שאלות של משקיע צעיר בנושא אג"ח

[tomado]

היי לכולם,

אני מתחיל להשקיע ואני צעיר בגילי. ביצעתי כבר כמה רכישות וכרגע התיק שלי הוא 100% מניות. זו חשיפה גבוהה מדי והייתי רוצה לתבל עם קצת אג"ח.

עולם האג"ח קצת מורכב לי, ואני אשמח למענה על כמה שאלות:

1. דרך איזה אתר מומלץ לחפש? אהבתי את גלובס אבל אני מקבל שגיאה כשאני מנסה למיין את הרשימה. יש מעין screener של אג"ח?
2. הבנתי (חלקית) שההבדל בין תשואה נטו לברוטו זה המס, אבל לא הבנתי איך התשואה ברוטו יכולה להיות חיובית והנטו שלילית - הרי המס הוא רק על הרווח.
3. איך אני מחשב את התשואה מהיום שקניתי את האג"ח לכל שנה? נדמה לי שהתשואה נטו משקפת נתון אחר. ומכאן עולה השאלה: לפי איזה תאריך התשואה נטו? מיום ההנפקה?

ככל שיש לכם חומר קריאה מעניין בנושא (שאינו מופיע בתוצאות הראשונות בגוגל, כי שם כבר בדקתי) - אני אשמח מאוד אם תפנו אותי!

שבוע שורי לכולם.

 

[Triple A]

הבנתי (חלקית) שההבדל בין תשואה נטו לברוטו זה המס, אבל לא הבנתי איך התשואה ברוטו יכולה להיות חיובית והנטו שלילית - הרי המס הוא רק על הרווח.

זה עיוות שקורה בגלל שהאג"חים נסחרים מעל הפארי שלהם, התשואה נטו לוקחת בחשבון תשלום מס על הקופונים, אבל היא לא לוקחת בחשבון את קיזוז של המס מול הפסד ההון.
למשל נניח שיש אג"ח לא צמוד לשנה שעולה 109 אגורות והקופון שלו הוא 10 אגורות אז בברוטו אתה מקבל חזרה 110 אגורות ושילמת 109 אז הרווחת אגורה.
אבל בנטו אתה משלם מס על הקופון של 25% (או 15%?) אז אתה נשאר רק עם 107.5 אגורות שזה פחות מה109 אגורות ששילמת בהתחלה אז התשואה שלך בכלל שלילית.
אבל אם תקזז את המס שאתה צריך לשלם על הקופון מול הפסד ההון של האג"ח תצא לך תשואה חיובית.

 

[tomado]

זה עיוות שקורה בגלל שהאג"חים נסחרים מעל הפארי שלהם, התשואה נטו לוקחת בחשבון תשלום מס על הקופונים, אבל היא לא לוקחת בחשבון את קיזוז של המס מול הפסד ההון.
למשל נניח שיש אג"ח לא צמוד לשנה שעולה 109 אגורות והקופון שלו הוא 10 אגורות אז בברוטו אתה מקבל חזרה 110 אגורות ושילמת 109 אז הרווחת אגורה.
אבל בנטו אתה משלם מס על הקופון של 25% (או 15%?) אז אתה נשאר רק עם 107.5 אגורות שזה פחות מה109 אגורות ששילמת בהתחלה אז התשואה שלך בכלל שלילית.
אבל אם תקזז את המס שאתה צריך לשלם על הקופון מול הפסד ההון של האג"ח תצא לך תשואה חיובית.

תודה על התשובה!
אז בעצם ככל שאני מקזז את ההפסד עם המס על הקופון (שזה אמור להיעשות אוטומטית ע"י בית ההשקעות, לא?) אני תמיד אקבל תשואה חיובית? יש דרך לחשב את זה בקלות פר אג"ח?
אם אני מבין נכון, לפי הדוגמה שלך יש הפסד של 1.5 אג'. שילמתי מס של 2.5 אג' ולכן אני מקבל 109 אג' (מה שהשקעתי) + הפסד צבור לקיזוז של 1 אג'? יוצא שכל הפונקציה של אג"חים כאלה זה לשמור על ערך הכסף וליצור מגן מס.

אם יש לך (או למישהו) תשובות ליתר השאלות - אני אשמח.

 

[Triple A]

אז בעצם ככל שאני מקזז את ההפסד עם המס על הקופון (שזה אמור להיעשות אוטומטית ע"י בית ההשקעות, לא?) אני תמיד אקבל תשואה חיובית?

אני לא מחזיק אג"חים אז אני לא יודע איך זה מתקזז, אבל אני חושב שיכולה להיות בעיה עם הקיזוז אם הקופון התקבל בשנת מס מסויימת והמכירה של האג"ח היתה בשנה אחרת (כי קיזוז נעשה אוטומטית רק באותה שנה), אז אם אתה מחזיק אג"ח להרבה שנים אתה משלם את המס כל שנה אבל את הזיכוי תקבל רק בסוף וכנראה תצטרך לקזז איתו רווח הון אחר.
בהנחה שהמס על הקופונים והמס על רווחי ההון אותו דבר והתשואה ברוטו חיובית אתה אמור לקבל תשואה נטו חיובית.

יש דרך לחשב את זה בקלות פר אג"ח?

אני לא מכיר, כנראה שיש איפשהו, רק צריך לחפש.
אני מניח שאם תסכום את כל ההכנסות מקופונים ותחסר את הסכום מהמחיר הנוכחי של האג"ח תקבל קירוב לא רע לתשואה הצפויה לפני מס (זה לא יעבוד באג"ח צמוד כי אתה לא יודע כמה הקופון יהיה ומה יהיה הסכום בפדיון).

אם אני מבין נכון, לפי הדוגמה שלך יש הפסד של 1.5 אג'. שילמתי מס של 2.5 אג' ולכן אני מקבל 109 אג' (מה שהשקעתי) + הפסד צבור לקיזוז של 1 אג'? יוצא שכל הפונקציה של אג"חים כאלה זה לשמור על ערך הכסף וליצור מגן מס.

במקרה הזה אתה אפילו מפסיק קצת כסף ויוצר מגן מס (ששווה יותר ממה שהפסדת, אז בסך הכל אתה מרוויח).
מבחינת המספרים זה יוצא ששילמת 109 על האג"ח וקיבלת 100 בפדיון אז יש לך מגן מס על 9 אגורות, בהנחה שאתה משתמש בו לקזז רווח הון עם 25% מס זה שווה ערך ל2.25 אגורות.
אז בסופו של דבר אתה מסיים עם 107.5 אגורות ומגן מס ששווה לך 2.25 אגורות, ביחדזה יוצא 109.75 שזה בדיוק מה שהיית מקבל אם היית מקזז את הקופון עם ההפסד הון ומשלם מס רק על הרווח (100 + 10 = 110 (כסף בפדיון) , 109 - 110 = 1 (הפרש ממחיר הקניה), 1 * 0.75 = 0.75 (אחרי מס על ההפרש))