שאלת תם על איזון תיק

[MMM]

כשאני מסתכל על האופן שבו הסולידית מאזנת את תיק שוקולד מריר כל רבעון אני רואה כי היא מתייחסת למשקל כל מרכיב ברוטו כלומר כולל רווח הון, בלי להתחשב בשווי האמיתי נטו כלומר לאחר מס.
מכיוון שקיימת שונות גדולה ברווח בין המרכיבים השונים של התיק יוצא למשל כי במונחי נטו אחרי מס המרכיב המנייתי מוחזק בחוסר כי הוא מנופח ברווח גדול וחושב בערכו לפני מס, ואילו מרכיב האגח מוחזק בעודף כי הרווח עליו נמוך.
חיפשתי דיון על איך נכון וראוי לאזן, במונחי ברוטו או נטו. לא מצאתי. מה דעת הפורום הנכבד?

 

[עש לילה]

אחלה פלפול הבאת כאן.

בתור התחלה בוא נפריד בין שני סוגי איזונים.

אם למשל מדובר על הפלח המנייתי בתיק ואתה מעוניין להחזיק אותו לפי משקל השוק - וזה המקום לציין שלמיטב הבנתי זה לא מה שהסולידית עושה בשוקולד מריר, היא שומרת את היחס בין מפותחים/מתעוררים קבוע על 15/85 תוך התעלמות מהיחס העדכני שלהם בשוק - הדבר הנכון הוא לאזן לפי הסכומים ברוטו ולא נטו. עוד נקודה לציון בהקשר הזה היא שהאיזון הזה בתוך הפלח המנייתי מתבצע מעצמו, ואתה נדרש לסוגייה הזו רק במקרה של הפקדת כסף חדש, שאז צריך להיות מופקד לפי היחס הנוכחי בין המרכיבים ולא לפי היחס הראשוני שהגדרת.

לגבי איזון בין הפלח המנייתי לאג"חי זאת שאלה יותר מורכבת. אפשרות אחת (אולי מיני רבות) היא להסתכל על ה-end game, למשל: פרישה מוקדמת תוך התבססות על משיכות מהתיק לפי כלל ה-3 או 4 אחוזים. סיכויי ההישרדות של התיק לאורך זמן תחת משיכה הזו, למשל כפי שחושבו במחקר טריניטי, נותחו ללא התחשבות במס. כלומר השאלה הייתה, אני מושך X אחוזים מהתיק כל שנה תוך שמירה על יחס Y קבוע בין אג"ח/מניות, מה הסיכוי שהתיק לא יתרוקן כעבור Z שנים? אין כאן בכלל התחשבות במיסוי, ולכן אם אתה רוצה להיתלות במחקרים האלו ולתכנן על פיהם את הפרישה המוקדמת - גם אתה צריך להתעלם מהמיסוי בהקשר של איזון התיק, הווה אומר לאזן לפי הברוטו ולא נטו. כמובן שהמיסוי יבוא לידי ביטוי במשיכה עצמה, כלומר אם משכת 4% מהתיק בפועל תישאר עם פחות, ובשביל להתחשב בזה בדר"כ מניחים באופן מחמיר שכל המשיכה חייבת במס ולכן תישאר רק עם 3%. (באופן פשטני ככל שהתיק יותר ותיק ויותר מנייתי ההנחה הזו תהיה יותר נכונה, ולהיפך עבור תיק צעיר ודל במניות)

אמל"ק: לאזן במונחי ברוטו.

 

[אנון נימוס]

צריך לזכור שהמס הוא לא על סכום האיזון אלא על החלק של הרווח
כלומר זה שמשכת 4% לא אומר שבהכרח תשלם 1% מס
גם בסכימת FIFO
ויש מגוון של טקטיקות למכירת ניירות מופסדים במקביל ורכישת נייר אחר מקביל וע״י כך לקזז את המס.

ברמה הפרקטית חישובי ברוטו הם פשוטים וקלים ושגיאות העקיבה שהם מייצרים בד״כ זניחה למשקיע הקטן

 

[MMM]

בכל הדיונים על איזון התיק לא מצאתי האם צריך לעשות אותם על בסיס שיקלי או על בסיס דולרי. השנה יוצא לי שהחלק המנייתי עלה המון במונחי דולר לעומת החלק האגחי. אצלי זה אומר שאני צריך למכור די הרבה מניות. לעומת זאת אם אני מסתכל על התיק במונחי שקלים אז החלק המנייתי עלה הרבה פחות ולכן יוצא לי שאני צריך למכור ממש מעט מניות. מישהו חשב על מה נכון?

 

[עש לילה]

משקל החלק המנייתי בתיק נקבע על פי רוב לפי סיבולת סיכון. אם החלטת שאתה מוכן לסכן 60% מההון שלך במניות, אתה צריך לאזן ל-60% מסך התיק, וזה אומר לספור את כולו או בדולרים או בשקלים (או בביטקוינים...), אבל אין היגיון לערבב בין מטבעות שונים לחלקים שונים.

אם יום אחד תעבור לצמיתות לארה"ב אתה תוכל למכור את האג"חים הישראליים ותקנה בכסף הזה אג"חים אמריקאיים, ועדיין תישאר עם תיק שהוא 60/40. כלומר אין כאן סתירה.

 

[TunaGolem]

בכל הדיונים על איזון התיק לא מצאתי האם צריך לעשות אותם על בסיס שיקלי או על בסיס דולרי. השנה יוצא לי שהחלק המנייתי עלה המון במונחי דולר לעומת החלק האגחי. אצלי זה אומר שאני צריך למכור די הרבה מניות. לעומת זאת אם אני מסתכל על התיק במונחי שקלים אז החלק המנייתי עלה הרבה פחות ולכן יוצא לי שאני צריך למכור ממש מעט מניות. מישהו חשב על מה נכון?

תלוי במטרה של החלק הלא מנייתי.
אם הוא שקלי ומיועד לרפד תנודתיות, האיזון צריך לשמור על משקלו בשקלים.
אם הוא דולרי ומיועד לאזן את המניות, צריך לשמור על משקלו בדולרים.
סחורות יש לאזן ביחס לאינפלציה סובייקטיבית.