שוקולד מריר: ביצועי התיק בתום הרבעון הרביעי (2016)

שופריה של תעשיית הדכדוך מיהרו להגדיר את 2016 בתור השנה הגרועה בתולדות האנושות. מפתיע לגלות כמה נמוך הרף. תבוסה אחת או שתיים בזירה הפוליטית, בצירוף מנה גדושה של כוכבי פופ מתים, מספיקות כדי למחוק את ההישגים הכבירים שהשיגה האנושות במהלך השנה הזו. למעשה, הן מספיקות כדי לעקוף את את זוועות 1939, 1914, 1869 ו-1347 גם יחד.

2016 עמדה בסימן קריאת תיגר על הסדר הישן, על תרבות ה-PC, על יסודותיה הרקובים של פוליטיקת הזהויות, על העילית הישנה ועל גרורותיה התקשורתיות. במובן זה —  ולא רק — היא הייתה שנה מצוינת, גם אם היא הותירה הרבה דם רע.

לשוק, מכל מקום, נראה שלא איכפת מזה.

מדד ה-S&P 500, הלא הוא מדד הדגל של שוק המניות האמריקני, הניב השנה תשואה שנתית של 11.96%. זו השנה השביעית ברציפות שבה הוא מניב תשואה חיובית. אם הרצף יימשך גם ל-2017, הוא ישווה את שיא כל הזמנים שהושג בין השנים 1999-1991.

התוצאה הזו די מפתיעה, אם נזכור שב-28 הימים הראשונים של 2016 המדד הזה רשם תשואה שלילית של 10.5% — פתיחת השנה הגרועה ביותר בתולדותיו, לא פחות.

 התקשורת הפיננסית העסיקה עצמה בניסיונות להסביר את הקריסה הזו – הנפילות בסין, רווחיות נמוכה, אי-ודאות סביב הבחירות בארה"ב, ואולי אפילו "קיצו של השוק השורי".

גרוע מכך, היו שהמליצו לברוח ולמכור הכל – עצה שבאופן לא מפתיע התבררה כגרועה למדי.  מי שמכר בינואר/פברואר החמיץ זינוק תוך-שנתי בערכן של שוקי המניות בארה"ב, ביפן ובשווקים המתעוררים (במיוחד רוסיה וברזיל – שסיימו את 2016 עם תשואות של 43% ו-59% בהתאמה).

כן, למרות הברקזיט, למרות טראמפ, השוק המשיך לטפס.  עצתו הטובה והישנה של ג'ון בוגל למצבי משבר שבה והוכיחה את עצמה: Don’t just do something – stand there.

הדהירה של השור האמריקני בולטת במיוחד על רקע התשואות הפושרות יחסית בשאר השווקים המפותחים. בשבע מתוך תשע השנים האחרונות השוק האמריקני הניב תשואה גבוהה יותר ממקביליו בעולם המפותח. כפועל יוצא, משקלה של ארה"ב במדדי המניות העולמיים החביבים על בלוג זה וגולשיו — עלה אף הוא.

ההתפתחויות הללו השפיעו כמובן על "שוקולד מריר" (*), תיק ההשקעות הפסיבי והוירטואלי שאני "מנהלת" כאן בבלוג מאז 2014 בניסיון להדגים, הלכה למעשה, את העקרונות הפיננסים הבסיסיים שאני מלמדת. "מנוע הצמיחה" של התיק (65%) מושתת על חשיפה פסיבית למדדי מניות רחבים וגלובאליים, כש"כרית הביטחון" (35%) מבוססת על אג"ח ממשלתי ישראלי לטווח קצר.

שוקולד מריר סיים את 2016 עם תשואה שנתית נומינלית של 6.22%. תשואתו הכוללת מאז השקתו היא 8.75%.

קניות לרבעון הבא:

מפותחים – 3616 יח' תמורת 3,436.28 ש"ח

מתעוררים – 1829 יח'תמורת 1,738.54 ש"ח

אג"ח צמוד – 2214 יח' תמורת 2,454.36 ש"ח

אג"ח שקלי – 1816 יח' תמורת 2,370.82 ש"ח

חשוב, כמובן, לא להסתחרר מביצועי השווקים ומהמספרים הירוקים בתיקי ההשקעות שלנו. הביצועים היציבים יחסית עלולים ליצור רושם מוטעה שמא השוק אף הוא מערכת יציבה.

