חתול לילה
משתמש בכיר
- הצטרף ב
- 8/3/15
- הודעות
- 12,924
- דירוג
- 20,895
בפוסט זה אתייחס בעיקר לאג"ח צמוד. אג"ח שקלי הוא לא נכס ריאלי (לא צמוד לכלום) ומכיוון שהמטבע הישראלי כבר נמחק פעמיים בעבר, הוא לא נכס ראוי להשקעה מבחינתי.
התחלתי להשקיע ברצינות בשנת 2015. זה היה אחרי 6 שנים רצופות של עליות, והייתה לי תחושה חזקה שהשוק הולך להתרסק. לכן שמתי חצי מהתיק במניות, וחצי מהתיק באג"ח צמוד, עם הרציונל של "לא משנה מה קורה, הכסף ישמור על ערכו".
בפורום היו מספר משתמשים שהזהירו אותי לא להשקיע באג"ח כאשר התשואה לפדיון שלו קרובה לאפס (זכורים לי @Edward ו- @אורי ג. ) אבל אני, כמו כל משקיע מתחיל, חשבתי שאני יודע יותר טוב.
דילוג קדימה בזמן 9 שנים …
האג"ח הצמוד נתן תשואה מצטברת של 10%, בערך 1% לשנה
בזמן הזה הסנופי המשיך לטפס (כן, קשה לתזמן את השוק) ונתן תשואה מצטברת של 250%, או 15% לשנה. מחשבון תשואה פה.
הגרף הבא מאתר הבורסה משווה בין ההשקעות, אם כי הנתונים שם הם על רק חלק מהתקופה:
התמונה מדברת בעד עצמה.
עכשיו, אם הפרש התשואות היה 2-3% אז הייתי אומר שאפשר להחזיק אג"ח כדי למתן את התיק, אבל כאשר ההפרש הוא סדר גודל של 10%, זה פשוט לא כוחות.
עם תשואה כל כך עלובה באג"ח, כבר עדיף להחזיק תיק מנייתי ולסבול בשנים של הנפילות - השנים הטובות מפצות על כך. אילו הייתי מקשיב לאזהרות אז היו לי היום עוד כמה מליונים… אבל זה חלב שנשפך.
סיבה שנייה - האג"ח הצמוד לא מספק הגנה מאינפלציה כצפוי
מה שקורה זה שכאשר מתפרצת אינפלציה, הנגיד מעלה את הריבית כדי להילחם בה. אותה העלאת ריבית גורמת לנפילה במחירי האג"ח, כך שדווקא בשנים עם אינפלציה האג"ח יורד ולא מספק את הסחורה.
אני אעיר שאם מחכים בסבלנות לפדיון אז המחיר עולה בחזרה וכולל גם את האינפלציה שהייתה בינתיים, כך שכן יש הגנה. הבעיה שיש עכשיו היא בחירת המח"מ.
סיבה שלישית - קשה לבחור מח"מ
אג"ח צמוד עם מח"מ קצר לא עוזר לנו, כי בטווח הקצר השוק כבר משקלל את האינפלציה. אם השוק חוזה אינפלציה אז התשואה של אג"ח צמוד תהיה נמוכה יותר מזו של אג"ח שקלי - עד כדי תשואה לפדיון שלילית.
כדי לקבל את ההגנה מהאינפלציה צריך לקנות אג"ח ארוך לפני שהאינפלציה מתפרצת, ואז הוא יגן בזמן הפדיון. הבעיה עם אג"ח ארוך היא שהוא פגיע יותר לאותה עליית ריבית שתוארה קודם, וצריך לחכות זמן ארוך יותר להתאוששות. אם כבר השקענו לזמן ארוך, אז למה לא ללכת על מניות וזהו?
נראה שהפתרון הוא אג"ח בינוני אבל גם פה כאשר האג"ח ייפדה נחזור למצב שהשוק כבר משקלל את האינפלציה. אז הרווחנו קצת כמה שנים אבל זהו זה.
סיבה רביעית - תעלולים של הלמ"ס
אני יודע שפה לא כולם בפורום מסכימים איתי, אבל נראה שהמדד שמפורסם ע"י הלמ"ס לא תואם את האינפלציה האמיתית.
כולנו הולכים לקניות ומרגישים את עליית המחירים המטורפת, מצד שני הלמ"ס טוען שהאינפלציה היא 3.5% (בחודש האחרון הוא הגדיל לעשות וטען שהמדד הוא בכלל שלילי…)
לא ברור אם הלמ"ס עושה את זה בכוונה או לא, אבל בשורה התחתונה המדד הרשמי לא מצליח להתמודד עם קצב עליית המחירים (לתפישתי לפחות) ונדרש מכשיר אגרסיבי יותר.
גם הסולידית כתבה פעם: לא קונים ביטוח שריפות מפירומן.
לסיכום: אם ההשקעה היא לטווח ארוך, וגם יש עמידות נפשית לנפילות, בראייתי אפשר להסתדר מצויין בתיק ללא אג"ח ולא צריך לשבור את הראש על החלק הסולידי.
