הבנת תשקיף קרן אג"ח - מה קורה עם הקופונים

[לומדת מההתחלה]

אני מנסה להבין את התשקיף של KTF קסם ממשלתי כללי ללא מניות (5113428) (סתם בתור דוגמה).
בפרט, אני מנסה להבין מה קורה עם הקופונים של כל האג"חים שהמשקיע מחזיק בעזרת קרן נאמנות זו.

כתוב בדף של הקרן במאיה:

מדיניות דיבידנד: אינה מתחייבת לחלוקת דיבידנד

כתוב בתשקיף:

מטרת הקרן: לנסות להשיג תשואה דומה (עודפת או פחותה) ככל הניתן לשיעור השינוי במדד אג"ח ממשלתיות

הנה מדד אג"ח ממשלתיות.
האם המדד הזה מראה רק את המחיר של האג"חים במדד (כמה עלה לקנות אותם בכל תאריך שהוא), או שהוא מגלם בתוכו גם את הקופונים של האג"חים האלה? אני מניחה שהוא רק מראה את המחיר שלהם.

אז מה קורה עם קופונים של האג"חים כשמשקיעים בקרן אג"ח? אם הקרן אומרת שהיא תיתן תשואת מדד, ואם היא לא מחלקת את הקופונים, זה כאילו שהיא לקחה את כל הקופונים לעצמה. לא ברור לי העניין. אשמח להסבר.

 

[Yevgeny]

@לומדת מההתחלה מדד הייחוס של הקרן ("אגח ממשלתיות") הוא מדד כולל קופונים (את יכולה לראות כאן: "מדד השקעה ברוטו ממס (GTR)", שזה Gross Total Return, כלומר גם בלי ניכוי מס במקור). באופן כללי, המדדים בישראל הם כאלו, עם צבירת הריבית/דיבידנדים ולא עם חלוקה שלהם.

עריכה: תראי כאן באתר הבורסה:

האם מדדי הבורסה הם מדדי תשואה כוללת?
כן. מדדי הבורסה הם מדדי תשואה כוללת. תשואת הדיבידנדים של המניות הנכללות במדד משתקפת בתשואת המדד. לא מתקיים חישוב מיוחד למדדי הבורסה כשמניה מחלקת דיבידנד, אלא המדדים הם מדדי תשואה כוללת כפועל יוצא של שיטת חישוב שערי אקס דיבידנד בבורסה לאחר שמניה מחלקת דיבידנד. בבורסות העולם לא נהוג לחשב שערי אקס למניות שחילקו דיבידנד, ולכן רוב המדדים העיקריים המתפרסמים בעולם הם מדדי מחיר (ואינם מדדי תשואה כוללת). לרוב, לצד המדד העיקרי מחושב מדד נוסף של תשואה כוללת שמשקף את תשואת הדיבידנד של המניות המרכיבות את המדד.

 

[לומדת מההתחלה]

@לומדת מההתחלה מדד הייחוס של הקרן ("אגח ממשלתיות") הוא מדד כולל קופונים (את יכולה לראות כאן: "מדד השקעה ברוטו ממס (GTR)", שזה Gross Total Return, כלומר גם בלי ניכוי מס במקור). באופן כללי, המדדים בישראל הם כאלו, עם צבירת הריבית/דיבידנדים ולא עם חלוקה שלהם.

עריכה: תראי כאן באתר הבורסה:

תודה על ההסבר.
אז זה אומר שאם מישהו משקיע בקרן מחקה אג"ח שכזו, הוא ישלם בסוף מס רווחי הון (25%) על הקופונים, והמס הזה יידחה למועד המימוש (מכירה). לעומת זאת, אם משקיעים באג"ח שקלי ישירות, משלמים רק 15% מס על הקופונים, במועד חלוקתם. ואם אין כוונה להשקיע אותם חזרה אז זה סוג של תשלום יתר למס הכנסה.

 

[Yevgeny]

שימי לב שמדובר על מס 25% ריאלי או 15% מס נומינלי - מי מהם הוא מס גבוה יותר תלוי בתשואה ואינפלציה.

