השקעה באג"ח ממשלתי צמוד שקל לטווח ארוך.

[elie]

הי מה דעתך לגבי השקעה באג"ח ממשלתי צמוד שקל לטווח ארוך? מבחינת הסיכון?

פעם היה נהוג להתייחס לזה כאפיק הסולידי.. ברור שבשנים האחרונות זה השתנה עם העליות מטורפות.
במניות אנחנו מניחים שהן תמיד יעלו בטווח הרחוק... אבל מה עם האגחים האלה? איזו הנחה אנחנו יכולים להניח לגביהן?
ומכך באיזו רמת סיכון להגדיר אותן? במקביל איזו נייר ניתן להגדיר כהשקעה בעלת סיכון נמוך?

תודה
אלי

 

[dimamah]

הסיכון באג"ח ממשלתי נחשב נמוך כי סיכון המנפיק נמוך (הסיכון שממשלת ישראל תגיע לחדלות פרעון \ קריסה)
חוץ מסיכון זה קיים סיכון האינפלציה - שמבוטל בממשלתי הצמוד (מנגד אתה חשוף לסיכון דפלציה - לא מילה גסה בימינו)
העליות בשנים האחרונות מתקנות את מחיר האג"ח כתוצאה מירידה בשערי הריבית במשק ובכך מתאים את התשואה לפדיון של האג"ח לריבית היום וציפיות הריבית בעתיד הקרוב.
סיכון נוסף הינו סיכון ריבית - אם הריבית בעתיד תעלה, מחיר האג"ח ירד, אנשים ירצו את האג"חים החדשים בריבית גבוהה יותר ולא את האג"ח הישן בריבית נמוכה ולכן כדי ליצור תשואה לפדיון דומה, המחיר של האג"ח הישן יותר צריך לרדת.
מנגד, אם הריבית תמשיך לרדת (וחשוב להבין שיש לה לאן עוד לרדת, גם מתחת ל-0..) המחיר יעלה.
ההשפעה על המחיר הינה בערך המח"מ X השינוי בריבית.
עבור אג"ח עם מח"מ 10 שנים (ארוך..) שינוי של 1% בריבית במשק ישנה את מחירו ב10% (ריבית עולה ב10% - אג"ח יורד ב10% ולהיפך)

ככל שהסיכון נמוך יותר כך התשואה שתקבל נמוכה יותר. זה נכון באופן כללי בבורסה (למעט כמה יוצאי דופן כמו סחורות)

אי אפשר להניח הנחות לגבי אג"ח. הכל תלוי בציפיות הריבית.

 

[חתול]

בחלק מספרי ההשקעה מומלץ (ובצדק, לדעתי) להתייחס לאג"חים לטווח ארוך כמסוכנים ביותר, בגלל סיכון האינפלציה שעשוי לפגוע מאוד ברווח הריאלי של הקופונים והקרן.

באופן כללי, ערכו של נכס מחושב כערך הנוכחי, במונחים ריאליים (כלומר במונחי כוח קניה) של סכום התזרימים העתידיים שיתקבלו מהנכס. לא אכנס לכל ענייני המימון, אבל ערך של שקל בעוד שנה, אם הריבית היא (נניח) 4%, הוא 1/1.04 כיום, כלומר בערך 96 אגורות. שקל בעוד שנתיים, הוא (2 ^ 1.04) / 1, כלומר 92 אגורות במונחים ריאליים, "של היום". כיוון שאין לך שום דרך לדעת לאן יגדלו הריבית והאינפלציה, אין לך שום דרך לדעת מה יהיה הערך הריאלי של אותם שקלים עתידיים שתקבל, והם עשויים להיות משמעותית נמוכים יותר. כלומר - אם שקל היום קונה תפוח אחד, ו(נניח) בעוד 10 שנים, היתה אינפלציה מצטברת של 5% בשנה, אפילו בלי שינויי ריבית - כל שקל שתקבל בסוף התקופה יוכל לקנות רק 0.613 תפוחים... כלומר ירידה של כמעט 40% בקרן ההשקעה.

[אני מתנצל אם החלק האחרון לא היה מובן או מדויק, אני קצת עייף וקצת רחוק מלימודי המימון, אבל מקווה שהמחשתי את הסיכון מספרית, פחות או יותר.]

לטווחים ארוכים, רצוי לדעתי לבחור בכלי השקעה אחרים, שמגינים (יחסית) מאינפלציה, כגון קרנות ריט שמתנהגות בסה"כ כמו אג"חים בחלקן, ועולות (ויורדות) בהתאמה לאינפלציה, או לפחות לגוון בין אג"חים, ריטים, וניירות אחרים.

 

[dimamah]

@חתול הכותב שאל על אג"ח ממשלתי צמוד כך שנושא האינפלציה אינו סיכון.
בכל אופן, מחיר התשואה לפדיון אמורה לייצג נאמנה את ציפיות השוק, ניתן לראות זה בעקום התשואות של האג"ח
אם השוק צופה אינפלציה, אג"ח ארוכים יתנו תשואה גבוהה יותר מאג"ח קצרים, תשואה עודפת זו מייצגת הן ציפיות אינפלציה חיובית והן סיכון מנפיק

 

[חתול]

@חתול הכותב שאל על אג"ח ממשלתי צמוד כך שנושא האינפלציה אינו סיכון.
בכל אופן, מחיר התשואה לפדיון אמורה לייצג נאמנה את ציפיות השוק, ניתן לראות זה בעקום התשואות של האג"ח
אם השוק צופה אינפלציה, אג"ח ארוכים יתנו תשואה גבוהה יותר מאג"ח קצרים, תשואה עודפת זו מייצגת הן ציפיות אינפלציה חיובית והן סיכון מנפיק

- פספסתי את זה בעייפותי... תודה, @dimamah