אלא שזה אף פעם לא כך.  שוק ההון, ושוק המניות בפרט, נמנה על אותן מערכות מורכבות שמשברים עמוקים הם מאפייין  אינהרנטי, טבעי ונורמלי שלהן.

דווקא עכשיו, חשוב לזכור 1) שהשוק, כעניין שבעובדה, יתרסק במוקדם או במאוחר ו-2) שהשוק לא חייב לנו דבר.

לתובנה הזו יש גם משמעויות אופרטיביות. החשובה שבהן היא למנוע מעצמכם להיקלע למצב שבו אתם נאלצים למכור מניות בשפל רק משום שחסר לכם כסף.

דרך אחת לעשות זאת היא לשמור על כמות גדולה מספיק של כסף מזומן מחוץ לשוק.  העובדה שאינכם משקיעים כל שקל פנוי אמנם תשחק במעט את התשואה, אבל השחיקה הזו היא כאין וכאפס לעומת הנזק הפיננסי הקבוע שייגרם כתוצאה ממכירה מאולצת כשהשוק בתחתית.

דרך נוספת, חשובה לא פחות, היא להיות כנים ביחס לעצמכם. אל תיטלו סיכון בשוק המניות אם אינכם מסוגלים לעמוד בו. נסו  מה המשמעות מבחינתכם של קריסה של, נניח, 20% מתיק ההשקעות, בהנחה שקריסה כזו תתרחש במוקדם או במאוחר? נסו להציב מספרים אבסולוטיים במשוואה. אם יש לכם 400,000 שקל קריסה  של 20% פירושה הפסד של 80,000 ש"ח. האם זה סכום שאתם יכולים להתמודד, פיננסית ורגשית, עם אובדנו? ומה אם יידרשו שנים כדי שתשיבו את הסכום?  ככל שהתשובה שלילית, עדיף להודות בכך מראש, ולא להשלות את עצמכם שתיאבון הסיכון יישאר כפי שהוא גם כשהמסכים מאדימים.

הדרך השלישית היא לשמור על פיזור. מאחר שאנחנו לא יודעים איזה שוק בעולם יקרוס ואיזה יחווה "ראלי" משוגע, אנחנו מפזרים את הפלח המנייתי על פני העולם כולו, כדי להנות מהטוב ומהרע גם יחד ולקצור את התשואה הממוצעת. זהו אחד מהעקרונות המנחים שביסוד "שוקולד מריר".  השנה האסטרטגיה הוכיחה את עצמה.

כעת, כהרגלנו בקודש, נבחן את ביצועיו של תיק הארי בראון (*) ב-2016:

הירידה המשמעותית בערכו של האג"ח הממשלתי הארוך, והתנודות החדות במחיר הזהב, גרמו לתיק לאבד למעלה מ-5% מערכו במהלך הרבעון החולף. כתוצאה מכך תיק "הארי בראון" סיים את שנת 2016 עם תשואה שנתית שלילית של 0.17%-. מאז השקתו התשואה המצטברת עומדת על 1.91%.

קניות לרבעון הבא:

מניות – 200 יח' תמורת 282.27 ש"ח

אג"ח – 1727 ע"נ תמורת 2,491.38 ש"ח

זהב – 592 יח' תמורת 6,439.59 ש"ח

מק"מ – 696 יח' תמורת 786.75 ש"ח.

שנה אזרחית מוצלחת לכולם!

(*) אזהרה: מדובר בתיקי השקעות לדוגמה. תכלית הפוסטים הללו היא אינפורמטיבית-חינוכית בלבד ואינה מהווה, ואינה יכולה להוות, תחליף לייעוץ השקעות המותאם לכל אדם (שאינני מוסמכת, רשאית או מעוניינת לתת) או המלצה לביצוע פעולה בנייר ערך כלשהו. אימוץ "עיוור" של התיקים הללו מבלי להיוועץ בבעל מקצוע עלול להיות הרסני.