 

[לומדת מההתחלה]

יש לי עוד שאלה לגבי המדד הזה.
אם מסתכלים כאן על הגרף שלו, ולוחצים על 5 שנים, רואים עליה ליניארית עד בערך סוף אפריל 2015, ואז מן נפילה ואז עליה ליניארית מתונה יותר עד היום.
במרץ 2015 הורידו את הריבית מ-0.25 ל-0.1. כלומר בגלל שהריבית ירדה, כנראה היתה ירידה נקודתית של המדד בגלל הירידה בעלות של האג"חים (?), ואחרי זה עלייה מתונה יותר בגלל קופונים קטנים יותר. נכון?
ואז אם הריבית תעלה, אז צפוי שתהיה ירידה בעלות של האג"חים אבל הגרף הליניארי יעלה יותר בחדות. לא?
אז למה אג"חים זו השקעה כ"כ לא טובה בימינו בעיניי אנשים? המדד עשה תשואה של 2.31% מתחילת השנה, כלומר זה משהו כמו 4.6% שנתי. למה זה לא טוב?

 

[איליה]

אז למה אג"חים זו השקעה כ"כ לא טובה בימינו בעיניי אנשים? המדד עשה תשואה של 2.31% מתחילת השנה, כלומר זה משהו כמו 4.6% שנתי. למה זה לא טוב?

תגדירי טוב\לא טוב. זה חלק מפורטפוליו בגלל קורלציה היסטורית נמוכה עם שוק המניות. מה שראית באפריל 2015 הראה כמה השוק לא הגיוני וכמה אנשים חמדנים: ירדת הריבית אמורה לא להפיל את האגח אלה להפך כי אגח שהונפק לפני הירידה שווה יותר (מרווח שלו מול ריבית עלה).
כל מרכיב בתיק עונה על צורך מסויים. לא אמורים להיות גרידיים אלה להבין בשביל מה המרכיב קיים בתיק והאם הוא משרת את המטרה שלו.

 

[לומדת מההתחלה]

תגדירי טוב\לא טוב. זה חלק מפורטפוליו בגלל קורלציה היסטורית נמוכה עם שוק המניות. מה שראית באפריל 2015 הראה כמה השוק לא הגיוני וכמה אנשים חמדנים: ירדת הריבית אמורה לא להפיל את האגח אלה להפך כי אגח שהונפק לפני הירידה שווה יותר (מרווח שלו מול ריבית עלה).
כל מרכיב בתיק עונה על צורך מסויים. לא אמורים להיות גרידיים אלה להבין בשביל מה המרכיב קיים בתיק והאם הוא משרת את המטרה שלו.

"טוב" לצורך העניין זה:
1. מאזן תנודתיות בתיק, ו/או
2. נותן תשואה סבירה בשביל אפיק בטוח יחסית למניות - תשואה של 4% נומינלי היא תשואה סבירה בעיניי. ברור שעדיף יותר, אבל זה לא רע בהינתן שזה החלק הבטוח יותר בתיק.

כשאנשים אומרים "אני לא משקיע באג"ח בימינו", אני מדמיינת תשואה נומינלית של 0-2%, או תשואה שלילית.

 

[TunaGolem]

מה שראית באפריל 2015 הראה כמה השוק לא הגיוני וכמה אנשים חמדנים

לא בהכרח. יתכן שצפיית השוק היתה לירידה גדולה יותר.

רואים עליה ליניארית עד בערך סוף אפריל 2015

גם בתקופה זו היו הורדות ריבית.

תשואה של 4% נומינלי היא תשואה סבירה בעיניי.

התשואה עליה את מדברת, כוללת עליית ערך. האם את יכולה לחזות שהאג"ח תמשיכנה להתייקר? אם לא, התשואה הסבירה היא התשואה הנכחית לפדיון, וזו בהחלט נמוכה מ4%.

*** עריכה ***
אינני חושב שבועת אג"ח ישנה, אבל אני עדיין מגדר מפניה.
ג"נ: מחזיק אג"ח ממשלתיות (של מדינות רבות).