אני רוצה רגע להקשות על עצם ההנחה שכדאי להשקיע מחוץ לארה"ב במקרה של השקעה באמצעות קרן סל אמריקאנית כמו של וונגארד.
הבה ונבחן רגע עלויות ודאיות בין VTI ל-VXUS:
דמי ניהול: דמי הניהול של VXUS גבוהים יותר ב-0.08%.
מס על הדיבידנדים: מכיוון שהקרן אמריקנית, יתבצע מיסוי כפול על דיבידנדים שמגיעים מחוץ לארה"ב (VXUS).
נניח בהנחה שמרנית שתשואת הדיבידנדים השנתית היא 2%.
ב-VTI ינוכה מס דיבידנדים של 25% כך שיישארו לך ביד 1.5%. ב-VXUS ינוכה מס במדינת היעד (למשל, שוויץ) ולאחר מכן מס נוסף של 25% מארה"ב על מה שנשאר. כלומר, ניכוי של כ-42%, הווה אומר שיישארו לך ביד רק 1.16%.
בשורה התחתונה, ההבדל במיסוי הדיבידנדים מוביל ליתרון של 0.34% נוספים ל-VTI.
זאת אומרת שעוד לפני שהתחלנו "לשחק", היתרון של VTI מגיע ל-0.42% והיתרון הזה יגדל בעתיד משום שהדיבידנדים צפויים לצמוח.
המשמעות היא שהשקעה ב-VXUS היא הרבה פחות אטרקטיבית מהשקעה ב-VTI.
שים לב שהשקעה ב-VTI בלבד היא ה"אמ-אמא" של ההשקעות הפסיביות. אני לא יודע ולא מניח כלום מלבד העלויות. כשאתה בוחר להשקיע ב-VXUS אתה למעשה אומר: "אני מאמין ש-VXUS תניב תשואת יתר של לפחות 0.42% על פני VTI". הרי רק כך הן ישתוו זו לזו. זאת לא השקעה פסיבית.
אני אניח לרגע שאתה שואל ברצינות ואענה:
1. לדעתי זו טעות לתכנן תיק לפי עמלות. לאחר שמחליטים מה התכנית הכלכלית והקצאת הנכסים, רק אז, לדעתי (ואני די משוכנע שמרבית העוסקים בנושא גם כתבו כך)- לבחור את הכלי באמצעותו תיישם זאת.
2. השימוש ב-VXUS הוא כמחצית מהתיק. לכן לפי החישוב שלך, מי שלקח תיק של VTI בלבד והמיר ל-VTI+VXUS- העלויות השנתיות שלו,
נכון להיום, יהיו גדולות יותר רק ב-
0.21%. וכמובן נזניח את זה שהעלויות בואנגארד רק הולכות ויורדות עם הזמן. משמע לא מדובר אפילו על הבדל מאוד גדול בעמלות.
3. חישבו ומצאו כאן (לדעתי
@adamshalev) , שסך המיסוי במדינות המקור הוא באיזור ה-12%. כלומר לאחר שני שלבי המיסוי- 12% ואז 25% - תישאר ביד עם 1.32% מהדיבידנד. בתיק של חצי-חצי VTI+VXUS- מדובר בהבדל של 0.09%- כלומר סך ההבדל צפוי להיות רק 0.13%
3. לא מבין מה הכוונה ש-VTI היא ה-"אמ-אמא" של ההשקעות הפאסיביות, בטח ובטח לא מבין במה זה יותר אמהי מ-VTI+VXUS. איך להשקיע במדינה אחת תואם את פילוסופיית ההשקעה הפאסיבית? אשמח לשמוע.
4. אם תגלה שיש קרן שעוקבת אחרי זימבבואה במחיר של 0.01 לשנה- תחליט לקנות אותה במקום את VTI? כי הרי למה שתחשוב שארה"ב תיתן 0.04% כל שנה יותר מזימבבואה?
5. והכי חשוב- טעות עקיבה. אף אחד לא רוצה לגלות שהוא החליט לבחור בסוס מנצח אחד (ארה"ב במקרה שלך) - ולבסוף טעה. הנטייה הזו חזקה במיוחד בתקופות כמו שלנו שארה"ב לאחר שוק שורי מאוד ארוך ואילו שווקים עולמיים הפוך מכך. אם נחטא לרגע בתזמון שוק- המכפילים באירופה ובשאר העולם נמוכים משמעותית מבארה"ב- כך שאם זה שווה משהו- כדאי מאוד לשלב גם את שאר העולם בתיק.
6. יחד עם זאת, אני חושב שאם מישהו אומר "אני בוטח בשוק האמריקאי ומספיק לי להשקיע ב-5000 חברות אמריקאיות מפוזרות היטב, או אפילו ב-500 ומשהו (סנופי), אין לי צורך להתעסק עם שווקים בינלאומיים" - סבבה אני מכבד את זה וזו אסטרטגיה לגיטימית. אבל להשמיט חצי מהשוק העולמי בגלל הבדל של 0.13% בעמלות? נראה לי מצחיק.