שאלה לגבי קרנות מחקות

[Shaz]

אם מחיר של יחידה של קרן מחקה הולך לפני הביקוש והיצע, זה למעשה אומר שהמחיר של קרן שמחקה את העולם יכול להיות בכלל לא תלוי במניות העולם? אם נניח יש ביקוש רק בממוצע לכלל המניות אז המחיר שלהן יעלה אבל לאותה קרן מחקה עולם יכול להיות שבדיוק באותו זמן הביקוש ירד ואז היא למעשה תתנהג הפוך מהמניות אותן היא רוצה לחקות לא? או שאני טועה?

 

[FIYaacov]

אם מחיר של יחידה של קרן מחקה הולך לפני הביקוש והיצע, זה למעשה אומר שהמחיר של קרן שמחקה את העולם יכול להיות בכלל לא תלוי במניות העולם? אם נניח יש ביקוש רק בממוצע לכלל המניות אז המחיר שלהן יעלה אבל לאותה קרן מחקה עולם יכול להיות שבדיוק באותו זמן הביקוש ירד ואז היא למעשה תתנהג הפוך מהמניות אותן היא רוצה לחקות לא? או שאני טועה?

בהנחה שהבנתי את מה שאתה אומר... אם היה קורה מצב כזה, המחשבים המתוחכמים של המוסדיים היו סוגרים את הפער הזה בחלקיק שנייה.

 

[Shaz]

בהנחה שהבנתי את מה שאתה אומר... אם היה קורה מצב כזה, המחשבים המתוחכמים של המוסדיים היו סוגרים את הפער הזה בחלקיק שנייה.

לא הבנתי את התשובה...

הכוונה שלי הייתה שכמו שהקונים והמוכרים קובעים את המחיר של מניית אפל אז הקונים והמוכרים קובעים את המחיר של יחידה של קרן עוקבת עולם ולא הקונים והמוכרים של אפל (מה שנראה לי הגיוני שהיה אמור להיות בתור קרן שמחקה את העולם ) (אפל לקחתי בתור דוגמה למניה יחסית דומיננטית..)

 

[FIYaacov]

הכוונה שלי הייתה שכמו שהקונים והמוכרים קובעים את המחיר של מניית אפל אז הקונים והמוכרים קובעים את המחיר של יחידה של קרן עוקבת עולם ולא הקונים והמוכרים של אפל

אבל כשאתה קונה מדד עולמי אתה קונה את המניות במדד, אתה פשוט הופך להיות עוד מישהו שמעלה את הביקוש לאפל (ומיקרוסופט, וגוגל ונסטלה וכו')

 

[DavidA]

לא הבנתי את התשובה...

הכוונה שלי הייתה שכמו שהקונים והמוכרים קובעים את המחיר של מניית אפל אז הקונים והמוכרים קובעים את המחיר של יחידה של קרן עוקבת עולם ולא הקונים והמוכרים של אפל (מה שנראה לי הגיוני שהיה אמור להיות בתור קרן שמחקה את העולם ) (אפל לקחתי בתור דוגמה למניה יחסית דומיננטית..)

מה שהוא אמר זה נכון.
המצב שאתה מתאר זה ארביטראז׳ ולא אפשרי. הסיבה היא שהשוק יודע מה הקרן מחזיקה, לכן אם יש רגע שבו יש פער בין שווי הקרן לשווי הנכסים שהיא מחזיקה, תמיד יהיה מישהו שמוכן לקנות משהו ששווה 100 ב 99.5- לאחר שייקנה המחיר יחזור לשקף את שווי הנכסים.
הקונים והמוכרים של אפל והקונים והמוכרים של קרן מחקה הם אותה קבוצה- שניהם מחזיקים במניות אפל, חלק בעקיפין דרך הקרן וחלק ישירות.

 

[Shaz]

מה שהוא אמר זה נכון.
המצב שאתה מתאר זה ארביטראז׳ ולא אפשרי. הסיבה היא שהשוק יודע מה הקרן מחזיקה, לכן אם יש רגע שבו יש פער בין שווי הקרן לשווי הנכסים שהיא מחזיקה, תמיד יהיה מישהו שמוכן לקנות משהו ששווה 100 ב 99.5- לאחר שייקנה המחיר יחזור לשקף את שווי הנכסים.
הקונים והמוכרים של אפל והקונים והמוכרים של קרן מחקה הם אותה קבוצה- שניהם מחזיקים במניות אפל, חלק בעקיפין דרך הקרן וחלק ישירות.

אבל כשאתה קונה מדד עולמי אתה קונה את המניות במדד, אתה פשוט הופך להיות עוד מישהו שמעלה את הביקוש לאפל (ומיקרוסופט, וגוגל ונסטלה וכו')

למעשה קניה של הקרן תגרור באופן ישיר קניה של המניות שהיא מחזיקה ואז למעשה עליה בקרן תגרור עליה בממוצע המניות שהיא מחזיקה?

 

[DavidA]

למעשה קניה של הקרן תגרור באופן ישיר קניה של המניות שהיא מחזיקה ואז למעשה עליה בקרן תגרור עליה בממוצע המניות שהיא מחזיקה?

כן, אם עכשיו כל מחזיקי הקרנות המחקות מוכרים בבת אחת, נכסי הבסיס גם ייפלו.

 

[Yoss]

למעשה קניה של הקרן תגרור באופן ישיר קניה של המניות שהיא מחזיקה ואז למעשה עליה בקרן תגרור עליה בממוצע המניות שהיא מחזיקה?

זה נכון באופן עקרוני אבל עדיין יכול להיווצר פער בין נכסי הבסיס (NAV תוך יומי) למחיר הקרן, כי לא כל פעולת מסחר מתורגמת ליצירה/פדיון של הנייר, אלא יש בשוטף גם מסחר בין מחזיקים. נניח המדד מחזיק רק אפל וגוגל, שתיהן ירדו 50%, אבל אחד ממחזיקי הקרן רוצה למכור אותה ב40% ויש קונה מתאים: אז יהיה פער בין מחיר הETF לשווי הנכסים, אבל בלי השפעה על נכסי הבסיס כי אין יצירה/פדיון של תעודת הסל.
פער כזה כן קורה, ונקרא premium או discount. תוכל לקרוא על זה כאן.
ככל שאני יודע, בפועל ברוב התעודות אם הפער גדל (ואף אחד לא נכנס כדי לסגור אותו) אז עושי שוק ייצרו/יפדו יחידות לפי הצורך (ויקצרו רווח) כך שהפער לא יהיה גדול.