מה שכן, נושא העמידות הנפשית הוא לא קל כמו שנדמה בשנים שהשוק עולה.
התחלתי להשקיע ברצינות בשנת 2015. זה היה אחרי 6 שנים רצופות של עליות, והייתה לי תחושה חזקה שהשוק הולך להתרסק. לכן שמתי חצי מהתיק במניות, וחצי מהתיק באג"ח צמוד, עם הרציונל של "לא משנה מה קורה, הכסף ישמור על ערכו".
בפורום היו מספר משתמשים שהזהירו אותי לא להשקיע באג"ח כאשר התשואה לפדיון שלו קרובה לאפס (זכורים לי @Edward ו- @אורי ג. ) אבל אני, כמו כל משקיע מתחיל, חשבתי שאני יודע יותר טוב.
דילוג קדימה בזמן 9 שנים …
האג"ח הצמוד נתן תשואה מצטברת של 10%, בערך 1% לשנה
בזמן הזה הסנופי המשיך לטפס (כן, קשה לתזמן את השוק) ונתן תשואה מצטברת של 250%, או 15% לשנה. מחשבון תשואה פה.
הגרף הבא מאתר הבורסה משווה בין ההשקעות, אם כי הנתונים שם הם על רק חלק מהתקופה:
התמונה מדברת בעד עצמה.
עכשיו, אם הפרש התשואות היה 2-3% אז הייתי אומר שאפשר להחזיק אג"ח כדי למתן את התיק, אבל כאשר ההפרש הוא סדר גודל של 10%, זה פשוט לא כוחות.
עם תשואה כל כך עלובה באג"ח, כבר עדיף להחזיק תיק מנייתי ולסבול בשנים של הנפילות - השנים הטובות מפצות על כך. אילו הייתי מקשיב לאזהרות אז היו לי היום עוד כמה מליונים… אבל זה חלב שנשפך.
סיבה שנייה - האג"ח הצמוד לא מספק הגנה מאינפלציה כצפוי
מה שקורה זה שכאשר מתפרצת אינפלציה, הנגיד מעלה את הריבית כדי להילחם בה. אותה העלאת ריבית גורמת לנפילה במחירי האג"ח, כך שדווקא בשנים עם אינפלציה האג"ח יורד ולא מספק את הסחורה.
אני אעיר שאם מחכים בסבלנות לפדיון אז המחיר עולה בחזרה וכולל גם את האינפלציה שהייתה בינתיים, כך שכן יש הגנה. הבעיה שיש עכשיו היא בחירת המח"מ.
סיבה שלישית - קשה לבחור מח"מ
אג"ח צמוד עם מח"מ קצר לא עוזר לנו, כי בטווח הקצר השוק כבר משקלל את האינפלציה. אם השוק חוזה אינפלציה אז התשואה של אג"ח צמוד תהיה נמוכה יותר מזו של אג"ח שקלי - עד כדי תשואה לפדיון שלילית.
כדי לקבל את ההגנה מהאינפלציה צריך לקנות אג"ח ארוך לפני שהאינפלציה מתפרצת, ואז הוא יגן בזמן הפדיון. הבעיה עם אג"ח ארוך היא שהוא פגיע יותר לאותה עליית ריבית שתוארה קודם, וצריך לחכות זמן ארוך יותר להתאוששות. אם כבר השקענו לזמן ארוך, אז למה לא ללכת על מניות וזהו?
נראה שהפתרון הוא אג"ח בינוני אבל גם פה כאשר האג"ח ייפדה נחזור למצב שהשוק כבר משקלל את האינפלציה. אז הרווחנו קצת כמה שנים אבל זהו זה.
סיבה רביעית - תעלולים של הלמ"ס
אני יודע שפה לא כולם בפורום מסכימים איתי, אבל נראה שהמדד שמפורסם ע"י הלמ"ס לא תואם את האינפלציה האמיתית.
כולנו הולכים לקניות ומרגישים את עליית המחירים המטורפת, מצד שני הלמ"ס טוען שהאינפלציה היא 3.5% (בחודש האחרון הוא הגדיל לעשות וטען שהמדד הוא בכלל שלילי…)
לא ברור אם הלמ"ס עושה את זה בכוונה או לא, אבל בשורה התחתונה המדד הרשמי לא מצליח להתמודד עם קצב עליית המחירים (לתפישתי לפחות) ונדרש מכשיר אגרסיבי יותר.
גם הסולידית כתבה פעם: לא קונים ביטוח שריפות מפירומן.
לסיכום: אם ההשקעה היא לטווח ארוך, וגם יש עמידות נפשית לנפילות, בראייתי אפשר להסתדר מצויין בתיק ללא אג"ח ולא צריך לשבור את הראש על החלק הסולידי.
מה שכן, נושא העמידות הנפשית הוא לא קל כמו שנדמה בשנים שהשוק עולה.
