אני לא בטוח שאנחנו מדברים על אותה קרן כי בגמל נט כתוב שהיא חשופה לגמרי למט"ח ובתחילת 2019 הלמן אלדובי אמרו לי שזו הסיבה שהקרן סגרה את 2018 בתשואה חיובית.
במסלול המניות של אלטשולר לפי מה שכתוב בגמל נט אין הרבה חשיפה למט"ח
זו טרימינולוגיה שגויה, שלמרבה הצער נמצאת בשימוש רחב מדי.
אנסה לכתוב בקצרה כדי לא להסיט עוד יותר את השרשור, ורק את הנדרש כדי להתייחס להשוואת החשיפה המטבעית של 2 הקרנות הנ"ל: השווי של נכסים ריאליים (כגון מניות, סחורות ועוד) לא נגזר המטבע בו אתה מודד אותם, אלא מהערך האינטרינזי שלהם (ומתמחור השוק של הערך הזה). כך, מניית אמזון שווה בדיוק אותו דבר בין אם תמדוד אותה בדולר, שקל, יואן, זהב, ביטקוין או מלפפונים. לכן, בהגדרה, השקעה בנכסים ריאליים אינה חשופה למט"ח (למעט לפעמים, באופן שולי-יחסית, עקב חשיפה אמיתית למט"ח של החברה שבבעלותך, אם כי חברות רבות מגדרות את החשיפה הזו).
באופן מתומצת, כדי להיות חשופים לדולר יש להחזיק בדולרים, כדי להיות חשופים לשקל יש להחזיק בשקלים, וכדי להיות חשופים למניות יש להחזיק במניות.
הסיבה שהבלבול נפוץ היא שלעיתים אדם מחזיק שקלים (לדוגמה), ולכן, בהגדרה, הוא מושקע בשקל (גם אם הוא חושב שהוא כרגע לא מושקע בכלום, אין דבר כזה). כשאדם זה יקנה מניות, הוא בעצם מוכר את השקלים שלו בתמורה למניות, ולכן מפסיק להיות חשוף לשקל ומתחיל להיות חשוף למניות (אבל חשוב: הוא לא הופך להיות חשוף למט"ח בגלל זה!). אדם שחשוב לו משום מה להמשיך להיות מושקע גם בשקל, במקביל, יבצע פעולות פיננסיות שיחשפו אותו לשקל, ומכונות לרוב גידור לשקל. אלו פעולות הדורשות פשרה מסויימת (כי החשיפה המבוקשת לשקל חייבת להימדד ביחס לסרגל כלשהו), והכלי הנפוץ הוא חשיפה ליחס ההמרה של הדולר-שקל, אם כי כשמדובר בנכס שנקוב במטבע אחר הכלי יהיה חשיפה ליחס ההמרה של השקל מול אותו מטבע (חשיבה עצלנית, לטעמי, אבל מקלה על מנהלי הנכסים ועל חלק מהמחזיקים). לחילופין, אדם שחשוב לו להיות חשוף, במקביל להשקעתו במניות, גם לאירו, יבצע מה שנקרא "גידור לאירו" (גם זה יבוצע, לרוב, ביחס לשער האירו-דולר).
אבל חשוב לשים לב שפעולות הגידור האלו הן אלה המייצרות חשיפה מטבעית, ואילו השקעה פשוטה במניות (כמו במקרה של קרן ההשתלמות שהוזכרה) אינה חשופה למט"ח, אלא רק למניות.
באופן דומה, גם הקרן של אלט"ש אינה חשופה למט"ח באופן שונה משמעותית, מכיוון שגם היא מחזיקה בעיקר מניות (נכסים ריאליים) ולא חוזים על מטבעות. התפיסה השגורה לפיה בגלל שאלו מניות הנסחרות בבורסה אחרת אז החשיפה למט"ח היא שונה, היא שגויה (באופן גס).
(יש המון הרחבה בפורום על נושא הגידור. חפש ותהנה. נוכל גם להמשיך לדון בזה באחד מהדיונים האחרים.)
