שער מניה דואלית

[האזרח הקטן]

נאמר שמניה של חברה מסויימת נסחרת בישראל וגם בארה"ב. במצב רגיל, אפשר לרוב לראות ששער המנייה מתיישר בין שתי הבורסות ושער הפתיחה בישראל מיישר קו עם שער הסגירה בניו יורק ולהיפך.

אבל מה קורה במצב של שינויים חדים בשער המטבע? נגיד ששער הדולר עלה ב10%, האם מחיר המנייה בתל אביב צפוי לעלות ב10% או שמחיר המניה בניו יורק צפוי לרדת בכמעט 10%? או שזה יהיה איפשהו באמצע?

האם מה שמשפיע על כך זה מיקום החברה? השוק העיקרי שאליו היא מוכרת? הבורסה שבה מתרחש רוב המסחר במניה? סיבות אחרות?

 

[FIYaacov]

אין דבר כזה, שער המניה לעולם יהיה שער העסקה האחרונה שבוצעה, לא משנה איפה בעולם.

 

[האזרח הקטן]

אין דבר כזה, שער המניה לעולם יהיה שער העסקה האחרונה שבוצעה, לא משנה איפה בעולם.

זה לא מה שכתבתי, הכוונה הייתה שהן מתיישרות לשער קרוב.

 

[adamshalev]

חברה מחזיקה דולרים בחשבון ולא מייצרת שום ערך.
ערך המניה ההוגן בדולרים זה סך הדולרים בחשבון החברה חלקי מספר המניות. ערך המניה ההוגן בשקלים זה הערך הדולרי כפול שער הדולר-שקל.
אנשים רציונאליים בד״כ יהיו מוכנים לשלם מחיר שלא רחוק מהערך ההוגן, לכן מחיר המניה, בדולרים ושקלים יהיה קרוב לערך ההוגן.
אם שער הדולר קפץ ב-10% הערך ההוגן של המניה בדולרים לא משתנה - זה עדיין מספר בדולרים בחשבון חלקי מספר המניות. הערך ההוגן בשקלים כמו מקודם - זה הערך הדולרי כפול שער הדולר, כלומר 10% יותר ממה שהוא היה מקודם.
בהנחה שאנשים עדיין רוצים לשלם רק מחיר שקרוב לערך ההוגן, המסחר במניה יתבצע במחיר שהוא ב-10% גבוה ממקודם.

תחליף חברה שמחזיקה מדולרים, בחברה שמייצרת רווחים בדולרים מעשיה יצרנית כלשהי ותקבל את אותה תשובה בדיוק.

 

[האזרח הקטן]

חברה מחזיקה דולרים בחשבון ולא מייצרת שום ערך.
ערך המניה ההוגן בדולרים זה סך הדולרים בחשבון החברה חלקי מספר המניות. ערך המניה ההוגן בשקלים זה הערך הדולרי כפול שער הדולר-שקל.
אנשים רציונאליים בד״כ יהיו מוכנים לשלם מחיר שלא רחוק מהערך ההוגן, לכן מחיר המניה, בדולרים ושקלים יהיה קרוב לערך ההוגן.
אם שער הדולר קפץ ב-10% הערך ההוגן של המניה בדולרים לא משתנה - זה עדיין מספר בדולרים בחשבון חלקי מספר המניות. הערך ההוגן בשקלים כמו מקודם - זה הערך הדולרי כפול שער הדולר, כלומר 10% יותר ממה שהוא היה מקודם.
בהנחה שאנשים עדיין רוצים לשלם רק מחיר שקרוב לערך ההוגן, המסחר במניה יתבצע במחיר שהוא ב-10% גבוה ממקודם.

תחליף חברה שמחזיקה מדולרים, בחברה שמייצרת רווחים בדולרים מעשיה יצרנית כלשהי ותקבל את אותה תשובה בדיוק.

יש גם העניין של מקורות ההכנסה וההוצאות. אם חברה משלמת לעובדיה שכר בש"ח ומנגד מוכרת ומכניסה בדולר, שינוי כזה יכול לשחוק לה את הרווח. ואם היא גם רוכשת חומרי גלם בדולר אז העלות תתייקר עוד יותר.

ואולי שינוי חד בשער החליפין גם עלול להוציא משקיעים רבים מהבורסה בארץ ולהקטין את הביקוש לאותה מניה.

 

[גרהם]

יש גם העניין של מקורות ההכנסה וההוצאות. אם חברה משלמת לעובדיה שכר בש"ח ומנגד מוכרת ומכניסה בדולר, שינוי כזה יכול לשחוק לה את הרווח. ואם היא גם רוכשת חומרי גלם בדולר אז העלות תתייקר עוד יותר.

ואולי שינוי חד בשער החליפין גם עלול להוציא משקיעים רבים מהבורסה בארץ ולהקטין את הביקוש לאותה מניה.

נכון ואם לסבך עוד מעט, אז יש עוד מטבעות מלבד שקל ודולר שרלוונטיים לחברות רב לאומיות וכן יש גידור שער כחלק מניהול סיכונים (בפרט לטווח קצר שהוא הנושא כאן).
חבר שלי שהוא בכיר בבית השקעות אומר שהמחיר נקבע בארה"ב ומבחינת החברות הדואליות, המסחר בארץ לא משמעותי. חלקן לא נמחקות מהמסחר בתל אביב משיקולים לא כלכליים בעליל.

 

[גרהם]

תחליף חברה שמחזיקה מדולרים, בחברה שמייצרת רווחים בדולרים מעשיה יצרנית כלשהי ותקבל את אותה תשובה בדיוק.

לא בדיוק. העובדה שהרווחים רשומים בדולרים לא אומרת בהכרח ששינוי בשער הדולר לא ישפיע עליהם. מאותה סיבה שלא כדאי לגדר כשמשקיעים במניות שמחירן נקוב בדולר.