ערכתי בדיקה של ביצועי קרנות נאמנות ישראליות מנוטרלות ולא מנוטרלות:

[arn]

בדקתי את הרווחים שלהן במשך 5 השנים האחרונות לפי אתר מאיה.
ניטרלתי את השפעת שינויי המטבע.
לגבי הנאסדק וה-S&P500 ראיתי שבאמת הקרנות הלא מנוטרלות הרוויחו יותר. בנאסד"ק 96% לעומת 80% וב-s&p500 הרויחו 63% לעומת 48%.
אבל זה לא כך לגבי ה-stoxx600 שם הלא מנוטרלות הרויחו 32% והמנוטרלות 33%. ב-dax30 הלא מנוטרלות הירוויחו 20.5% והמנוטרלות 23%.
לפי הבנתי ההפרשים צריכים לנבוע מעלויות הניטרול. אז האם למישהו יש הסבר למה עלויות הניטרול לא משפיעות על האירופאיות?

אגיד שוב: ניטרלתי את השפעת המטבע.

 

[roneng]

אגיד שוב: ניטרלתי את השפעת המטבע.

בדקת שהקרנות ה "מנוטרלות" הימרו על אותו המטבע שאתה ניטרלת בחישוב?
יכול להיות שבטעות ניטרלת את הדולר ולא את האירו?

 

[יעקב 1]

לא בדקתי. אבל חלק גדול מעלות הניטרול נובע מפערי הריבית, כך שייתכן מאוד שהפערים בין המטבעות מבחינת הריבית הם ששיחקו משמעות מבחינת העלויות.

 

[arn]

נטרלתי את האירו.
חשבתי שקרנות נאמנות על stoxx600 ועל Dax30 נקובות באירו. הם נקובות במטבע אחר?

לגבי עלויות הנטרול:
לפי הבנתי כדי לנטרל אתה לוקח הלוואה (באירו או בדולר) ששווה לערכם של המניות (באירו או בדולר), משלם עליה ריבית, ממיר את הכסף לשקלים (אם צריך), שם בפק"ם בבנק ומקבל עליו ריבית.
את כל שרשרת תהליכים אלו ניתן לבצע בתהליך אחד שנקרא חוזה forward (או משהו דומה).
עלות הנטרול היא ההפרש בין הריבית שאתה משלם עבור ההלוואה שלך (בדולר או באירו) לבין הריבית שתקבל על אותו סכום כסף שאתה שם בפק"ם.
לפי הבנתי הפרשי הריבית הם 1.5% - 2% כך שאחר י 5 שנים צריך להיווצר הפרש משמעותי.

 

[roneng]

חשבתי שקרנות נאמנות על stoxx600 ועל Dax30 נקובות באירו. הם נקובות במטבע אחר?

זה לא משנה במה הן נקובות, השאלה מול מה "מנטרלים" אותן (כלומר על איזה צמד מטבעות מהמרים).
לא יפתיע אותי אם בתי השקעות ישראלים יחליטו להמר דוקא על שקל/דולר גם בקרנות כאלה.

 

[arn]

זה לא משנה במה הן נקובות, השאלה מול מה "מנטרלים" אותן (כלומר על איזה צמד מטבעות מהמרים).
לא יפתיע אותי אם בתי השקעות ישראלים יחליטו להמר דוקא על שקל/דולר גם בקרנות כאלה.

לא הבנתי: כתבתי למעלה איך נעשה הנטרול (אם זה לא נכון אז תסביר למה ותסביר מה נכון).
הקרן קונה מדד stoxx600 כלומר היא משלמת עבור יחידות הקרן שהיא קונה באירו. לפי הבנתי היא לא יכולה לשלם במטבע אחר. לכן לפי הבנתי היא צריכה לנטרל מול האירו.
אם באופן מוזר נעשה נטרול מול הדולר, אז (בניכוי הנטרול) הקרנות החשופות פחות טובות מהקרנות המנוטרלות.

 

[חתול לילה]

לא הבנתי: כתבתי למעלה איך נעשה הנטרול (אם זה לא נכון אז תסביר למה ותסביר מה נכון).

בתשקיף צריכה להיות השוואה למדד היחוס.
מה כתוב שם? באיזה מטבע הוא נמדד?

 

[arn]

מה שכתוב בתשקיפים (יש כאן 4 דוגמאות)

מטרת הקרן: לנסות להשיג תוצאות דומות ככל הניתן לשיעור השינוי במדד 600 EUROPE STOXX )5 , ללא התחשבות בשיעור השינוי של שער החליפין היציג של היורו )יורו/שקל(.

מטרת הקרן: לנסות להשיג תוצאות דומות ככל הניתן לשיעור השינוי במדד 600 EUROPE STOXX )5 , ללא התחשבות בשיעור השינוי של שער החליפין היציג של היורו )יורו/שקל(. אין באמור במטרת הקרן כדי להוות התחייבות של מנהל הקרן להשיג את התשואה האמורה

לנסות להשיג תוצאות הדומות ככל הניתן לשיעור השינוי בנכס הייחוס המשוקלל אשר הינו זהה למדד הקרן )כהגדרתו במדיניות ההשקעות של הקרן המפורטת להלן(, המחושב באירו ללא התחשבות בשיעור השינוי בשער החליפין היציג של האירו )אירו /שקל(.

מטרת הקרן: לנסות להשיג תוצאות הדומות ככל הניתן לשיעור השינוי במדד 30 DAX( שפרטים אודותיו מובאים להלן בסעיף: "נכס הייחוס של הקרן"(, המחושב באירו ללא התחשבות בשיעור השינוי בשער החליפין היציג של האירו )אירו/שקל(.

 

[חתול לילה]

מה שכתוב בתשקיפים (יש כאן 4 דוגמאות)

אוקיי, די ברור שהגידור אמור להיות מול היורו ולא מול הדולר.

 

[roneng]

כתבתי למעלה איך נעשה הנטרול (אם זה לא נכון אז תסביר למה ותסביר מה נכון).

ההסבר נראה נכון על פניו.

הקרן קונה מדד stoxx600 כלומר היא משלמת עבור יחידות הקרן שהיא קונה באירו. לפי הבנתי היא לא יכולה לשלם במטבע אחר.

לא רואה בעיה טכנית לקנות מוצרים מחקי מדד במטבעות אחרים. אבל סבבה, נניח שהיא קונה באירו.

לכן לפי הבנתי היא צריכה לנטרל מול האירו.

"צריכה" זה נכון בעיקרון. זה לא אומר שזה מה שהיא עושה בפועל.

מטרת הקרן: לנסות להשיג תוצאות דומות ככל הניתן לשיעור השינוי במדד 600 EUROPE STOXX )5 , ללא התחשבות בשיעור השינוי של שער החליפין היציג של היורו )יורו/שקל(.

מעולה, אז לפי התשקיף הם אכן מגדרים מול האירו.