אם התשואה לפדיון על אג"ח ביום הקניה היא 10% אזי כל עוד מחזיקים את האג"ח עד ליום הפדיון זו התשואה השנתית שנקבל עליה אפילו אם התשואה היום ירדה ל-1%.
נכון שאם נקנה אג"ח נוסף היום התשואה לפדיון תהיה 1% אבל זה לא המצב. לכן, כשבאים לבדוק אג"ח הנותן לנו כבר תשואה של 10% ומשווים מול אפשרויות אחרות, 10% זו התשואה לפדיון שיש לנו.
יש להבדיל בין תשואה לפדיון לתשואה. אלה מושגים שונים המחושבים אחרת.
מעבר למה שלירן רשם שמראה למה החזקה שקולה לגמרי למכירה וקניה (עד כדי עמלות ומיסוי), ואז ברור איזה פרמטר יעניין אותך כשאתה בא לקנות מחדש:
כשאתה שוקל האם להשאיר אג"ח, מה שמעניין אותך זה איזה תשואה הוא צפוי להניב
בעתיד, ולא איזו תשואה הוא הניב לך עד עכשיו.
לכן זה לא משנה שהאג"ח הזה יניב לך 10% לפדיון
ממועד הקניה, אלא כמה הוא צפוי להניב מהיום.
אתה צודק שאם תשאיר אותו אתה תעשה 10% תשואה. אבל זה פשוט לא רלבנטי. הנה מקרה דמיוני:
אתה מחזיק מאז שנת 2016 באג"ח א', שעשה בשנה זאת 10% תשואה. בשנת 2017 הוא יניב בוודאות 0% תשואה.
(כלומר, תשואה לפדיון במועד הקניה: 10%, תשואה לפדיון נוכחית: 0%)
ישנו אג"ח נוסף. בשנת 2016 אג"ח ב' עשה 0% תשואה. בשנת 2017 הוא יניב בוודאות 5% תשואה.
(כלומר תשואה לפדיון נוכחית: 5%)
כעת, בסוף שנת 2016,
אם תשאר ותחזיק באג"ח א', אתה תעשה לאורך כל התקופה 10% תשואה. כפי שאמרת וצדקת, גם אם התשואה לפדיון באמצע התקופה ירדה.
אבל, אם תעבור לאג"ח ב' אתה תעשה 5% תשואה
נוספת ב 2017
(מול 0% תשואה נוספת באג"ח א')
אז איזה פרמטר מעניין אותך להשוואה, ה 10% תשואה של אג"ח א' שמניב בשנים 2016-2017, מול ה 5% תשואה של אג"ח ב' בשנת 2017, או שמא ה 0% תשואה שאג"ח א' יניב בשנת 2017 מול ה 5% תשואה של אג"ח ב' בשנת 2017?