימים להסתפק בפחות. גם באפט (שאני אישית מאוד מקשיב לו) טוען שמחירים של היום הם לא קיצוניים בהתאם לסביבה הכלכלית של היום. כמובן, אפשר לדמיין מה המגמה (אם לא תשתנה) של עליית הריבית בארה"ב יכולה לעשות. אני חושב שחזרה לערכי CAPE ממוצעים תהיה בלתי נמנעת. אבל גם פה אף אחד לא יודע בוודאות (למשל, תגובה אלימה של שוק תגרום לבנק המרכזי של ארה" ב לעצור את עליית הריבית או אפילו להתחיל להורדתה חזרה (ע"ע יפן שחיה כך המון שנים).
ולכן, לעניות דעתי, מי שנמצא בשוק לא צריך לעשות כלום (וזה גם תואם את פילוסופיה של השקעות פסיביות שהרבה כאן דוגלים כאן ובצדק). ההתלבטות היחידה צריכה להיות למי שרוצה להיכנס עכשיו לשוק עם סכומי כסף גדולים. כל השאר (כולל המתחילים עם סכומי השקעה חד פעמיים לא גדולים במיוחד) יכולים להמשיך בשגרת חיים ולהתמיד עם אסטרטגיה שבחרו.
לא המלצה ולא כלום, סתם התבוננות מהצד
